新規(guī)下信托業(yè)半數(shù)可上市但年內(nèi)恐難出IPO個(gè)案

銀監(jiān)會(huì)4月10日下發(fā)《信托公司行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法（征求意見稿）》（簡(jiǎn)稱《實(shí)施辦法》）涉及信托公司股權(quán)再融資，包括IPO、掛牌新三板及借殼上市的條件，此為官方文件首次予以明確。

單從盈利情況來講，[瑞豐德永在港注冊(cè)公司服務(wù)]超半數(shù)信托企業(yè)符合上市條件。但因政策落地、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等問題，業(yè)內(nèi)專家稱年內(nèi)難出現(xiàn)IPO個(gè)案。

受信托行業(yè)信息披露不足，風(fēng)險(xiǎn)難控以及主營(yíng)業(yè)務(wù)模式不清晰等問題影響，監(jiān)管部門對(duì)信托公司上市持非常謹(jǐn)慎態(tài)度。迄今，68家信托公司中除了陜國(guó)投和安信信托兩家上市之外，其他均無緣資本市場(chǎng)。

兌付危機(jī)、融資壓力劇增成為信托公司當(dāng)前揮之不去的陰霾，《實(shí)施辦法》無疑為其打開一扇窗。多位信托公司管理層表示，信托公司借上市實(shí)現(xiàn)凈增本增加，能夠促進(jìn)信托業(yè)合理有序的發(fā)展，提升龍頭信托的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力，利好行業(yè)發(fā)展。

但從實(shí)際情況來講，多數(shù)信托公司表示年內(nèi)恐怕難有信托公司能夠?qū)崿F(xiàn)IPO。

從當(dāng)前信托行業(yè)發(fā)展來看，上市門檻并不高

除了安信信托、陜國(guó)投這兩家上市信托外，根據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，另外66家信托公司2011年至2013年的年報(bào)信息顯示，其中有41家信托公司，連續(xù)3年累計(jì)凈利潤(rùn)超過10億元，占到信托公司總量的61%。

銀行間市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，已有49家信托公司發(fā)布了未經(jīng)審計(jì)的2014年財(cái)報(bào)，其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額429.89億元。2014年排在前十四名的信托公司，均實(shí)現(xiàn)當(dāng)年凈利潤(rùn)超過10億元，達(dá)到IPO要求。而能夠跨越累計(jì)年凈利潤(rùn)10億元這道門檻的信托公司則更多。

如果僅從3年連續(xù)盈利來看，針對(duì)信托公司IPO條件并不算高，超過半數(shù)公司可達(dá)到。

而《實(shí)施辦法》對(duì)信托公司借殼上市或者掛牌新三板的要求更低，大部分公司可以輕松跨過。這與管理層此前表態(tài)鼓勵(lì)信托公司上市擴(kuò)大資本金態(tài)度契合。

多位信托公司管理層人士表示，《實(shí)施辦法》將利好信托行業(yè)，上市開閘有利于公司凈資本增加，化解相關(guān)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)信托業(yè)合理有序的發(fā)展、并提升龍頭信托的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力。

當(dāng)然業(yè)內(nèi)也有不同聲音，某信托公司投資總監(jiān)直言，信托公司作為受政策影響大的機(jī)構(gòu)，上市對(duì)于其當(dāng)前業(yè)務(wù)發(fā)展來看不是好事，很多東西見不了光，所以某些公司并不會(huì)立馬選擇上市，需要有一段時(shí)間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型調(diào)整期。

年內(nèi)恐難出現(xiàn)IPO個(gè)案

自上世紀(jì)90年代安信信托、陜國(guó)投上市之后，信托公司一直無緣資本市場(chǎng)。去年長(zhǎng)安信托曾向證監(jiān)會(huì)遞交過新三板申請(qǐng)，但是最終未能成行。

此外，中海信托也曾申請(qǐng)IPO，中信信托、江蘇信托、北方信托等公司寄希望于借殼，最終均以失敗告終。

北京中銀律師事務(wù)所律師安壽輝認(rèn)為，信托業(yè)務(wù)在我國(guó)開展的時(shí)間不長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)模式不清晰，商業(yè)模式不穩(wěn)定，業(yè)務(wù)變化多，風(fēng)險(xiǎn)控制能力有待檢驗(yàn)和加強(qiáng)，使得監(jiān)管層此前對(duì)信托公司上市不認(rèn)可。

雖然政策利好，但是信托公司上市并非易事。對(duì)大多數(shù)信托公司而言，有國(guó)有資產(chǎn)背景或是地方政府控股，短期內(nèi)上市還是有一定的困難。

此外，信托公司主營(yíng)業(yè)務(wù)不明晰，以及由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)是上市的難點(diǎn)之一。華寶證券2014年信托行業(yè)研報(bào)分析，由于存在交叉違約，使得信托公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)性大大增強(qiáng)。

當(dāng)一個(gè)違約事項(xiàng)發(fā)生時(shí)，就會(huì)觸發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，其他違約事項(xiàng)也將一塊引發(fā)。

一位信托行業(yè)人士表示，除改制、業(yè)務(wù)模式和風(fēng)控難點(diǎn)之外，從時(shí)間上來講，《實(shí)施辦法》意見征集將持續(xù)到5月10日，此后正式法規(guī)下發(fā)則還需要時(shí)間，法規(guī)正式落地后，信托公司向當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局提出申請(qǐng)，銀監(jiān)局受理后3個(gè)月內(nèi)作出決定，“年內(nèi)恐怕難以出現(xiàn)上市個(gè)案。”該業(yè)內(nèi)人士稱。

上市門檻不高半數(shù)公司可過

去年銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的“99號(hào)文”余溫還在，《實(shí)施辦法》以征求意見稿的形式打破信托行業(yè)的無法規(guī)現(xiàn)狀，并且從注冊(cè)資本、分類經(jīng)營(yíng)到公司再融資條件、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)給予明確規(guī)定。

監(jiān)管層對(duì)信托公司上市明確表態(tài)“一石激起千層浪”，引起業(yè)內(nèi)嘩然。

根據(jù)《實(shí)施辦法》，信托公司申請(qǐng)IPO應(yīng)具備的主要條件包括：最近1個(gè)會(huì)計(jì)期末凈資產(chǎn)不低于10億元；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利，且3年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于10億元；公司具有良好的成長(zhǎng)性，業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)具有一定規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力，有明確的市場(chǎng)定位，且在主營(yíng)業(yè)務(wù)中至少有一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)指標(biāo)（包括但不限于信托資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率等）最近3年在行業(yè)內(nèi)排名前15名；連續(xù)兩年監(jiān)管評(píng)級(jí)為發(fā)展類以上；最近3年內(nèi)無重大違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)記錄；信托公司的主要股東有良好的社會(huì)聲譽(yù)、誠(chéng)信記錄，資信良好，最近兩年內(nèi)無重大違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)記錄等。

申請(qǐng)借殼上市和新三板上市的信托公司要求則相對(duì)寬松，[瑞豐注冊(cè)香港公司服務(wù)] 主要包括公司財(cái)務(wù)狀況良好，最近1個(gè)會(huì)計(jì)期末凈資產(chǎn)不低于10億元；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度至少兩年盈利，且3年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5億元；公司具有良好的成長(zhǎng)性，業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)具有一定規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力，有明確的市場(chǎng)定位，且在主營(yíng)業(yè)務(wù)中至少有一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)指標(biāo)（包括但不限于信托資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率等）最近3年期間有兩年在行業(yè)內(nèi)排名前30名。