王燕娛:信托轉(zhuǎn)型創(chuàng)新不畏懼利率市場化

7月剛剛宣布放開金融機構(gòu)貸款利率管制，近日就有權(quán)威人士透露，利率市場化有望成為三中全會中金融領(lǐng)域改革方面的重要內(nèi)容。意味著，很快存款利率也將實現(xiàn)市場化。

此前，我們曾分析過貸款利率放開對信托業(yè)的影響。[在義烏注冊香港公司服務(wù)]在存款利率未放開的條件下，銀行不會盲目參與到市場競爭中，觀望將會大于行動。

事實證明，過去的兩個月，銀行對貸款利率放開并未有大的動作。應(yīng)對利率市場化，傳統(tǒng)銀行還未做好充分的準備。而我們也說過，即便利率市場化進程進一步加深，存款利率上限也被取消，信托業(yè)也已經(jīng)先行一步，占盡先機。

首先，信托利率本身就是最接近市場化水平的，全面利率市場化并不會對其形成較大壓力。其次，信托業(yè)經(jīng)過幾年的發(fā)展和錘煉，在對融資企業(yè)實地調(diào)研、判斷融資企業(yè)風險、完善風控措施、項目運作流程等方面已經(jīng)十分純熟，而銀行此前信貸政策較嚴，貸款企業(yè)門檻較高，主要為大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，因此，銀行對中小企業(yè)風險把控能力較弱。

而最重要的一點，真正能夠讓信托業(yè)應(yīng)對利率市場化影響的，就是轉(zhuǎn)型。

信托業(yè)這幾年的成就，一方面得益于投資范圍橫跨貨幣、資本、實業(yè)三大市場的政策紅利，而另一方面，則受益于銀行這幾年逐漸收緊的信貸政策。眾所周知，信托公司主要的業(yè)務(wù)模式就是發(fā)行融資類產(chǎn)品，即跟銀行信貸同質(zhì)化的業(yè)務(wù)。一旦利率市場化完全打開，信托公司勢必要面臨來自傳統(tǒng)銀行的競爭壓力。因此，除了原有的先發(fā)優(yōu)勢，信托業(yè)必須，也急需轉(zhuǎn)型。

企業(yè)融資主要有股權(quán)和貸款兩種方式，對信托公司來講，一種是投資業(yè)務(wù)，一種是融資業(yè)務(wù)。因銀行不可以開展投資業(yè)務(wù)，信托公司想要在利率市場化的競爭市場上立于不敗之地，就需要開拓有別于銀行借貸的投資業(yè)務(wù)。

其實，一直以來，監(jiān)管層都是鼓勵信托公司多開展投資類業(yè)務(wù)，少做融資類業(yè)務(wù)。早在2011年下發(fā)的《信托公司凈資本計算標準有關(guān)事項的通知》中，風險資本計算表顯示，投資類信托業(yè)務(wù)風險資本計算系數(shù)大都在1%-1.5%之間，而融資類信托業(yè)務(wù)風險資本計算系數(shù)大都為1.5%-3%。

監(jiān)管層支持信托公司多做投資類業(yè)務(wù)的心思表露無疑。在過去的這幾年，融資類業(yè)務(wù)一直是信托公司的核心業(yè)務(wù)，這是在金融市場不健全的特殊時期下產(chǎn)生的偏離的業(yè)務(wù)模式。融資類業(yè)務(wù)給信托業(yè)帶來了巨大的輝煌和利益，但也帶來了潛藏的實體經(jīng)濟風險。現(xiàn)在，利率市場化已近在眼前，信托也是時候回歸正途了。

前面我們提到，信托公司已經(jīng)開始轉(zhuǎn)型，不再做單純的融資通道。細心的投資者可能已經(jīng)留意到，現(xiàn)在市場上已經(jīng)有很多股權(quán)投資類信托產(chǎn)品。

所謂股權(quán)投資類信托，就是以股權(quán)方式投資，通過股權(quán)受讓或向目標公司增資的方式，持有目標公司部分或全部股權(quán)，到期獲得投資收益的信托。公司代投資者成為融資企業(yè)的股東，享受諸如，參加股東會、行使表決權(quán)、查閱公司財務(wù)會計報告、分紅等股東權(quán)利。若信托資金占比企業(yè)股份達到控股地位，還享有一票否決權(quán)，對所投公司運營全面監(jiān)管，對其名下財產(chǎn)具有處置權(quán)，還會派遣專業(yè)人員進駐融資企業(yè)，對其進行監(jiān)督和管理。

因此，股權(quán)投資方式有利于信托公司更全面、真實、迅速的掌握企業(yè)運營狀況，及時把控信托產(chǎn)品風險。這也就是為什么投資類信托業(yè)務(wù)的風險系數(shù)要低于融資類信托業(yè)務(wù)。

當然，[在天津注冊香港公司服務(wù)]信托公司的轉(zhuǎn)型不僅僅局限于去做投資類業(yè)務(wù)。信托的轉(zhuǎn)型是回歸財富管理本源，逐漸形成差異化、多元化的經(jīng)營模式。不論是由龍湖地產(chǎn)吳亞軍離婚進入人們視野的家族信托，還是國家鼓勵發(fā)展的逐步推進的信貸資產(chǎn)證券化和土地流轉(zhuǎn)類信托，都是信托業(yè)的創(chuàng)新領(lǐng)域，值得投資者們?nèi)ミm當關(guān)注。

如果說，過去的信托是帶著政策紅利“金手指”的寵兒，那么現(xiàn)在的信托，就是正在自我蛻變，即將破繭之蝶。