全球貨幣戰爭正在演變為一個“隱形殺手”，各國要謹防尾部風險與黑天鵝事件。

全球貨幣戰正在演變為一個隱形殺手

如同推倒多米諾骨牌,全球央行最近瘋狂開啟了貨幣寬松的模式。歐洲央行祭出萬億QE大旗,加拿大、丹麥、俄羅斯、澳大利亞等多國央行紛紛以降息作為回應,英國、日本等央行則釋放進一步寬松信號,全球貨幣戰爭再度一觸即發

僅僅在1月,[注冊薩摩亞公司]全球就有至少9家央行放松政策,包括歐洲央行、瑞士、加拿大、丹麥、印度、新加坡等主要經濟體先后采取意外行動。

1月15日,印度央行意外宣布降息,將回購利率下調了0.25個百分點,至7.75%。這是該行在近兩年時間內首次下調關鍵貸款利率,降息旨在幫助刺激印度的經濟增長。

隨后,加拿大央行1月21日宣布將指標利率從1%降至0.75%,結束了自20世紀50年代以來持續時間最長的利率穩定期。該央行暗示,需要降息來防范金融動蕩和通脹回落的風險。

1月28日,新加坡金管局降低貨幣政策區間的坡度,自2011年10月以來首度放寬政策,成為又一個為對抗通縮壓力及經濟增長放緩而果斷行動的央行。

緊接著,1月29日,丹麥央行宣布將存款利率從-0.35%降至-0.5%,維持貸款利率在0.05%不變。路透社消息顯示,這是丹麥央行兩周內第三次降息,此前該央行進行市場干預,力圖將丹麥克朗兌歐元匯率控制在窄幅區間內。

除此之外,土耳其、羅馬尼亞、秘魯也都加入降息大軍,而新西蘭央行也暗示做好降息準備。

進入2月后,降息的風潮繼續蔓延。2月3日,澳大利亞央行決定將基準利率降低25個基點,降至2.25%的新低。《金融時報》稱,此次把先前2.5%的基準利率降得更低,是澳央行在18個月來首次降息。

澳大利亞央行此次行動格外令人關注。美國媒體稱,澳大利亞央行曾在2014年底向市場暗示:利率穩定很可能是2015年的主題之一,因為利率穩定有助于增強企業信心,并在礦業投資熱潮退去之際幫助促進經濟增長。而這一次降息意味著澳大利亞央行的政策立場發生重大轉折。

根據彭博社報道,由于1月份中國制造業出現兩年多來首次萎縮,中國央行加入最近一輪全球貨幣寬松大潮的壓力大增。

“綜合起來看,1月份的初步跡象顯示中國經濟增長放緩,隨著A股牛市失去動能,央行做好了進一步寬松的準備。”彭博預計,今年第一季度中國央行可能再次降息。

美銀美林(BofA Merrill Lynch)駐紐約的全球利率和貨幣研究負責人David Woo認為，全球貨幣戰爭正在演變為一個“隱形殺手”。

盡管有人懷疑貨幣戰爭的存在，辯解說匯率下跌只是各國央行為刺激本國疲軟經濟而帶來的后果，但Woo卻深感擔憂。

熱衷鼓吹戰爭論者的標準觀點是，通過放松貨幣政策 ，從亞洲到歐洲的央行都希望通過削弱本國貨幣來促進出口并抬升進口價格。之后貿易對手將展開報復，引發貨幣競相貶值，正如20世紀30年代所發生的一切。

瑞士央行(SNB)突然放棄瑞郎匯率上限政策，在匯市引發震蕩。隨后，從印度到澳洲和加拿大、再到丹麥的各國央行紛紛意外降息，而中國央行(PBOC)也宣布全面降準。另一方面，美聯儲(FED)今年首度加息的前景，突顯了各主要央行間貨幣政策的分化。

就在上周澳洲聯儲(RBA)主席史蒂文斯(Glenn Stevens)在意外降息至歷史新低后說：“可能需要更低的澳元匯率。”

由此產生的副作用是，美元被推高；而與此同時，歐洲央行和日本央行等的刺激舉措則推低了其他主要貨幣。另一方面，美元大漲也打壓油價，令全球經濟通縮風險加劇。

這些都是周一和周二于伊斯坦布爾召開的G20會議的熱門話題，該會議也將繼續爭論哪些國家能夠增加支出以創造需求。

過去兩年的大部分時間，G20一直正式承諾避免出于競爭力的目的而將目標瞄準匯率。Woo表示，現在的這場貨幣戰爭是一場“秘密”戰爭，并警告稱來自于這場戰爭的附帶結果已經攪亂了金融市場 ，而且大多數人都沒能發現這種結果。

通過對匯率波動進行測量的方式，Woo估測美元兌日元和歐元匯率的波動區間都在20%左右，他的計算方式是將26周內的最高和最低匯率進行對比。而在過去15年時間里，只有在雷曼兄弟2008年倒閉以后才出現過更高的波幅。

另外一種衡量匯率變動的指標則是基于全球20個主要經濟體的GDP來對貨幣進行加權計算，這項指標顯示當前的匯率波動處在二十年以來的第三高水平，僅低于1997-1998年的亞洲金融危機時期以及雷曼兄弟倒閉以后的階段，他說道。

他對此指出，與有些人已經意識到的情況相比，這種波動令全球經濟遭到破壞的威脅性都要更大一些。

首先，這種形勢會迫使企業不得不拿出更多資金用于抵御匯率波動，從而吞噬出口商的利潤率。另外，波動性的增強還可能會迫使企業更多地將精力集中在本國市場上，從而進一步削弱本已暗無光澤的國際貿易活動。

而且，進行海外直接投資的吸引力也會因此下降，從而強行推高面臨經常帳赤字的國家的資本成本。

David Woo的結論是：“一種貨幣走軟或許能為采取貨幣貶值政策的國家提供短期的支持；但是，如果所有人都在玩這種游戲，那么到最后我們能得到的就只是更大更高的匯率波動性，從而很可能對全球貿易和資本流動造成沉重打擊。”

油價暴跌及其可能對通脹和經濟增長產生的影響，以及歐洲央行憑空印制1萬億歐元的前景，都全球各央行感到頭暈目眩。

美國財長雅各布 盧(Jacob Lew)近期對美國議員表示：“其它地區不能依賴美國，將其作為經濟增長的唯一引擎。”

擁有巨大經常賬盈余的德國，[注冊盧森堡公司]向來反對要求其增加支出的呼聲。德國去年實現了預算平衡，為40多年來的首次。

雅各布 盧表示，未看到其它國家積極操縱匯率的跡象。而其它G20國家的官員預計，在美國經濟強勁成長之際，美國也不會就這個問題發出怨言。周五公布的就業報告強勁，證明美國經濟形勢良好。

美國“商業內幕”網站報道稱,擁有“末日博士”之稱的紐約大學教授魯比尼警告稱,全球流動性如此大幅增加可能導致惡性通脹、美元崩盤、金價飆漲和法定貨幣的消亡。

魯比尼發文批評,這類非傳統貨幣政策的始作俑者只是“虛擬經濟學家和市場黑客”,他們“幾乎沒有任何基礎經濟學的知識”。

魯比尼主張,非傳統性貨幣政策無法防止通縮,其部分原因是這類政策試圖讓貨幣貶值,以便改善出口和提高通脹。不過,這是一場“零和游戲”,推出QE的國家只能出口通縮和衰退給其他經濟體。

他認為,有效的貨幣政策必須配合暫時性的財政刺激政策(如增加基礎建設投資等),但此時全球主要經濟體都只祭出非傳統貨幣政策,這也注定該政策難逃失敗的命運。

事實上，貨幣戰沒有贏家，各國要謹防尾部風險與黑天鵝事件。