剛剛完成A股整體上市的上海醫(yī)藥（601607.SH）又在資本市場(chǎng)謀劃大動(dòng)作。

9月6日，上海醫(yī)藥發(fā)布停牌公告，稱正在籌劃與公司相關(guān)的重大事項(xiàng)。本報(bào)記者從可靠渠道證實(shí)，上海醫(yī)藥將赴港發(fā)行H股，初步確定融資額為80億左右，將成為一家同時(shí)登陸A股和H股的大市值醫(yī)藥企業(yè)。

“赴港上市，最直接的目的就是融資，因?yàn)榇饲癆股整體上市時(shí)沒有涉及到融資。”接近上海醫(yī)藥的知情人士表示，赴港募集資金后，上藥將會(huì)在全國(guó)范圍內(nèi)展開大規(guī)模并購(gòu)擴(kuò)張，特別是在醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域，希望謀求與國(guó)藥集團(tuán)旗下國(guó)藥控股(1099.HK)抗衡。

根據(jù)醫(yī)藥行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃，未來2到3年是行業(yè)格局重新確立關(guān)鍵期，龍頭企業(yè)在市場(chǎng)上的整合勢(shì)在必行，并購(gòu)將是未來關(guān)鍵內(nèi)容。

赴港上市

上海醫(yī)藥停牌公告稱，因重大事項(xiàng)存在不確定性，公司股票9月7日起臨時(shí)停牌2個(gè)工作日，于9月9日起復(fù)牌，并將公告相關(guān)進(jìn)展情況。

本報(bào)記者多方采訪獲悉，正在討論的重大事項(xiàng)極有可能就是上藥集團(tuán)赴港上市。

2009年10月，新上藥剛剛通過“三合一”的重組方案，完成上藥集團(tuán)在A股的整體上市，成為上海市國(guó)資委醫(yī)藥資產(chǎn)的唯一上市平臺(tái)。在資本市場(chǎng)再次發(fā)力，為何相隔如此之近？

上述知情人士告訴記者，赴港上市直接原因在于，外向型發(fā)展戰(zhàn)略急需資金支持，此次募集資金額度估計(jì)在80億左右，在香港醫(yī)藥資本市場(chǎng)算是“很大的數(shù)字”。

至于上海醫(yī)藥為何不選擇在A股增發(fā)？該人士解釋說，相比較H股而言，A股公司治理環(huán)境還“不夠好”，對(duì)于公司法人治理結(jié)構(gòu)的改造“限制太多”，特別是對(duì)于上藥集團(tuán)這樣的老國(guó)企，如果在A股增發(fā)，面臨不確定性太多。“可能需要拖一年多時(shí)間，但是現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)大環(huán)境不允許上藥等待，并購(gòu)和改造都需要馬上啟動(dòng)。”

國(guó)藥控股隸屬于國(guó)藥集團(tuán)，2009年在港上市。國(guó)藥控股此前在香港上市取得的成績(jī)，可能也是刺激上藥赴港上市原因之一。“國(guó)控在H股被給予40倍PE，上海醫(yī)藥在A股的PE不到30倍，差距還是蠻大的。”

上藥集團(tuán)董事長(zhǎng)呂明方此前是香港上市的上實(shí)醫(yī)藥董事長(zhǎng)，包括其管理團(tuán)隊(duì)，都在香港資本市場(chǎng)有相當(dāng)人脈和資源積累，將會(huì)為上藥赴港發(fā)行提供便利。

作為上海國(guó)資試點(diǎn)企業(yè)之一，上海醫(yī)藥有意試行高管股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并承諾最快在年底前就能完成。如果赴港上市，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可能更為順利推進(jìn)。

志在并購(gòu)

大規(guī)模并購(gòu)擴(kuò)張，迅速在資本市場(chǎng)動(dòng)作，重組后上藥似乎被注入了不同于以往基因。

上藥集團(tuán)董事長(zhǎng)呂明方對(duì)記者表示，下半年將進(jìn)一步推進(jìn)工業(yè)、商業(yè)并購(gòu)，其中，工業(yè)領(lǐng)域?qū)⑦x擇“大病種、大品種”；商業(yè)領(lǐng)域下半年的擴(kuò)張重點(diǎn)是力量相對(duì)薄弱的北方地區(qū)。

此前，新上藥已經(jīng)在華東、華南地區(qū)重組了廣州中山醫(yī)醫(yī)藥有限公司、山東商聯(lián)生化藥業(yè)有限公司、常州亞邦制藥有限公司和福建省醫(yī)藥公司，重組對(duì)象都是地方排名前列的商業(yè)龍頭，預(yù)計(jì)將在2010年為新上藥帶來收入約50億元。

“我們并購(gòu)才剛剛開始。”上藥集團(tuán)內(nèi)部人士對(duì)記者指出，工商業(yè)領(lǐng)域并購(gòu)會(huì)同時(shí)進(jìn)行，但眼下重點(diǎn)還是在醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域，此次募集資金將有一半以上用于醫(yī)藥商業(yè)并購(gòu)，此次再融資也不會(huì)攤薄EPS。

呂明方此前表示，2010年新上藥任務(wù)之一就是完成空白市場(chǎng)“掃盲”，將加大對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)公司商業(yè)空白點(diǎn)或薄弱點(diǎn)如廣東、江蘇、山東等地的布局，實(shí)現(xiàn)區(qū)域性商業(yè)龍頭向全國(guó)性商業(yè)龍頭真正轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

上藥迅速動(dòng)作一大背景在于，醫(yī)藥流通行業(yè)面臨大變局。商務(wù)部已經(jīng)形成了醫(yī)藥流通業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃，并將于近期出臺(tái)。新規(guī)劃將鼓勵(lì)醫(yī)藥流通企業(yè)兼并重組，培育國(guó)家級(jí)、地市級(jí)醫(yī)藥流通企業(yè)龍頭航母。

目前中國(guó)現(xiàn)有醫(yī)藥流通企業(yè)1.6萬家以上，多數(shù)“小而散”。排名前三家國(guó)藥控股、上海醫(yī)藥和武漢九州通，合計(jì)市場(chǎng)份額只有20%左右，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家70%比重，巨頭們都開始在全國(guó)范圍內(nèi)搜尋并購(gòu)對(duì)象，一輪大規(guī)模整合箭在弦上。

國(guó)信證券9月6日?qǐng)?bào)告指出，上海醫(yī)藥全國(guó)擴(kuò)張步伐可能比預(yù)期更快。

爭(zhēng)鋒國(guó)控

作為華東醫(yī)藥分銷市場(chǎng)的老大，上藥集團(tuán)和央企背景的國(guó)藥控股的明爭(zhēng)暗斗，對(duì)于這一點(diǎn)，雙方都不避諱。

呂明方承認(rèn)，在醫(yī)藥商業(yè)并購(gòu)上，會(huì)直面對(duì)手國(guó)藥控股競(jìng)爭(zhēng)。事實(shí)上，在福建省醫(yī)藥公司的并購(gòu)中，雙方就已經(jīng)展開了一輪爭(zhēng)奪。而目前雙方也都對(duì)全國(guó)第四大醫(yī)藥流通企業(yè)南京醫(yī)藥產(chǎn)生了興趣。

作為醫(yī)藥流通行業(yè)“一哥”，國(guó)藥控股優(yōu)勢(shì)在于全國(guó)范圍內(nèi)的布局。今年5月，國(guó)藥控股正式將觸角伸向貴州，成立國(guó)藥控股貴州有限公司，至此，國(guó)藥控股基本完成了銷售網(wǎng)絡(luò)的全國(guó)布局。

而上藥優(yōu)勢(shì)則在華東市場(chǎng)，就全國(guó)布局和銷售總額而言，明顯遜于國(guó)藥控股。2009年，國(guó)藥控股銷售額達(dá)446億元；上海醫(yī)藥重組后達(dá)到300億元左右，位列第二。

根據(jù)上海醫(yī)藥8月初最新中報(bào)，今年上半年上海醫(yī)藥分銷和零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入143.20億元，相比去年同期增長(zhǎng)24.37%；毛利率達(dá)到9.10%，市場(chǎng)份額居全國(guó)第二，次于國(guó)藥控股。但在華東地區(qū)市場(chǎng)份額約為17.59%，其中在上海的市場(chǎng)份額為54.42%，領(lǐng)先于國(guó)藥控股。

“大家都想做老大，看中的并購(gòu)對(duì)象也是差不多的，必然要爭(zhēng)奪。”接近國(guó)藥控股的人士評(píng)價(jià)說，兩家企業(yè)都有政府背景，在洽購(gòu)地方龍頭商業(yè)企業(yè)時(shí)，資金往往是地方企業(yè)或政府衡量的一個(gè)重要籌碼，這也是上藥謀求大規(guī)模融資重要原因。“誰握有資金越多，在并購(gòu)中越是占據(jù)主動(dòng)。”