基金在美國的發(fā)展

基金在美國的發(fā)展

根據(jù)基金的組織方式劃分，美國產(chǎn)業(yè)投資基金分為信托制與公司制兩種組織形式，也有人稱為契約型與公司型。前者依據(jù)信托法律制度，而后者依據(jù)公司法律制度。信托制能滿足當(dāng)事人之間的靈活性要求，而公司制能很好地保護(hù)投資者(股東)利益。在美國，產(chǎn)業(yè)投資基金主要采用公司制，因?yàn)?紙面公司"作為特設(shè)實(shí)體被允許存在。也有部分采用信托制，其中一些以受益憑證這一證券形態(tài)在證券交易所掛牌交易，流動(dòng)性很好。

信托制基金的典型代表是證券投資基金，它在美國被稱之為共同基金，最為普及。因?yàn)槊绹淖C券市場(chǎng)發(fā)達(dá)，企業(yè)股權(quán)已經(jīng)高度證券化，法制相對(duì)健全、規(guī)范，上市公司質(zhì)量相對(duì)較高，能夠進(jìn)行價(jià)值投資，所以美國的大環(huán)境促進(jìn)了證券投資基金的大發(fā)展。

相形之下，產(chǎn)業(yè)投資基金一般并不顯眼。有的可以公募，有的可以私募。產(chǎn)業(yè)投資基金的主要投資對(duì)象是中小企業(yè)、高科技成長企業(yè)，主要經(jīng)營業(yè)務(wù)是企業(yè)創(chuàng)業(yè)、重組并購、MBO、房地產(chǎn)等，這些對(duì)象及其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)大。產(chǎn)業(yè)投資基金一般可以對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行多次持續(xù)投資。因?yàn)槊绹C券市場(chǎng)IPO便捷，可以使得產(chǎn)業(yè)投資基金順利退出，所以產(chǎn)業(yè)投資基金的資金運(yùn)用方式主要為股權(quán)投資。通常，基金管理人員會(huì)在目標(biāo)公司擔(dān)任董事，參加企業(yè)的經(jīng)營管理活動(dòng)，對(duì)企業(yè)有較大影響力。

在產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作過程中,由于基金經(jīng)理(自然人、基金管理人的雇員)、基金管理人(法人)與投資者之間，易出現(xiàn)信息不對(duì)稱的情形，產(chǎn)生利益沖突，為了避免這一問題，產(chǎn)業(yè)投資基金多采用有限與一般合伙人制度安排：基金管理人出資充當(dāng)有限合伙人，基金經(jīng)理出資充當(dāng)一般合伙人，各自的出資比例與分享項(xiàng)目收益比例卻不同，以此激勵(lì)基金經(jīng)理，也保護(hù)投資者利益。

觀察美國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展，它發(fā)揮了積極的作用：避免融資過度集中銀行，使得社會(huì)融資結(jié)構(gòu)比較合理;為企業(yè)提供了長期、穩(wěn)定資金，形成多元化融資渠道;促進(jìn)了新科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力;豐富了投資者理財(cái)選擇。