一如杠桿基金，“T+0”基金成了A股市場的投資新潮流。1月26日，34只“T+0”基金成交近150億元，遠遠超越杠桿基金B(yǎng)類60億元和A類不到20億元的成交額。

但“T+0”基金成交火爆的同時，[新西蘭公司注冊]也演繹了暴漲暴跌行情。昨日，5只“T+0”基金出現(xiàn)跌停，3只基金連續(xù)跌停，9只跌幅超過6%。業(yè)內(nèi)人士分析稱，經(jīng)過瘋狂爆炒后，“T+0”基金因溢價率水漲船高，遭遇套利資金出逃，出現(xiàn)了大面積跌停或連續(xù)跌停的局面。

“我們還是建議投資者做好風險控制。”銀河證券總經(jīng)理胡立峰稱，“T+0”模式對流動性固然重要，但真正影響基金業(yè)績發(fā)展的是其內(nèi)在價值，所以投資者買基金不能一味沖著“T+0”去。

“T+0”基金大面積跌停

Wind資訊統(tǒng)計顯示，1月26日的A股二級市場上，包括貨幣、債券、黃金、跨境基金在內(nèi)的34只“T+0”基金中，17只基金下跌，9只跌幅超6%，上漲的基金僅11只，上漲最多的海富通上證可質(zhì)押城投債ETF(511220)漲幅也僅有1.37%。

下跌基金中，信誠全球商品主題(164413)、匯添富黃金及貴金屬(164701)、易方達黃金主題(161116)、信誠金磚四國(165510)、嘉實黃金(1607185)5只基金跌停，其中嘉實黃金、匯添富黃金及貴金屬、易方達黃金主題三只基金更是連續(xù)第二日跌停，截至收盤易方達黃金主題“買賣五檔”中還掛著396萬手以跌停價委托賣出的單子未成交。

值得注意的是，三只連續(xù)跌停的基金此前均經(jīng)歷了瘋炒，以易方達黃金主題為例，短短5個交易日漲幅超過了40%，匯添富黃金及貴金屬在跌停前連續(xù)兩個交易日漲停。

“與杠桿基金前段時間大面積跌停如出一轍。”上海一家券商分析師對《第一財經(jīng)（微博)日報》記者稱，“前幾天連續(xù)上漲，幾只T+0溢價率升得很快，但套利經(jīng)常比的是速度，早介入的投資者賺幾十個點抽身了。后來者掛跌停價也賣不出去，最后溢價率消失，可能還會選擇從一級市場贖回。”

經(jīng)歷重挫后，“T+0”基金整體的溢價率在大幅收斂，考慮到投資海外的基金T日凈值一般“T+2”日公布，《第一財經(jīng)日報》記者假設基金凈值未有波動，暫以26日的二級市場收盤價格與22日基金凈值對比粗略計算幾只基金的溢價率。Wind統(tǒng)計顯示，1月22日信誠全球商品主題、匯添富黃金及貴金屬、易方達黃金及貴金屬、信誠金磚四國、嘉實黃金的凈值分別為0.5420元、0.6630元、0.6840元、0.7550元、0.6870元，對應的26日的收盤價格分別為0.555元、0.666元、0.785元、0.832元、0.696元，由此估算溢價率為2.4%、0.45%、14.8%、10.2%、1.31%。

不過，當溢價率風險充分展現(xiàn)的時候，成交活躍的基金也難逃跌停厄運。Wind資訊統(tǒng)計顯示，1月26日34只“T+0”基金二級市場成交額為144.6億元，其中兩只跌停的基金信誠全球商品主題、匯添富黃金及貴金屬成交額為6483.56萬元、8433.75萬元。從成交情況來看，34只“T+0”基金的成交額達到了144.56億元已經(jīng)遠超了分級基金A類17.85億元與B類61.33億元的成交總和。

相比分級基金，“T+0”不光有T日回轉的優(yōu)勢，套利門檻要低很多。《第一財經(jīng)日報》致電多家基金公司，得到的反饋多為，1000元場內(nèi)申購基金，在T+3日即可在二級市場賣出基金。易方達基金內(nèi)部人士對記者稱，易方達黃金及貴金屬僅需100元即可實現(xiàn)場內(nèi)申購。

不過剔除債券、貨幣“T+0”基金，“T+0”基金主要投資境外，投資者做套利交易時，將遭遇國際環(huán)境不確定性、匯率波動、節(jié)假日不統(tǒng)一等諸多風險。

機會仍存

盡管“T+0”基金近日遭遇了重挫，但還有諸多分析人士對此表達了“仰慕之情”。

“在歐洲推出QE以維持經(jīng)濟增長之后，除美國外各經(jīng)濟體相繼降息，將降低資金的風險偏好，有利于國外股票市場，T+0跨境基金有助于國內(nèi)投資者加強全球資產(chǎn)配置，分散投資風險。”上海金元百利資產(chǎn)管理有限公司產(chǎn)品規(guī)劃部總經(jīng)理楊渭文對本報記者表示。

國內(nèi)一家大型券商研究員對《第一財經(jīng)日報》記者稱，“T+0”基金中的幾只大宗商品題材的基金，尤其是油氣基金相對穩(wěn)健，國際油價已經(jīng)腰斬，雖然繼續(xù)大幅下跌的空間可能尚存，但估計不會太大，但相比其他跨境的品種，可能具有一定的價格優(yōu)勢。

公開數(shù)據(jù)顯示，[注冊塞舌爾公司]紐約商品交易所(NYMEX)原油期貨自2014年以來，從100美元跌至目前的44美元。楊渭文稱：“中短期內(nèi)國際油價仍存弱勢，但根據(jù)我們的模型，大宗商品多頭最佳投資時期是美國經(jīng)濟增長進入停滯、通脹上升較快的時期，而在美國經(jīng)濟衰退后的較快復蘇期，能源和工業(yè)金屬表現(xiàn)較好。如果2016年中國經(jīng)濟較強復蘇，美國通脹上升較快，經(jīng)濟增長變緩，這些因素將給大宗商品帶來較強支撐，大宗商品弱勢格局有望打破。”

楊渭文稱，目前全球經(jīng)濟環(huán)境下，建議投資者投資于證券類跨境基金，謹慎投資跟商品有關的跨境基金，對于有機會投資境外基金的投資者則可以利用買入境外基金融券賣出境內(nèi)跨境基金進行套利。