政策風(fēng)險(xiǎn)是基建類信托產(chǎn)品面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

雖然近年來(lái)政信合作信托頻頻受到政策的限制，不過今年前三個(gè)季度基礎(chǔ)設(shè)施信托并未出現(xiàn)大幅度下降。

業(yè)內(nèi)人士稱，在“463號(hào)文”之后，[大連瑞豐注冊(cè)香港公司]信政合作類的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托已在無(wú)論資金運(yùn)用、增信、投資范圍等領(lǐng)域做出了適應(yīng)監(jiān)管要求的改變。

在多位信托分析人士看來(lái)，政策風(fēng)險(xiǎn)基建信托面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一

雖然近年來(lái)政信合作信托頻頻受到政策的限制，不過今年前三個(gè)季度基礎(chǔ)設(shè)施信托并未出現(xiàn)大幅度下降。

業(yè)內(nèi)人士稱，在“463號(hào)文”之后，信政合作類的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托已在無(wú)論資金運(yùn)用、增信、投資范圍等領(lǐng)域做出了適應(yīng)監(jiān)管要求的改變。

在巨大的地方政府融資需求面前，基建信托仍是信托公司重點(diǎn)發(fā)展方向。

數(shù)據(jù)顯示，2014年三季度，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托共有439款產(chǎn)品成立，成立規(guī)模約為563.49億元。

權(quán)益投資類產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他類型的產(chǎn)品。

2014年三季度共有248款權(quán)益投資類產(chǎn)品發(fā)行，發(fā)行規(guī)模達(dá)到411.56億元，占總規(guī)模的62.23%。權(quán)益投資類基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品對(duì)地方政府信用依賴較小，在今年成為主流。

集合類基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托募資規(guī)模增長(zhǎng)

基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托無(wú)疑是近年來(lái)受政策影響最大的信托品種。僅在剛剛過去的十月份，便有“43號(hào)文”等多項(xiàng)政策落地，對(duì)信政合作類基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托現(xiàn)有模式造成沖擊。

在多位信托分析人士看來(lái)，政策風(fēng)險(xiǎn)已是擺在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托面前的最大風(fēng)險(xiǎn)。

在“43號(hào)文”出臺(tái)之前的前三個(gè)季度，出于對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管的要求，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托募資規(guī)模緩和。

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到今年三季度末，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的占比環(huán)比下降至21.8%。

基建信托最常見的運(yùn)作模式是信托公司向合格投資者募集資金，以債權(quán)、貸款、權(quán)益投資等方式投入融資公司，最終投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目。

融資主體通常是地方城市建設(shè)投資公司或者和當(dāng)?shù)卣P(guān)系密切的地方實(shí)力企業(yè)，信托公司僅作為投融資平臺(tái)，一般不參與公司運(yùn)作。

雖然基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托占比下降，不過統(tǒng)計(jì)到的集合類產(chǎn)品募資規(guī)模有所上升。數(shù)據(jù)顯示，2014年三季度，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托共有439款產(chǎn)品成立，成立規(guī)模約為563.49億元。

與2014年二季度相比，成立數(shù)量上升19.26%，同時(shí)成立規(guī)模也上升了11.15%。三季度基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托發(fā)行規(guī)模也有所增加，相應(yīng)的，成立規(guī)模也隨之上升。

另外，三季度基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托平均融資規(guī)模為1.28 億元，比上一季度減少6.83%。

2014年三季度，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品平均期限為1.87年，平均預(yù)期收益率為9.49%。2014 年三季度共有416款基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品發(fā)行。其中平均收益率最高的是2年期限類產(chǎn)品，為9.59%。

和2014年二季度相比，除一年及一年以下期限平均收益有所上升外，其余期限類產(chǎn)品平均預(yù)期收益都有不同程度的下降。

因而，三季度基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托整體平均收益環(huán)比下降。

2014年三季度發(fā)行的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托仍然主要以權(quán)益投資和貸款這兩類方式為主，其中權(quán)益投資類產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他類型的產(chǎn)品。

2014年三季度共有248款權(quán)益投資類產(chǎn)品發(fā)行，發(fā)行規(guī)模達(dá)到411.56億元，占總規(guī)模的62.23%。貸款類產(chǎn)品共有120款，募集資金20.93億元，占總規(guī)模的31.73%。

權(quán)益類成主流因減少對(duì)政府信用依賴

雖然基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托被政策干預(yù)頻繁，不過，得益于地方政府大量的融資需求仍然存在，政信合作類的信托項(xiàng)目通過不斷地創(chuàng)新仍繼續(xù)前行。

在“463”號(hào)文之后，此前信政合作中經(jīng)常出現(xiàn)的“擔(dān)保函、承諾函、安慰函等直接或變相擔(dān)保協(xié)議”不再適用。

信托公司減少了對(duì)政府信用的依賴，權(quán)益投資類基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品一般收益是依賴政府公權(quán)力行使，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，收益率雖然不高但也比較穩(wěn)定，因此在今年以來(lái)迅速增長(zhǎng)。

有信托分析人士指出，目前政信合作類信托已經(jīng)在多維度發(fā)生變化以適應(yīng)監(jiān)管和市場(chǎng)需求：在投資方向上，業(yè)務(wù)類型已不限于基礎(chǔ)建設(shè)，還包括BOT類、BT類、政府應(yīng)收賬款類。

資金運(yùn)用方面不限于貸款，還包括股權(quán)投資、債券投資、股加債等；增新方案上除了政府保函，還出現(xiàn)了以土地、房地產(chǎn)抵押等等；同時(shí)來(lái)自銀行體系內(nèi)的單一資金的比重提高等。

今年10月份國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》，其中“剝離融資平臺(tái)公司政府融資職能”的規(guī)定徹底改變目前信托公司圍繞融資平臺(tái)公司發(fā)行信托計(jì)劃的模式。

不過，在地方政府巨大的融資需求面前，信托公司也均在加緊研究與地方政府之間新的合作方式。

預(yù)計(jì)2014年四季度，[廈門瑞豐注冊(cè)香港公司]監(jiān)管層將會(huì)對(duì)信托行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)一步進(jìn)行指導(dǎo)，嚴(yán)格監(jiān)管信托行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)信托行業(yè)轉(zhuǎn)型期的良好發(fā)展。

在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目融資需求持續(xù)的情況下，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托仍將延續(xù)去年以來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，在不斷調(diào)整中前行，然而，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)在發(fā)展的同時(shí)也面臨著競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)。