韓立巖：中糧試水“生豬信托”計(jì)劃的啟示錄

2012年6月在生豬價(jià)格跌至局部低位的時(shí)刻，中糧信托推出的以全國(guó)經(jīng)濟(jì)百?gòu)?qiáng)縣——江蘇東臺(tái)縣生豬飼養(yǎng)為標(biāo)的的“生豬信托”計(jì)劃引起業(yè)界關(guān)注。具體方式為中糧信托向商業(yè)銀行與個(gè)人投資者銷售信托計(jì)劃，將匯集的信托資金交給中糧肉食投資有限公司；中糧肉食將資金借給簽約生豬養(yǎng)殖戶；生豬出欄后，將銷售收入扣除養(yǎng)殖成本和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用之后的利潤(rùn)由中糧肉食交給中糧信托，再由中糧信托根據(jù)信托合約將約定收益分配給信托計(jì)劃的投資者。

事實(shí)上，截至2012年10月，[注冊(cè)BVI公司常見(jiàn)問(wèn)題]中糧信托共設(shè)立農(nóng)業(yè)金融信托項(xiàng)目57個(gè)，累計(jì)規(guī)模達(dá)到28.31億元，涉及農(nóng)業(yè)食品企業(yè)36家、耕地面積累計(jì)超過(guò)22萬(wàn)畝，為近萬(wàn)家農(nóng)戶解決了資金困難，保證了豬肉、鮮魚等涉及CPI重要成分的商品供應(yīng)，為控制通脹做出了貢獻(xiàn)。

雖然1500萬(wàn)的“生豬信托”計(jì)劃只是中糧信托進(jìn)行的一種嘗試，其在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和養(yǎng)豬技術(shù)以及應(yīng)付價(jià)格波動(dòng)等方面尚需積累過(guò)程，而投資收益取決于經(jīng)營(yíng)主體的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)水平及市場(chǎng)情況，但是筆者認(rèn)為，“生豬信托”依然可以從農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、金融發(fā)展、政府引導(dǎo)、控制通脹等多個(gè)角度帶來(lái)啟示

啟示之一：“公司＋農(nóng)戶”或“公司+專業(yè)合作社”是實(shí)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品信托的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，也是金融促進(jìn)農(nóng)業(yè)集約化、現(xiàn)代化發(fā)展的有效渠道。

雖然中糧集團(tuán)“從田間到餐桌”的全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略，根植于農(nóng)業(yè)種植和初加工環(huán)節(jié)，并覆蓋各類銷售模式和渠道，但我國(guó)農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展極不平衡，對(duì)企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略形成影響，特別是從事種植和養(yǎng)殖的小農(nóng)戶一直存在融資難困境，而供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)是在缺少抵押資產(chǎn)和信用記錄的情形下，由自身?yè)碛惺谛刨Y質(zhì)并且與小客戶具有穩(wěn)定業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的信息知情方，對(duì)小客戶提供擔(dān)保與信用增強(qiáng)。具體到信托模式中，農(nóng)業(yè)專營(yíng)公司和專業(yè)生產(chǎn)合作社，可以憑借其多年經(jīng)營(yíng)所形成的商譽(yù)和信用，在個(gè)人投資者、商業(yè)銀行與合作農(nóng)戶之間搭建橋梁，為農(nóng)戶提供生產(chǎn)性信托融資工具，并通過(guò)整個(gè)信托計(jì)劃的現(xiàn)金流分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。這就形成了將金融資源導(dǎo)入一直缺乏經(jīng)營(yíng)資本的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域這一穩(wěn)定模式。隨著市場(chǎng)環(huán)境的完善以及生產(chǎn)效率的提高，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化水平將不斷提升。

啟示之二：從農(nóng)產(chǎn)品信托走向農(nóng)業(yè)生產(chǎn)綜合授信。

基于產(chǎn)品的信托畢竟是直接金融模式，個(gè)人投資者和商業(yè)銀行均要承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)。在信托業(yè)務(wù)積累到一定時(shí)期，有了一定經(jīng)營(yíng)積累的農(nóng)業(yè)專營(yíng)公司與合作社向商業(yè)銀行顯示了風(fēng)險(xiǎn)控制能力，信用得到增強(qiáng)，就可以向銀行綜合授信過(guò)渡，而積極支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體發(fā)展，也是大中型商業(yè)銀行探索農(nóng)業(yè)金融服務(wù)的重點(diǎn)手段，是實(shí)現(xiàn)金融反哺農(nóng)業(yè)的有效模式。

啟示之三：專業(yè)信托公司與商業(yè)銀行合作的保證是信息透明與過(guò)程監(jiān)控。

為第三方代理信托產(chǎn)品是當(dāng)前銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的重點(diǎn)，這也確實(shí)是商業(yè)銀行的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)。其癥結(jié)在于支撐信托的經(jīng)營(yíng)過(guò)程的失控，因此，專業(yè)信托公司以及與之合作的農(nóng)業(yè)專營(yíng)公司應(yīng)當(dāng)發(fā)揮過(guò)程監(jiān)管的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，在資金使用和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)蓚€(gè)方面管控到位，相關(guān)責(zé)任與義務(wù)要在信托合同上得到清楚、充分的表述。

啟示之四：信用擔(dān)保公司與農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)發(fā)揮信用增強(qiáng)和風(fēng)險(xiǎn)管理的作用。

農(nóng)業(yè)與畜牧業(yè)生產(chǎn)既受天氣影響，也受到供求關(guān)系影響，因此具有很大的不確定性。無(wú)論是種植還是養(yǎng)殖，氣候異常、病蟲害和市場(chǎng)信息滯后都可以帶來(lái)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量銳減或者價(jià)格下跌，造成信托投資者和農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)者雙邊重大損失。因此需要第三方的風(fēng)險(xiǎn)介入，信用擔(dān)保公司、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)與再保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)與農(nóng)業(yè)專營(yíng)公司和商業(yè)銀行合作，打造風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的有效平衡機(jī)制。

啟示之五：借助信托計(jì)劃拓寬政府惠農(nóng)補(bǔ)貼投放渠道。

在控制通脹方面，[BVI公司注冊(cè)說(shuō)明書]緊縮貨幣政策是一個(gè)成熟而有效的手段，但是當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品的供求波動(dòng)成為短期推動(dòng)通脹的主要結(jié)構(gòu)性因素時(shí)，一般性的流動(dòng)性緊縮可能對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)保障產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。過(guò)于頻繁的貨幣政策調(diào)節(jié)會(huì)造成較高社會(huì)成本。此時(shí)，財(cái)政補(bǔ)貼政策就是有效的替代手段。由資質(zhì)信托公司和農(nóng)業(yè)專營(yíng)公司合作的信托計(jì)劃提供了規(guī)模化、透明化的運(yùn)營(yíng)渠道，針對(duì)重點(diǎn)信托計(jì)劃的財(cái)政補(bǔ)貼就可以直接補(bǔ)貼到農(nóng)戶，也可以惠及支援農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的普通個(gè)人投資者。