評級體系指標構成及分析方法
信托公司綜合實力評價體系是由信托公司自身經營能力、資產管理能力、風險管理能力和隱性擔保能力四個方面因素組成。
在評估指標選取方面，[巴拿馬公司注冊]我們參考了銀監會監管評價指標、債券評級和銀行信用評估體系的一些方法和指標，同時我們也借鑒了其他研究機構對信托公司評價的指標體系。在吸收了上述的一些可執行、可量化和可操作的評價方法和指標的基礎上，形成了我們自己的信托公司綜合實力及各分項能力的評價體系。
對于指標的分析，首先，我們采用主成分分析法解決了設置的同一級指標之間的所反映的信息的重疊性問題。
其次，運用層次分析法（AHP）逐層確定所有級別指標的權重。我們邀請并匯總了信托業內近100位資深專家對代表模型指標相對重要性的判斷矩陣進行打分的數據資料，具有較強的代表性。我們用特征根法得出不同層次所有指標之間的相對權數。
最后，對于在指標量化處理方面，我們采用均值數據無量綱化處理方法，并根據每個指標數據分布情況，設定相應評分規則。
本評價指標體系通過逐層分解的方式總共包括4個一級指標，22個二級指標和32個三級指標。其中定量指標占85%，定性指標占15%。
前10位信托公司綜合實力評價分析
在全面分析信托公司2014年經營數據的基礎上，對信托公司綜合實力進行系統性的分析和研究。得出了2014年各家信托公司綜合實力排名及資產管理能力、風險管理能力等四個分項指標的評價排名報告。其中，興業信托排名第一位，中信信托位居第二，中融信托位列第三位。得分最低的三家信托公司分別為長城信托、山西信托以及中泰信托。
下面對排名前十的信托公司進行逐一研究評價。
第1名：興業信托
研究評價：興業信托是業內最受關注的信托公司之一。2014年興業信托的營業收入、凈利潤、凈資產等經營指標都排在了業內前十位。其中，公司的凈資產達到了110.70億元，同比去年實現了約121.46%的增長幅度，同時也是業內為數不多的凈資產超過百億的信托公司。
得益于興業信托完備的風控制度及強大的執行力度，2014年公司未發生一起信托資產和自營資產風險項目事件；另外，公司凈資本覆蓋率達到了216%。
2014年公司信托資產管理規模為6511.52億，位列業內第四位；興業信托年度新增信托項目規模3763.93億元，位居業內第二名：新增信托項目數量達到了1282個，登上了業內第一的寶座，這些數據奠定了興業信托在資產管理規模上面的優勢。
然而在大體量資產管理規模的背后，我們看到，2014年興業信托主動管理資產占比23.37%，大幅低于行業平均46.64%左右的占比，直接導致公司的信托報酬率僅為0.27%，遠遠低于行業平均值0.75%；最后，公司信托產品的加權平均實際年化收益率為6.4%要低于7.81%的平均值。因此，興業信托在保持發展勢頭的同時，如何提高主動管理能力及信托投資人的利益是關鍵所在。
第2名：中信信托
研究評價：2014年中信信托營業收入達到了56.30億元，位列第二位，僅比平安信托少5561.81萬元；凈利潤為27.86億元，繼續保持行業第一。但是，值得指出的是2014年公司凈利潤同比去年實現了負增長，增長率為-11.16%。
中信信托一直處于業界老大的角色，信托資產規模遙遙領先其他信托公司：2014年信托資產管理規模為9020.74萬元，領先第二位的中融信托達1914.81億元。但是我們從主動管理能力、投資收益水平、經營效率水平等方面來分析，中信信托的投資及盈利能力相對其業內領先的資產管理規模來說還是比較孱弱的，基本處于行業平均線左右。2014年公司信托產品的加權平均實際年化收益率為6.6%（行業平均值7.81%）就可以體現出上述的分析結果。報告期內，中信信托在創新業務上取得了重大突破，推出多個“行業第一”：互聯網消費信托、保險金信托、信貸資產證券化等等，中信信托在創新與研發能力方面毫無壓力地得到了滿分。
值得一提的是在信托公司規模實力方面，中信信托實收資本達到了100億元，在業內處于絕對的巨無霸地位；最后，我們看到，2014年中信信托流動性償付能力僅為6.12%；凈資產賠付能力為50%，這兩項指標整體拉低了公司的隱性擔保能力，使其隱性擔保能力屈居第17位。
第3名：中融信托
研究評價：2014年中融信托的自身經營能力展現了良好的發展勢頭：營業收入達到了54.09億元，是業內除了中信信托和平安信托以外營業收入規模達到50億元以上的信托公司之一。凈利潤為24.13億元，位列第三位，凈利潤同比增長率為15.37%。
2014年公司管理的信托資產規模達到了7105.93億元，僅次于中信信托，其中集合類信托資產管理規模為3710.34億元，處于行業第一位；值得指出的是中融信托2014年手續費及傭金收入為44.47億元，處于行業第一的水平，主營業務占比為80.64%。
然而，在公司總體業績表現頗佳的背后，是大量人力的投入，中融信托人員數達到1815人，是目前唯一的兩家員工數超過千人的公司之一，這導致人力成本的大幅上升，人均凈利潤為136.57萬元，排名第55位。
2014年公司未發生一起信托資產和自營資產損失風險項目事件。但是我們看到公司凈資本覆蓋率為116.43%，嚴重低于行業平均值水平。
第4名：平安信托
研究評價：2014年平安信托的自身經營能力展現了強勁的發展勢頭：營業收入達到了56.85億元，處于行業第一的位置。凈利潤超過了20億元，位列第五位，凈利潤同比增長率為14.42%。平安信托在公司凈資產規模上處于行業第一的地位，達到了196.70億。
資產管理規模方面，我們看到平安信托雖然不是管理信托資產的老大，但是其固有資產管理規模達到了213.08億元，處于業內第一的位置；值得指出的是平安信托2014年主動管理資產占比為98.11%；2014年公司信托產品的加權平均實際年化收益率達到了10.01%，是業內為數不多的幾家實際清算收益率達到10%以上的信托公司，其中集合類信托產品加權平均實際年化收益率更是達到了驚人的15.11%，這一系列良好的數據使得平安信托登上了資產管理能力排行第1位的寶座。
我們看到平安信托最為羸弱是在于公司經營效率方面，資本利潤率僅為11.9%，人均凈利潤為223.63萬元，這兩項指標都嚴重低于平均水平，在這些方面都有待提高，特別是公司的成本管理。
第5名：華信信托
研究評價：2014年華信信托的營業收入為22.97億元，位列第9位；凈利潤為16.80億元，位列第7位，體現出了極強的成本管理能力；難能可貴的是華信信托的凈利潤已連續兩年實現了40%以上的同比增速；凈資產為71.80億元，遠遠高于行業平均值，業內排名第11位。
華信信托在資產管理規模方面不是很強：2014年公司固有資產管理規模處于業內第10位，而信托資產管理規模為811.414億元，處于行業第49位，整體拉低了在該方面的得分。然而，我們看到華信信托主動管理資產占比為75.82%，遠高于行業平均值的46.68%；2014年信托產品加權平均年化收益率為8.94%，位列第9位；信托報酬率為1.88%，僅次于最高的杭州信托2.66%的信托報酬率。人均凈利潤也達到了965.75萬元，位列第三位。
得益于華信信托完備的風控制度及強大的執行力度，2014年公司風險管理表現在本評價體系中堪稱行業典范。同時，信托資產和固有資產業務的行業集中度風險比較小。最后，華信信托的凈資本覆蓋率達業內最高的489.99%。一系列華麗的數據幫助華信信托登上了風險管理能力排行榜的榜首。
第6名：重慶信托
研究評價：2014年重慶信托營業收入達到了34.37億元，位列第5位，同比去年實現了66.09%的增長幅度；公司實現了24.32億元的凈利潤，位列第2位，同比去年大幅增長90.48%；凈資產為127.10億元，位列第5位，公司資產的狀態表現良好，這一系列業內領先的數據使得重慶信托登上了2014年自身經營能力排行榜的榜首。
資產管理規模方面：重慶信托2014年固有資產管理規模達到了164.46億元，業內排名第三位；相對于業內領先的固有資產管理規模，信托資產管理規模較小，只有1507.17億元，僅排名第35位；而主動管理資產占比81.71%，遠遠高于行業平均值46.68%；但是我們看到主營業務占比只有52.01%，遠遠低于行業70%左右平均水平，可以預見其相當部分收入來自于投資收益。
2014年信托產品加權平均實際年化收益率只為7.65%，處于行業平均線位置；但是我們看到重慶信托的信托報酬率卻達到了1.32%，處于業內第5的位置，從這些指標我們可以看出重慶信托并沒有很好的平衡公司與投資者利益之間的關系。
重慶信托最大的一個亮點是人均凈利潤：2014年公司實現了2615.1萬元的人均凈利潤，是排名第二位江蘇信托的1.79倍，可見其經營效率有多么強悍。
重慶信托在年度風控板塊上表現搶眼，風險管理能力排名業內第5位。凈資本達到了102.71億元，是業內為數不多的幾家達到100億元以上的信托公司，公司凈資本覆蓋率達到了249.15%。
第7名：上海信托
研究評價：上海信托的自身經營能力發展比較均衡，各項指標基本處于行業前10位左右：2014年營業收入為23.19億元，實現凈利潤16.07億元，凈利潤增長率為17.22%，相對去年凈利潤42.66%的增速下滑較明顯。
在信托資產管理規模方面，公司固有資產管理規模為85.59億元，位列第8位，信托資產管理規模為3863.69億元，同比去年實現了100%左右的增幅，表現比較搶眼。
我們看到公司2014年信托產品加權平均實際年化收益率只有6.63%，低于行業平均線位置，信托報酬率為0.62%，同樣也是位于平均線以下，從這些指標我們可以看出上海信托盈利與經營效率有待加強。
2014年上海信托在資產證券化業務方面，在公募、私募市場進行全面布局，發行國內首個以純外資金融機構作為發起機構的資產證券化項目。同時在信托產品標準化方面，成功將信貸類集合資金信托計劃改造成準標準化產品。在提高信托產品流動性方面，成功推出“上海信托贏通轉讓平臺”，積極打造信托產品的可流通二級市場。最后在公益信托方面，發行公司首款公益類信托產品和首款外部資金參與的公益類信托產品，創設以信托架構參與公益事業的新模式。上海信托在創新與研發能力指標上面得到了滿分。
第8名：華潤信托
研究評價：2014年華潤信托實現營業收入39.46億元，位列第4位，同比去年實現了43.27%的增長幅度；凈利潤23.51億元，同樣位列第4位；凈資產為136.89億元，僅次于平安信托和中信信托，位列第三位。但是，我們看到2014年華潤信托的不良資產率為7.9%，相對與2013年0.42%的比率大幅增加，這導致華潤信托的自身經營能力排名未能進入到前五位。
華潤信托的資產管理能力指標的經營發展比較均衡，使得其在該分項能力中取得了第4名的好成績。2014年公司固有資產管理規模為150.56億元，位列第4位；信托資產管理規模為4719.79億元，排名第7位，固有資產和信托資產的同比增長幅度表現也是不錯的。值得一提的是公司實現了773.33萬元的人均凈利潤，業內排名第6位。
2014年華潤信托“苦練內功”加強自身建設，無論是從研發信托報酬定價模板還是信托證券策略交易平臺等都為公司未來創新業務的發展打下了堅實的基礎，另外，公司在資產證券化業務方面也表現不俗。
第9名：中海信托
研究評價：在自身經營數據上，中海信托很多時候被稱為中型信托公司，確實如此，2014年中海信托的營業收入、凈利潤、凈資產等指標排名不是很靠前，因此在自身經營能力上面排名跌出了前10位。
在資產管理規模方面，我們看到中海信托的信托資產規模為3142.51億元，排名第13位；年度新增的集合類信托項目規模達到了1095.89億元，是業內為數不多的幾家新增集合類信托項目達到千億以上的信托公司；公司人均凈利潤達到了725.78萬元，位列業內第7位。
中海信托的隱性擔保能力較強，[杭州瑞豐注冊香港公司]位列第5位。這得益于其流動性償付能力、凈資產賠付能力和準備金償付能力較強，在這三項指標的得分上都得到了接近滿分的分值。
第10名：華能信托
研究評價：2014年華能信托實現營業收入22.70億元，凈利潤12.82億元，都位列行業第十位，且這兩項指標都同比去年實現了50%以上的增長。
在資產管理規模方面，我們看到華能信托2014年管理的信托資產規模為4215.57億元，排名第8位；年度新增信托項目規模達到了4591.50億元，位列第三位，其中集合類信托新增規模達到了1679.11億元，位列第一位。2014年其主動管理資產占比為100%，是業內唯一的一家管理的信托資產全部為主動管理型的信托公司，使得其信托產品的加權平均實際年化收益率和信托報酬率都有不錯的表現。一系列不俗的數據幫助華能信托順利地登上了資產管理能力排行榜的第7的位置。
華能信托的風險管理能力較弱，只位列第56名。主要是由于其自營及信托資產行業集中度風險比較高，另外其凈資本覆蓋率只有129.59%，只比100%的監管紅線上浮了30%左右，嚴重低于行業平均值，其他代表風險管理能力的指標同樣也落后于業內的其他信托公司。這一系列的數據直接導致華能信托的風險管理能力只能位列第56名。
華能信托的隱性擔保能力很強，與排名第5位的中海信托一樣主要得益于其流動性償付能力、凈資產賠付能力和準備金償付能力三項指標，在這三項指標的得分上都得到了接近滿分的分值。
我們希望我們的信托公司綜合實力評價體系可以適當彌補投資者與信托公司之間信息不對稱差距，使得投資者能夠合理、客觀地認識和評價信托公司，為投資者在選擇信托公司和信托產品上提供一定的科學依據。
同時，通過對各大信托公司綜合實力的評價與研究，希望可以幫助信托公司評估和降低自身的風險，為信托公司在經營決策和發展轉型上提供一些有益的建議，有效防止信托行業系統性風險的積聚，從而維護我國金融體系的穩定性。
最后，由于各家信托公司在經營戰略、經營模式、業務結構、人員素質等方面均存在著一定的差異，通過對信托公司綜合實力及資產管理能力、風險管理能力等各分項能力的評價與研究能體現這一差異化的具體表現結果和趨勢。希望對監管部門對于信托公司的監管評級與分類監管政策的制定上提供一定的參考。
