港股連續(xù)第二周出現(xiàn)回吐，主要是受內(nèi)地持續(xù)調(diào)控市場(chǎng)流動(dòng)性及樓市泡沫困擾，加上大市觀望美國(guó)第二輪量化寬松(QE2)及國(guó)會(huì)中期選舉結(jié)果，部分基金先行獲利回吐，為近兩個(gè)月累積升幅頗大的港股帶來(lái)一次較為象樣的調(diào)整。多種跡象均顯示，大市11月份步入調(diào)整機(jī)會(huì)較大，投資者短期宜審慎為上。

港股上周除周一外連跌四個(gè)交易日，全周累跌1.8%，周五更一度失守23000點(diǎn)關(guān)口，但收市跌幅收窄，最終險(xiǎn)守23000點(diǎn)大關(guān)。總結(jié)10月份港股表現(xiàn)，有點(diǎn)“虎頭蛇尾”，月中一度創(chuàng)出金融海嘯以來(lái)的新高位23867點(diǎn)。不過(guò)，恒指在下半月升勢(shì)難以為繼，最后一周走勢(shì)更急轉(zhuǎn)直下，10月份最終累積升幅收窄至738點(diǎn)或3.3%。

恒指上周接連跌穿10日及20日平均線，短線技術(shù)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，但對(duì)大市中線反復(fù)尋頂格局暫未造成太大的影響。不過(guò)大市經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月的急速漲勢(shì)，調(diào)整實(shí)屬理所當(dāng)然，問(wèn)題是調(diào)整的幅度及時(shí)間。從技術(shù)走勢(shì)來(lái)分析，恒指此次升勢(shì)由8月末的20500點(diǎn)水平起步，反復(fù)升至10月中的23800點(diǎn)水平見(jiàn)頂，累積升幅約3300點(diǎn)，以回吐升幅一半計(jì)，此次調(diào)整的最大支持位為22100點(diǎn)至 22200點(diǎn)水平，此亦為目前50天線(約22152點(diǎn))水平。短線而言，22800點(diǎn)有初步支撐，若能守穩(wěn)，大市調(diào)整有望快速完成，但一切均取決于美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局推出的QE2規(guī)模及美國(guó)國(guó)會(huì)中期選舉結(jié)果。

若從資金流向來(lái)看，據(jù)追蹤資金流向機(jī)構(gòu)EPFR Global的最新數(shù)據(jù)顯示，資金流向新興市場(chǎng)趨勢(shì)減慢。截至10月27日(周三)的一周，流入新興市場(chǎng)股票的資金減至26.8億美元，比之前一周減少近一半。EPFR亦指出，資金有轉(zhuǎn)流向防守性強(qiáng)的貨幣基金的趨勢(shì)，流入量創(chuàng)出14周新高，大戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降，預(yù)視大市短期亦將以整固為主。

毫無(wú)疑問(wèn)市場(chǎng)近日觀望本周將推出的QE2內(nèi)容，而經(jīng)過(guò)上月末G20財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)會(huì)議后，市場(chǎng)已普遍認(rèn)為，美國(guó)新一輪的量化寬松措施應(yīng)不至于落藥過(guò)重，以避免全球出現(xiàn)“貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值”，貨幣戰(zhàn)一發(fā)不可收拾的局面。故筆者認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)局應(yīng)會(huì)從善如流，量化寬松規(guī)模會(huì)傾向溫和，一方面可為未來(lái)更嚴(yán)峻的形勢(shì)留有彈藥，同時(shí)亦避免美國(guó)成為本月舉行的G20首腦會(huì)議的眾矢之的。由此推論，美元匯價(jià)的弱勢(shì)也可望扭轉(zhuǎn)，整體而言，11月份股市應(yīng)以調(diào)整為主導(dǎo)。

另外，值得投資者關(guān)注的是美國(guó)國(guó)會(huì)中期選舉結(jié)果。據(jù)目前民意調(diào)查顯示，執(zhí)政民主黨在兩會(huì)的優(yōu)勢(shì)將逆轉(zhuǎn)，這將影響未來(lái)兩年白宮的施政能力，也為市場(chǎng)帶來(lái)不明朗的因素。但若從好的方面來(lái)看，倘若民主黨于此次中期選舉失利，一方面勢(shì)必全力刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以力保奧巴馬連任總統(tǒng)選舉的選情；此外，民主黨一旦優(yōu)勢(shì)，大刀闊斧的金融改革更難望達(dá)成，短期而言，對(duì)金融市場(chǎng)屬正面消息。

無(wú)論如何，不論本周美國(guó)QE2規(guī)模大小，只要美國(guó)寬松貨幣政策不變，全球流動(dòng)性過(guò)剩的形勢(shì)仍不可逆轉(zhuǎn)，資產(chǎn)泡沫的形成也將是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)。