近期，二級市場迎來了久違的連續(xù)反彈，且幅度超出許多人的預料，尤其是創(chuàng)業(yè)板的猛烈反彈已讓投資者頗感驚喜，一些研究機構甚至還拋出了“熊去牛來”的觀點。一時間，二級市場的熱度被重新點燃。

　　與二級市場緊密相關但又有一定滯后性的一級市場，也遭受到了“池魚之殃”，陣陣寒意彌漫，一級市場寒冬來臨的論調(diào)此起彼伏。然而，最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，[快速專業(yè)注冊BVI公司]從A股市場二季度末開始的暴跌至三季度末，一級市場的投資熱度并未出現(xiàn)真正大幅降低，尤其是PE投資的熱度更是有增無減，無論是投資案例的數(shù)量和交易金額都刷新了歷史記錄。而創(chuàng)投市場的投資呈現(xiàn)出小幅下滑的態(tài)勢。

　　但種種跡象表明，最壞的時刻或許目前尚未到來。

　　“寒冬”來襲“目前我們已經(jīng)基本上停止了新增項目的投資，我們的投資經(jīng)理始終還是在外面看項目，也沒有對外說過真正停止，只是說對項目更加挑剔。”這是8月下旬時，國內(nèi)一家頂級人民幣創(chuàng)投機構副總裁對記者坦言，這家機構是近幾年來在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投領域較為活躍的投資機構之一。

　　而令這家機構的投資暫停的原因自然和二級市場的極端表現(xiàn)不無關系。二級市場自5000點上方傾瀉而下，幾乎令整個投資圈都感到了膽戰(zhàn)心驚，而IPO的再度暫停，也使得部分優(yōu)質(zhì)項目在國內(nèi)A股市場上市的進程又變得難以預期。

　　種種跡象都顯示出了投資機構在一級市場的謹慎態(tài)度，這也使得近段時間正在進行融資的公司受到了直接的影響。

　　7月份時，美團的融資便直接受到影響，有消息稱美團此前曾預計E輪融資10億美金、估值150億美元，但此后其融資傳出了并不順利的消息，而最終在中介機構及投資人的撮合下，美團和大眾點評網(wǎng)先進行了合并，目前正重新開啟融資談判。在今年3月，購物分享及導購社區(qū)蘑菇街的D輪融資中，原本計劃融資3億美元，估值20億美元，但據(jù)稱在五個月后估值降為16億美元。

　　一位第三方財務顧問人士稱，蘑菇街啟動融資相對早一些，進展推進得更快，還算是比較幸運的，估值沒有什么縮水，僅比預想略有下降。而另一家行業(yè)競爭對手美麗說，比蘑菇街晚啟動融資一到兩個月，當時的情況更難一些。而至今美麗說新一輪融資的消息也尚未公布。

　　事實上，近期投資機構、中介機構基本上都是建議有融資需求的公司目前是以先拿到錢為第一優(yōu)先選擇，速度第一，估值其次。

　　近期，一些在新一輪融資中受挫的公司也開始浮出。10月20日，鄰里社交產(chǎn)品結(jié)鄰公社對用戶發(fā)布通知，稱“由于資金鏈出現(xiàn)狀況，本項目即日起停止服務。”

　　PE熱度創(chuàng)紀錄

　　盡管資本“寒冬”的預期基本上得到了投資圈的普遍認可，但事實上，從最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，一級市場的狀況在股災發(fā)生后至今并未如預期中那般劇烈的下滑，[瑞豐注冊美國公司]甚至還在三季度有令人驚訝的表現(xiàn)。這或許意味著一級市場最壞的時刻還沒有真正到來。

　　清科集團研究中心的中國私募股權市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果顯示，在第三季度中，PE領域的投融資基本上沒有放緩，從活躍度來看，三季度環(huán)比仍然出現(xiàn)了增長。而從VC領域的情況來看，受到一級市場變化的沖擊相對更為明顯，但也并未如預期中那般戛然而止，僅僅只是小幅放緩而已。

　　根據(jù)上述清科集團數(shù)據(jù)，2015年第三季度PE投資領域共發(fā)生投資案例635起，同比增長114.5%，環(huán)比也出現(xiàn)了增長，增幅為22.8%，不過環(huán)比增速略有放緩。就投資總額來看，披露金額的577起投資案例共涉及投資金額280.32億美元，同比上升28.2%，環(huán)比上升86.8%。對比歷史數(shù)據(jù)，三季度無論是投資案例的數(shù)量還是投資金額均刷新了歷史記錄，這令人頗感意外。“2015年第三季度PE行業(yè)投資環(huán)節(jié)與募資環(huán)節(jié)相比，溫度不減反升，似乎今年的冬天并不冷。”清科研究中心房瞻稱。

　　而在相對早期的VC市場，則放緩的態(tài)勢相對較為明顯。2015年第三季度，中國創(chuàng)投市場共發(fā)生投資716起，較去年同期的 627起上升14.2%，環(huán)比下降20.4%。其中披露金額的620起投資交易共計涉及金額60.14億美元，較上年同期的58.61億美元增長2.6%，環(huán)比微降0.7%。

　　不過，即便從數(shù)據(jù)來看，股災后創(chuàng)投領域的投資環(huán)比出現(xiàn)了下滑，但從目前的節(jié)奏來看仍然顯示出了創(chuàng)投領域投資活躍的態(tài)勢，而從實際了解的情況來看，估值下調(diào)成為了主旋律。

　　“現(xiàn)在并沒有到融不到錢的時候，只是對于很多投資機構而言，這也是壓價的好時機，現(xiàn)在有很多之前推進的項目都在重新調(diào)整價格，投資機構明確要求降低估值，但企業(yè)的心態(tài)變化并不明顯。”上述第三方財務顧問人士稱。

　　真正的寒冬未至？

　　盡管從目前統(tǒng)計的數(shù)字來看，一級市場的投資在三季度仍算活躍，但值得警醒的是，更多的細節(jié)和數(shù)據(jù)也顯示出了寒冬瀕臨的跡象。

　　三季度私募股權市場的投資活躍度雖然創(chuàng)出了歷史新高，從具體到月度數(shù)據(jù)來看，第三季度私募股權投資案例數(shù)和投資金額則是在逐月的遞減，寒意更趨明顯。

　　此外，2015年第三季度，創(chuàng)業(yè)投資市場募資情況呈現(xiàn)兩極分化，基金數(shù)量環(huán)比大幅下降，而募資金額環(huán)比小幅上升。第三季度中外創(chuàng)投機構共新募集81只可投資于中國大陸的基金，環(huán)比下降45.3%，不過，受部分基金募資金額較大，第三季度的募資基金數(shù)環(huán)比雖大幅下降，但募資金額變化不大。“從我們的感覺來看，PE類項目進展的持續(xù)時間相對更久，之前在做的交易突然停止的可能性不大，所以影響還是有一定的時滯性。另外，并購投資、新三板投資、上市公司定增等這些主題投資機會仍然比較活躍，甚至會比大跌前有更好的投資機會，這也是PE領域并沒有停下來的另一個原因。但不得不說，現(xiàn)在讓大家最為頭疼的問題是好的資產(chǎn)、好的項目越來越少。”九鼎投資一位投資經(jīng)理認為。

　　而亦有看法認為，現(xiàn)在的經(jīng)濟周期變化比過往要快，無論是美國金融海嘯之后的經(jīng)濟復蘇，還是國內(nèi)經(jīng)濟和A股市場近來大起大落的表現(xiàn)，都在印證經(jīng)濟周期變化的時間正在縮短，而這也為資本市場投資節(jié)奏的把控帶來了更多的挑戰(zhàn)。