中國宏觀調(diào)控面臨多重矛盾

近幾年來，[如何在成都注冊香港公司服務]中國宏觀調(diào)控政策目標與實際操作之間經(jīng)常出現(xiàn)背離。比如去年與今年的貨幣政策基調(diào)均為穩(wěn)健，但在實際操作上，去年貨幣政策明顯偏緊，而今年政策操作卻呈現(xiàn)前緊后松的態(tài)勢。為何政策目標在執(zhí)行中常有改變、左右為難？究其原因在于中國宏觀調(diào)控政策受多重矛盾困擾。

政策基調(diào)與實際操作存在差異

市場常常通過每年年底的中央經(jīng)濟工作會議傳達的信息，判斷第二年宏觀政策取向。近兩年宏觀政策基調(diào)同是穩(wěn)健的貨幣政策。但實際上，去年上半年存準率不斷上調(diào)至歷史高點21.5%，新增貸款與社會融資總量大幅減少，M2增速下降到不足13%，大大低于央行16％的目標，這樣的政策很難說是穩(wěn)健，實則很緊。而積極的財政政策也沒有明顯體現(xiàn)，除年底突擊花錢以外，前10月，財政盈余累計為1.3萬億元，大大高于以往。

從今年來看，貨幣政雖然同樣表述為穩(wěn)健，但卻不足以穩(wěn)增長。早前政策放松慢于預期導致經(jīng)濟下滑加大，5月以后，政策更加積極，6、7兩月頻繁降息，顯示貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ｒ虼耍m同名為穩(wěn)健的政策，實際操作及內(nèi)涵卻大有不同。

回顧早前幾年的政策基調(diào)與實施情況，也存在這一問題。例如，2008年定調(diào)穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策，但伴隨著金融危機傳到中國，2008年底，便推出了4萬億經(jīng)濟刺激計劃。2009年至2010年均為積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，但2009年新增貸款9.6萬億、M2平均增速26.5%，可以說極度寬松。而2010年年初，央行便下調(diào)準備金率，當年六次上調(diào)準備金率，10月啟動加息周期。這樣的政策也很難說是適度寬松。

多重矛盾困擾中國宏觀調(diào)控

為何政策目標與實際操作之間經(jīng)常出現(xiàn)如此大的背離？究其原因，在于中國宏觀經(jīng)濟政策目標的多元化，以及政府的過度使用行政手段以期快速達到目標；但由于各目標協(xié)調(diào)起來困難，有時甚至存在矛盾，政策執(zhí)行時往往缺乏連貫性，所以部分政策效果并不盡如人意。

具體來看，突出體現(xiàn)在以下幾點：

第一，穩(wěn)增長與結構調(diào)整之間的矛盾。經(jīng)濟結構調(diào)整需要放棄一直以來追求高增長的目標，而且有時可能需要容忍一定的經(jīng)濟減速，但穩(wěn)增長的要求是不能容忍經(jīng)濟減速。而從中國的情況來看，調(diào)結構需要投資占GDP比重下滑，但消費對GDP的貢獻尚不足以抵消投資的大幅下降，投資的下滑導致經(jīng)濟硬著陸的風險，所以政府重新強調(diào)穩(wěn)增長的關鍵仍是穩(wěn)投資。

第二，房地產(chǎn)調(diào)控和促消費之間的矛盾。房地產(chǎn)調(diào)控政策希望促進房價回歸合理價位，但過于嚴厲的調(diào)控又不免導致房地產(chǎn)銷售下滑，與其相關的消費也不斷下滑，對消費和穩(wěn)定經(jīng)濟增長不利。從上半年銷售情況來看，由于房地產(chǎn)調(diào)控政策的深入，家用電器和音像器材、家具類、建筑及裝潢材料類都出現(xiàn)了明顯的下滑。而這種態(tài)勢直至今年6月，受剛性需求的釋放、降息等政策的影響，6月住宅銷售環(huán)比上漲41%，房地產(chǎn)銷售逐步回暖才帶動相關消費有所增加。

第三，房地產(chǎn)調(diào)控與穩(wěn)增長和投資之間的矛盾。持續(xù)兩年多的房地產(chǎn)調(diào)控政策引起了房地產(chǎn)投資尤其住房新開工的大幅下滑。若將當前經(jīng)濟狀況與金融危機之時做以對比，可以發(fā)現(xiàn)，2009年經(jīng)濟增長回升主要依靠的是基建和房地產(chǎn)投資。而如今情況更為復雜，當前企業(yè)產(chǎn)成品庫存較高，產(chǎn)能過剩的矛盾更為突出。而受制于政策調(diào)控，房地產(chǎn)投資持續(xù)低迷，上半年房地產(chǎn)投資增速下滑至16.6%，遠低于前兩年逾30%的增速，且已降至金融危機以來的新低。這樣來看，海外經(jīng)濟的不確定性與國內(nèi)房地產(chǎn)的嚴厲政策持續(xù)，能否穩(wěn)增長仍有疑問。

第四，提振股市信心與銀行非對稱降息之間的矛盾。今年年初的金融工作會議上，溫總理提出了提振股市信心的目標。但6月央行開啟利率市場化、兩度非對稱加息之后，銀行面臨利空。而考慮到上交所流通市值前二十位中銀行股占有十位，作為高權重股已然影響股市風向，加之經(jīng)濟基本面依然疲軟，股市信心未能提振。相反，房地產(chǎn)銷售的反彈卻帶領房地產(chǎn)龍頭企業(yè)盈利頗豐，地產(chǎn)股成為A股中的明星，意味深長。

第五，人民幣國際化與資本外逃之間的矛盾。歐債和美國次貸危機，國內(nèi)劉易斯拐點的出現(xiàn)都使得人民幣國際化已經(jīng)箭在弦上。然而，經(jīng)濟下滑階段，擔心資本外流仍是決策層的主要擔憂。特別是，人民幣匯率加大浮動以來，全球金融危機持續(xù)導致市場避險情緒升溫，美元反而走強。而今年貿(mào)易順差收窄，也使得人民幣已經(jīng)連續(xù)兩月暫別升值通道。貶值壓力加大使得投資者看空中國經(jīng)濟的預期出現(xiàn)，導致資本流出的步伐加大。

總而言之，[如何在沈陽注冊香港公司服務]中國政策執(zhí)行與政策目標之間常常有異，與多重目標存在矛盾關系較大。這樣看來，如何協(xié)調(diào)多重矛盾，提高政策的前瞻性與靈活性，并堅持以市場為導向的原則，減少政府過度干預，是值得決策層在日后政策制定中重點考慮的。