全球貿(mào)易摩擦問題近期持續(xù)發(fā)酵，受此影響，國內(nèi)商品期貨市場分化加劇。貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品走強(qiáng)，工業(yè)品則大多表現(xiàn)疲軟。

機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，市場分化將在短期內(nèi)延續(xù)，貿(mào)易摩擦的走向?qū)⒔o市場帶來很大變數(shù)。

貴金屬持續(xù)走強(qiáng)

貴金屬期貨無疑是近期市場的焦點(diǎn)。昨日，滬金、滬銀兩大貴金屬繼續(xù)領(lǐng)漲國內(nèi)商品期貨市場。截至昨日收盤，滬金主力1912合約收報(bào)358.25元/克，上漲3.44%；滬銀主力1912合約收報(bào)4392元/千克，兩大貴金屬期貨盤中都曾沖擊漲停。

“未來美國陷入衰退概率大幅上升，美聯(lián)儲開啟降息周期，美國實(shí)際利率回落，對黃金形成明顯利多。”東證衍生品研究院稱。

西南期貨副總經(jīng)理兼研究所總經(jīng)理史光達(dá)表示，黃金在內(nèi)的貴金屬期貨上漲主要有三大邏輯：全球貨幣寬松、各國央行購金以及風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)。

貿(mào)易摩擦升溫影響全球經(jīng)濟(jì)和各國央行政策，同時帶來市場避險(xiǎn)情緒的快速提升，因此貴金屬價(jià)格大幅上漲。以滬金期貨為例，8月以來漲幅已經(jīng)達(dá)到11%，近三個月漲幅高達(dá)22%。不過，一些業(yè)內(nèi)人士表示，考慮到本輪貴金屬漲幅已經(jīng)相當(dāng)可觀，而且貿(mào)易摩擦形勢變化仍有緩和可能，因此貴金屬短期也可能面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

農(nóng)產(chǎn)品受結(jié)構(gòu)性影響

農(nóng)產(chǎn)品期貨在貿(mào)易摩擦中受到的更多是結(jié)構(gòu)性影響，由于美國是重要大豆生產(chǎn)國，中國對美貿(mào)易政策對豆類價(jià)格會造成較大影響，豆類品種期價(jià)近期普遍表現(xiàn)強(qiáng)勁。

東證衍生品研究院稱，農(nóng)產(chǎn)品在中美貿(mào)易摩擦中受到的關(guān)注較多，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品是中國從美國進(jìn)口的主要產(chǎn)品之一。7月～10月國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量充裕，國內(nèi)進(jìn)口大豆供給寬松，油廠開機(jī)率有所恢復(fù)，豆粕供給量增加。不過，國內(nèi)豆粕下游的需求依然疲弱，7 月能繁母豬存欄同比下降31.9%，生豬存欄同比下降 32.2%，短期內(nèi)豆粕需求難以回暖。因此，豆粕未來價(jià)格走勢有一定壓力。

“對于棉花而言，美棉近期出口疲軟，中國開始取消訂單。當(dāng)前北半球主產(chǎn)國棉花長勢良好、新年度全球預(yù)期增產(chǎn)的背景下，外棉弱勢格局料將保持。”東證衍生品研究院表示。

國內(nèi)期市的表現(xiàn)印證了這樣的判斷。本周一，豆一、豆二及豆油期貨漲幅均超過1%，代表進(jìn)口大豆的豆二期貨本月漲幅已超過10%。此外，棕櫚油、菜油、雞蛋等農(nóng)產(chǎn)品期貨品種最近的走勢也相對偏強(qiáng)。

弱勢工業(yè)品期待反彈

“貿(mào)易摩擦帶來的影響，短期內(nèi)是貿(mào)易增速的回落，長期導(dǎo)致供應(yīng)鏈調(diào)整。從經(jīng)濟(jì)周期的角度看，貿(mào)易周期與工業(yè)生產(chǎn)的周期高度重合，背后邏輯在于貿(mào)易很大程度上是工業(yè)生產(chǎn)的一個環(huán)節(jié)。因此，當(dāng)貿(mào)易增速下行的時候，工業(yè)生產(chǎn)往往也承壓回落。”東證衍生品研究院稱。

史光達(dá)也認(rèn)為，目前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢不太好，加上貿(mào)易摩擦不斷，所以對工業(yè)品需求肯定是不利的。但商品價(jià)格整體上不高，所以向上和向下的驅(qū)動都比較弱。

值得注意的是，近期工業(yè)品有整體反彈跡象，本月鎳、鋁等期貨品種已經(jīng)有所上漲。