投資非標(biāo)信托需注意處置期條款

該類(lèi)資產(chǎn)若沒(méi)有明確的未來(lái)現(xiàn)金流，一旦遇到市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)，雖說(shuō)持有大量擔(dān)保品，但需要較長(zhǎng)的時(shí)間才能將非標(biāo)擔(dān)保品變現(xiàn)。

降息通道之下，高收益非標(biāo)信托依然是鎖定中長(zhǎng)期收益的最優(yōu)選擇。

只是，就目前的投資者教育水平而言，[代辦香港注冊(cè)公司瑞豐德永服務(wù)]除了明白所謂“到期還本付息”，還需要略補(bǔ)一點(diǎn)有關(guān)非標(biāo)信托的小功課，比如，什么是處置期。

占比70%的單一信托，基本上是金融機(jī)構(gòu)交叉性的通道業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任主體不在信托公司。

在其余集合信托部分中，存在剛性?xún)陡兜姆菢?biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)在2萬(wàn)億規(guī)模上下。目前出現(xiàn)問(wèn)題的部分規(guī)模約200億元，在不引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，只要信托公司愿意向投資者保證兌付，并且和投資者充分溝通，如何化解風(fēng)險(xiǎn)就成為更實(shí)際的問(wèn)題。

實(shí)踐中至少有四種措施可以采用，各種措施的操作順序、資產(chǎn)處置范圍、資金回收時(shí)間、社會(huì)影響等各有不同。

不同于上市公司股票、債券等高流動(dòng)性資產(chǎn)可以隨時(shí)變現(xiàn)的屬性，非標(biāo)信托大部分資金投向非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，比如非上市公司股權(quán)、房地產(chǎn)等，基于國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，該類(lèi)資產(chǎn)若沒(méi)有明確的未來(lái)現(xiàn)金流，一旦遇到市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)，雖說(shuō)持有大量擔(dān)保品，但需要較長(zhǎng)的時(shí)間才能將非標(biāo)擔(dān)保品變現(xiàn)。

針對(duì)此類(lèi)非標(biāo)信托的流動(dòng)性特點(diǎn)，信托公司為降低風(fēng)險(xiǎn)，大多在信托合同條款有關(guān)“信托計(jì)劃的期限”部分留了一道后門(mén)：

考慮到不同信托資產(chǎn)的流動(dòng)性差異，處置期大多設(shè)定為3個(gè)月、6個(gè)月或12個(gè)月，最長(zhǎng)可達(dá)12個(gè)月的“處置期”，為信托資產(chǎn)最大限度地兌現(xiàn)本金和收益設(shè)置了一道緩沖區(qū)，流動(dòng)性越差的非標(biāo)資產(chǎn)需要的處置期越長(zhǎng)。

舉個(gè)例子，某信托產(chǎn)品的合同在有關(guān)“信托計(jì)劃的期限”的條款中稱(chēng)：“變現(xiàn)后不能滿(mǎn)足信托計(jì)劃本金及收益時(shí)，受托人根據(jù)信托計(jì)劃運(yùn)用文件采取包括但不限于處置抵押物、要求保證人承擔(dān)保證責(zé)任等措施以實(shí)現(xiàn)信托資金順利退出，需要信托期限的適當(dāng)延長(zhǎng)而設(shè)置處置期。”

一旦進(jìn)入處置期，考慮到受益人的資金成本及風(fēng)險(xiǎn)收益的匹配性，通常在信托合同中明確規(guī)定處置期間受益人的投資收益將得以提高（通常在信托收益基礎(chǔ)上年化回報(bào)上浮1%-2%）；受托人的信托報(bào)酬和銀行托管費(fèi)等費(fèi)用大多保持不變。

由此，在處置期內(nèi)融資方的資金成本將有顯著上升，從而避免融資方逆選擇而故意拖延還款時(shí)間。

一般情況下，信托合同會(huì)約定“受托人有權(quán)自主決定是否進(jìn)入處置期”，從而無(wú)需召開(kāi)受益人大會(huì)。

但當(dāng)處置期結(jié)束仍無(wú)法將信托財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)而需要繼續(xù)延長(zhǎng)處置期，則需要召開(kāi)受益人大會(huì)表決。

若6個(gè)月處置期結(jié)束仍無(wú)法將信托財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)且不繼續(xù)處置，則要看信托合同是否有現(xiàn)狀分配條款——如果有，可以將信托財(cái)產(chǎn)以非現(xiàn)金狀態(tài)分配給受益人；如果沒(méi)有，則只能低價(jià)變現(xiàn)資產(chǎn)（受益人將產(chǎn)生虧損）或信托公司自行兜底。

在截至目前的實(shí)際操作中，[香港 BVI 離岸公司注冊(cè)服務(wù)]只有過(guò)延期兌付或僅兌付本金的信托案例，尚未出現(xiàn)過(guò)不兌付的情況。

然而考慮到非標(biāo)資產(chǎn)的特殊性，能否在處置期內(nèi)將資產(chǎn)妥善處置以確保受益人本金和收益安全可以說(shuō)是信托公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。