市場觀望美國中期選舉結果以及量化寬松政策規模，港股昨天全日窄幅上落，早段低開44點后走勢反復，在23566點至23724點之間波動，高低波幅只有158點，收報23671點，微升18點或0.1%。國指收報13523點，升15點或0.1%。全日主板成交大減，只有762億港元，可見市場觀望氣氛濃厚。

澳洲央行周二意外上調基準利率，擔心強勁的經濟增長會加快通脹的步伐。其央行行長Glenn Stevens把隔夜現金利率上調25個基點至4.75%，并稱目前該國經濟體系的資金相對充裕，而且“通脹風險將于中長期再次出現”。此次是澳洲央行在過去6個月以來首次加息。彭博曾訪問過的經濟師中，少于三成預計澳洲加息。因此加息的消息一出，區內股市的升勢逆轉，大部份的亞洲股市收平或輕微下跌，似乎已失去了前日大升的動力。

澳元兌美元匯率昨日亦見反彈，最新報99.84，升逾1%，使持有不少資產的公司受惠，中信泰富(00267.HK)昨日升3.5%，是升幅最大的藍籌股。另一方面，有消息人士透露，建行(00939.HK)外資股東美國銀行可能不參與供股計劃，并可能將供股權售予第三方。但另外有消息稱，美國銀行尚未作出最后決定。建行昨日再創52周新高，報7.81港元。內銀股在陸續公布供股計劃詳情后，昨日整體上升1%。

我們預計在美國議息前，投資者入市態度仍然審慎，相信今天會在23500點水平整固。但由于中、美兩國目前的貨幣政策完全相反，預期熱錢仍會繼續流入香港，對后市十分有利。

在美元弱勢以及歐洲信貸仍未明朗化的形勢下，年初至今，熱錢不斷流入新興市場，當地不論股、債及匯市均有升幅。據EPFR的數字，年初至今已有逾410億美元流入新興市場債券基金。債券表現也十分理想，摩根大通新興市場債券指數自年初至今已升逾14%，而同期美國國債升幅僅9%。

簡單來說，歐美市場跟新興市場有著強烈對比：自1998年亞洲金融海嘯及2001年阿根廷債務危機以來，新興國家已積極嚴控債務以及增加外匯儲備，加上經濟持續增長，在美聯儲擬繼續實行量寬政策的同時，新興國家部分央行也已開始加息以抑制通脹，種種因素吸引歐美資金大量流入。不過，新興國家債券市場似乎升勢過急，同時面臨政策風險。

另外，近期新興國家政府有意打壓熱錢流入，以免使當地出現資產泡沫，以及使貨幣升值影響出口。其中巴西政府的立場最為明顯，上月缺席G20財長會議，并于月中征收固定收益投資稅至6%，使國債交投市場萎縮，債息上揚。投資者在看到新興市場的亮麗回報之余，也應更加留意其隱藏的風險。