一面是駕輕就熟的傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)，一面是創(chuàng)新業(yè)務(wù)的“處女地”，在經(jīng)歷了多年的高速發(fā)展之后，信托業(yè)終于站在了轉(zhuǎn)型的十字路口。
近期，包括平安信托、中信信托、中融信托、長(zhǎng)安信托在內(nèi)的多家信托公司開(kāi)始布局家族信托等財(cái)富管理業(yè)務(wù)，然而門(mén)檻設(shè)置與之前相比出現(xiàn)明顯的下降。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，[上海瑞豐注冊(cè)香港公司]在國(guó)外已趨于成熟的家族信托業(yè)務(wù)將成為信托業(yè)轉(zhuǎn)型的一片藍(lán)海。不過(guò)，在現(xiàn)有法律框架下，中國(guó)家族信托業(yè)務(wù)的發(fā)展仍然面臨諸多障礙。
搶食家族信托“蛋糕”
“家族信托市場(chǎng)反響還是很不錯(cuò)的，它把富裕家庭財(cái)產(chǎn)傳承的問(wèn)題制度化了，比如幾個(gè)小孩之間的利益分配、財(cái)產(chǎn)的預(yù)期用途等，都提前鎖定了。”一位信托業(yè)從業(yè)人士如此評(píng)價(jià)。
“家族信托業(yè)務(wù)受到重視，有兩個(gè)方面原因，一方面，越來(lái)越多的高凈值人群開(kāi)始意識(shí)到家族財(cái)富傳承的重要性，這類(lèi)業(yè)務(wù)的客戶(hù)會(huì)越來(lái)越多；另一方面，相比于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，這部分財(cái)富管理類(lèi)業(yè)務(wù)還有很大發(fā)展空間，從收益上來(lái)講，信托公司愿意去做這類(lèi)業(yè)務(wù)。”北京某信托公司的業(yè)務(wù)經(jīng)理稱(chēng)。
現(xiàn)況是，信托業(yè)上一個(gè)快速發(fā)展的階段正在進(jìn)入尾聲。
信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，雖然在2014年，信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模突破13萬(wàn)億大關(guān)，但增速已大幅放緩。2014年末，信托業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額642.30億元，相比2013年末的568.61億元，同比增長(zhǎng)12.96%，但與2013年同期相比，同比增幅回落了15.86個(gè)百分點(diǎn)。
其實(shí)，站在信托行業(yè)轉(zhuǎn)型的十字路口，結(jié)束單一的融資類(lèi)業(yè)務(wù)發(fā)展模式已成為趨勢(shì)。
2014年度，融資類(lèi)信托占比首次降到了40%以下，為33.65%，相比歷史上的最高占比59.01%，降幅高達(dá)25.36個(gè)百分點(diǎn)。與之相應(yīng)，投資類(lèi)信托和事務(wù)管理類(lèi)信托的占比則穩(wěn)步提升。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)專(zhuān)家理事周小明對(duì)此撰文指出，“投資信托和事務(wù)管理信托的穩(wěn)步提升，微觀上適應(yīng)了投資者的多元化資產(chǎn)管理需求和高凈值客戶(hù)的財(cái)富管理需求，宏觀上預(yù)示了信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的根本方向。”
事實(shí)上，信托業(yè)多元化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型可見(jiàn)于監(jiān)管層的表述。2014年，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》，其中明確提出要推動(dòng)信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，探索家族財(cái)富管理，為客戶(hù)量身定制資產(chǎn)管理方案。
在多位信托業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面，家族信托已經(jīng)成為信托業(yè)轉(zhuǎn)型的重要方向之一。“家族信托的不同之處在于，它的目的是實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值、傳承而不是增值，可以通過(guò)條款的設(shè)定來(lái)達(dá)到防范風(fēng)險(xiǎn)的目的。”前述信托業(yè)人士指出。
來(lái)自平安信托的數(shù)據(jù)顯示，家族信托市場(chǎng)預(yù)計(jì)規(guī)模3000億，且群體數(shù)量持續(xù)保持較高的增速，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)20%。
家族信托門(mén)檻趨降
目前，市場(chǎng)上已出現(xiàn)多款家族信托產(chǎn)品，相較之下，各產(chǎn)品在投資門(mén)檻、期限、信托資產(chǎn)等方面存在較大差異。
2012年9月，平安信托在國(guó)內(nèi)發(fā)行了第一單家族信托產(chǎn)品，這款定制產(chǎn)品投資額為5000萬(wàn)元，合同期限為50年。與之類(lèi)似，招商銀行隨后發(fā)布的家族信托產(chǎn)品，門(mén)檻5000萬(wàn)元，合同期限為30到50年。
事實(shí)上，從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，成熟的家族信托多為“量身定制”的客制化產(chǎn)品，其門(mén)檻也相對(duì)較高。而現(xiàn)在，也有國(guó)內(nèi)信托公司從低門(mén)檻、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品入手，嘗試打開(kāi)市場(chǎng)。
與以往動(dòng)輒3000萬(wàn)以上的門(mén)檻相比，中融信托在最近推出的旗下家族信托產(chǎn)品起點(diǎn)為1000萬(wàn)元，在期限上，該信托產(chǎn)品期限十年以上，產(chǎn)品設(shè)計(jì)立足標(biāo)準(zhǔn)化，且該產(chǎn)品在收益分配、權(quán)利義務(wù)、資產(chǎn)管理模式、操作流程、服務(wù)流程等方面都具有類(lèi)型化的特點(diǎn)。
“標(biāo)準(zhǔn)化就是把客制化的東西做簡(jiǎn)單化的處理，但它本身并不簡(jiǎn)單。”中融信托家族辦公室總經(jīng)理汪巖焯說(shuō)道，標(biāo)準(zhǔn)化的意義在于業(yè)務(wù)流程和條款的簡(jiǎn)明化，而標(biāo)準(zhǔn)化的家族信托并不影響信托操作中的靈活性，客戶(hù)需求的變化也可以通過(guò)動(dòng)態(tài)的合同進(jìn)行調(diào)整。
“從公司的角度考慮，一千萬(wàn)、十年期這樣的客戶(hù)傳承財(cái)富的意愿可能會(huì)比較真實(shí)，所以從這個(gè)角度來(lái)考慮，我們覺(jué)得如果低于一千萬(wàn)，這種需求可能會(huì)弱一些。”中融信托相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
“對(duì)于從業(yè)機(jī)構(gòu)而言，當(dāng)然希望管理的資產(chǎn)規(guī)模越大越好，因?yàn)橘Y產(chǎn)規(guī)模小的話(huà)會(huì)很麻煩，麻雀雖小，五臟俱全，他的結(jié)構(gòu)可能會(huì)復(fù)雜。機(jī)構(gòu)希望管理的資產(chǎn)規(guī)模大一些，這樣管理難度相對(duì)小，收益也會(huì)更高一些。”汪巖焯表示。
無(wú)獨(dú)有偶，長(zhǎng)安信托近日面世的家族信托產(chǎn)品也主打低門(mén)檻、半定制化，其門(mén)檻定為300萬(wàn)元起，低門(mén)檻特征顯著。這款產(chǎn)品為半標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，其中七成是確定內(nèi)容，三成是可供選擇的內(nèi)容。
“我們現(xiàn)在做的是‘迷你’家族信托”，長(zhǎng)安信托相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，而這樣的產(chǎn)品意義在于，目前家族信托概念尚新，用小額產(chǎn)品試水可以盡量滿(mǎn)足廣泛投資者的需求。 “家族信托主要考慮的是安全性和個(gè)人意志的延續(xù)，大額產(chǎn)品主要是考慮安全性，但是現(xiàn)在國(guó)內(nèi)很多人觀念上還比較看重收益率的，低門(mén)檻，數(shù)額比較小的情況下，大家還是會(huì)關(guān)注收益這一塊，但看得不會(huì)像以往的產(chǎn)品那么重。”
制度障礙待破解
不過(guò)，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解到，由于國(guó)內(nèi)相關(guān)法律界定仍不明晰，家族信托業(yè)務(wù)拓展仍然存在困難。
“現(xiàn)在業(yè)務(wù)開(kāi)展障礙就在不動(dòng)產(chǎn)和上市公司股權(quán)登記這一塊，如果數(shù)額不大的話(huà)，還是以現(xiàn)金為主，實(shí)物資產(chǎn)相對(duì)少。”前述長(zhǎng)安信托人士解釋道。事實(shí)上，高凈值人群的資產(chǎn)當(dāng)中，股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)占大部分，但囿于制度困局，部分信托公司只能以資金信托“試水”。
“股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)直接放進(jìn)來(lái)還是有登記和稅上的障礙”，汪巖焯說(shuō)，“國(guó)內(nèi)信托登記制度沒(méi)有出臺(tái)，股權(quán)在設(shè)立信托的時(shí)候，沒(méi)有明文規(guī)定，那么設(shè)置信托之后，他能不能成為信托財(cái)產(chǎn)在法律上是不清晰的，即使把股權(quán)給了信托公司，是不是就必然理解為信托財(cái)產(chǎn)而不是公司自有財(cái)產(chǎn)，法律上還需要進(jìn)一步予以明確。第二個(gè)原因，股權(quán)目前還是按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓來(lái)處理的話(huà)，稅務(wù)上也是不經(jīng)濟(jì)的，這樣作為家族信托的財(cái)富傳承目的而言，其成本是非常高的。”
目前，中融信托家族信托業(yè)務(wù)涵蓋資金和金融資產(chǎn)，股權(quán)和房地產(chǎn)暫時(shí)不納入。不過(guò)，現(xiàn)有的一些家族信托產(chǎn)品已然實(shí)現(xiàn)將不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)等資產(chǎn)納入其中。如中信銀行與中信信托聯(lián)合近期發(fā)布的家族信托產(chǎn)品，除包含現(xiàn)金資產(chǎn)外，還涵蓋房產(chǎn)、股權(quán)、古董收藏品等多類(lèi)家族財(cái)產(chǎn)。
“不能直接做，就是委托人不能直接把股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)交給受托人，如果想繞開(kāi)現(xiàn)在的制度障礙，用其他的方法來(lái)做，也是有可能的，但這樣也會(huì)有代價(jià)，就是交易結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，過(guò)程當(dāng)中會(huì)不會(huì)有無(wú)法避掉的納稅問(wèn)題也是不確定的。”某大型信托公司相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。
目前一些能夠完成房地產(chǎn)傳承的信托產(chǎn)品，[廣州瑞豐注冊(cè)香港公司]在向家族信托轉(zhuǎn)讓不動(dòng)產(chǎn)時(shí)，仍然需要交納交易費(fèi)用，而在信托持有這些房產(chǎn)后，每年還需按照國(guó)家和地方政府規(guī)定繳納房產(chǎn)持有稅。
這位負(fù)責(zé)人說(shuō)道：“如果信托制度完善，那就是登堂入室，就不需要走偏門(mén)，這就需要交易制度方面的規(guī)劃，而這個(gè)路徑至少會(huì)繞遠(yuǎn)。”
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