在監(jiān)管尺度不一樣的背景下，信托業(yè)保障基金的籌集將使信托計劃在資產(chǎn)管理行業(yè)中競爭力下降，進而引起資產(chǎn)管理規(guī)模下跌導致的業(yè)績下降。
2月19日，中國信托業(yè)保障基金有限責任公司在2014中國信托業(yè)年會上宣布成立。
此前一周，銀監(jiān)會和財政部聯(lián)合下發(fā)《信托業(yè)保障基金管理辦法》，醞釀一年之久的信托業(yè)保障基金在信托業(yè)保障基金公司管理下正式啟動。
信托業(yè)保障基金的設(shè)立，[注冊德國公司]將有助于身負第二大金融子行業(yè)聲名的信托業(yè)提升自我消化風險的能力，有利于提高信托行業(yè)整體安全等級，筑牢防范行業(yè)風險蔓延和外溢的籬笆，消解外界對于信托風險的過度擔憂，亦將對信托業(yè)的生態(tài)模式產(chǎn)生深遠的影響。
業(yè)內(nèi)人士認為，在監(jiān)管尺度不一樣的背景下，信托業(yè)保障基金的籌集將使信托計劃在資產(chǎn)管理行業(yè)中競爭力下降，進而引起資產(chǎn)管理規(guī)模下跌導致的業(yè)績下降。
而保障基金的運用機會相對較少，主要體現(xiàn)在“重組”和“最后貸款人”兩種角色。同時，信托通道類業(yè)務(wù)將進一步受限。
保障金籌集沖擊信托業(yè)績
《辦法》規(guī)定資金籌集分為兩個部分，一是按照信托公司凈資產(chǎn)規(guī)模向信托公司征收，二是按照信托計劃的規(guī)模向信托公司或融資方征收。
對此，保障基金對信托公司業(yè)績的影響有兩個部分，一是占用凈資產(chǎn)導致信托公司業(yè)績下降，二是提高信托計劃的運作成本，使得信托計劃在資產(chǎn)管理行業(yè)中競爭力下降，進而引起資產(chǎn)管理規(guī)模下跌導致的業(yè)績下降。
信托業(yè)保障基金的籌集將對信托公司業(yè)績產(chǎn)生一定影響：一是導致信托公司資產(chǎn)管理規(guī)模增速下降，二是信托公司營業(yè)收入增速下降，三是由于資金信托按新發(fā)行金額1%認購，增加了成本，將在一定程度上削弱信托公司與證券公司的競爭力。
信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年第一至三季度全行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）為18.73%。
根據(jù)《辦法》，保障基金實行差別認購標準，即信托公司按照凈資產(chǎn)余額1%認購，資金信托按照新發(fā)行金額1%認購，新設(shè)立的財產(chǎn)信托按信托公司收取報酬的5%計算，由信托公司認購。
以一款發(fā)行規(guī)模1000億元的信托計劃為例，信托公司須以10億元自有資金認購保障基金，增加了信托公司的運營成本。
對于信托業(yè)保障基金的營運，按照《辦法》，保障基金收入扣除日常支出后，凈收益率高于國家一年期存款基準利率的，按照國家一年期存款基準利率向信托公司、融資者等認購人分配收益，剩余部分計入基金余額。央行降息后目前存款基準利率為2.75%，也就是說，信托公司至多能獲得2.75%的收益。
上述報告計算，按照凈資產(chǎn)余額的1%籌集，根據(jù)估算，第一部分的影響會使信托行業(yè)ROE減少15.98BP，如果考慮第二部分對業(yè)績的影響，信托行業(yè)的ROE整體下降至少會在16BP以上。
但考慮到目前信托公司ROE較高，我們認為，這并不足以對信托公司的盈利構(gòu)成顯著影響。
動用保障基金不容易
動用信托業(yè)保障基金的機會較少。目前來看，一種情況是，信托公司出現(xiàn)債務(wù)重組、破產(chǎn)重整時，保障基金通過清償債權(quán)人成為信托公司債權(quán)人，或入股成為信托公司的股東。
在這種情況下，信托保障基金充當重組方角色。
另一種情況是，融資方到期不能歸還信托資金，信托公司出于種種考慮擬通過自籌資金先行墊付，由于項目規(guī)模大或風險項目連續(xù)發(fā)生、信托公司自身資金實力不足或股東無力提供流動性支持，在籌集資金能力不足的情況下求助于信托業(yè)保障基金，由信托業(yè)保障基金短期提供流動性支持。
在這種情況下，信托業(yè)保障基金充當了“最后貸款人”角色。
銀監(jiān)會非銀部相關(guān)負責人表示，目前信托資產(chǎn)的存量為13萬億元，信托周期一般為三年，以每年換手1/3估算，2015年新發(fā)信托規(guī)模為4萬億元。
按照新發(fā)項目上繳1%作為保障基金的規(guī)則，預估2015年信托保障基金的規(guī)模將達到400億元。
根據(jù)《辦法》，除以市場化方式參與信托業(yè)風險處置外，保障基金公司投資主要限于銀行存款、同業(yè)拆借、購買政府債券、中央銀行債券（票據(jù)）、金融債券、貨幣市場基金等。
信托保障資金由信托保障基金公司進行管理并以市場化方式運營，不追求利潤最大化，各方將以一定的效率減損為代價以換取信托行業(yè)安全性的提高，從長遠看這是值得的。
通道業(yè)務(wù)受限
針對信托計劃的資金募集，《辦法》要求：對財產(chǎn)信托的征收，由信托公司按照信托報酬的5%繳納；對于資金信托，《辦法》表述為“資金信托按新發(fā)行金額的1%認購，其中：屬于購買標準化產(chǎn)品的投資性資金信托的，由信托公司認購；屬于融資性資金信托的，由融資者認購”。
保障基金對信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響可能要比其對信托公司業(yè)績影響大得多。目前信托公司的通道類業(yè)務(wù)信托報酬率才10至30BP，融資成本的增加很可能使得交易對手放棄和信托公司的合作，轉(zhuǎn)向其他資管機構(gòu)。
今年以來，監(jiān)管層著力控制影子銀行、去杠桿，此次信托業(yè)保障基金對通道類業(yè)務(wù)收費沿襲了一貫的監(jiān)管思路。
保障基金的籌集應(yīng)針對不同信托公司的風險狀況和風險管理能力差異化地認購，同時，對信托業(yè)務(wù)也可進一步細化，實行差別化認購。
資金信托可以按照收費型業(yè)務(wù)和風險型業(yè)務(wù)實行差別認購。
第一，資金信托中的投資類信托，[注冊百慕大公司]由于投資者承擔風險的意愿和能力較強，建議按照信托公司收取報酬的一定比例認購保障基金。
第二，融資類信托中的收費型業(yè)務(wù)，比如股權(quán)融資性信托，也可考慮按照信托公司收取報酬的一定比例認購保障基金。
| 信托基金 | 財務(wù)管理 | 政策法規(guī) | 工商注冊 | 企業(yè)管理 | 外貿(mào)知識 | SiteMap | 說明會
| 香港指南 | 網(wǎng)站地圖 | 免責聲明
