據(jù)港媒報(bào)道，利豐（00494）及利和經(jīng)銷（02387）昨日雙雙停牌，涉及利豐擬私有化現(xiàn)時(shí)市值達(dá)50億元的利和。利豐及利和同為馮氏家族利豐集團(tuán)屬下公司，但利豐并不持有利和，故是次利豐如何私有化利和，將為外界關(guān)注。

關(guān)注是否大股東套現(xiàn)

數(shù)據(jù)顯示，利豐主席馮國(guó)經(jīng)及董事總經(jīng)理馮國(guó)綸兄弟，現(xiàn)時(shí)分別持有利豐約31.6%及利和45%股權(quán)。目前尚未知悉私有化條件，但在不持利和股權(quán)的情況下，利豐可能是與大股東合組公司一起私有化利和，又或者是向大股東購(gòu)入所持利和股權(quán)，然后提出全面收購(gòu)及私有化。但第二種做法卻會(huì)令人關(guān)注，會(huì)否是讓大股東套現(xiàn)。

借利和網(wǎng)絡(luò)發(fā)展亞洲

如屬后者，有歐資券商分析員認(rèn)為，兩間公司雖然在業(yè)務(wù)上有一定互補(bǔ)性，但更大程度上是大股東獲利。“利豐可能希望借助利和在內(nèi)地物流網(wǎng)絡(luò)發(fā)展亞洲區(qū)業(yè)務(wù)，但問題是后者規(guī)模并不大。”

她指，去年利和盈利約3,000萬美元，但其中2,000萬美元為減持Slumberland Asia Pacific的20%股權(quán)及出售馬來西亞物業(yè)所得一次性收益，即核心盈利僅1,000萬美元。在她看來，利和2009年21倍市盈率是扭曲的數(shù)字。

利和現(xiàn)時(shí)已發(fā)行股數(shù)約3.24億股，以停牌前收市價(jià)15.42元計(jì)，市值為50億元。不計(jì)馮氏家族持股，在55%公眾持股量中，已有多名持股逾5%的機(jī)構(gòu)投資者（見表）。若采用全面收購(gòu)方式進(jìn)行私有化，需購(gòu)入至逾90%股份才能進(jìn)行強(qiáng)制收購(gòu)；若采用協(xié)議安排，則需逾75%獨(dú)立股東同意，及不多于10%獨(dú)立股東反對(duì)，除非作價(jià)相當(dāng)吸引，否則要成功私有化會(huì)有一定難度。

利豐已發(fā)票據(jù)集58億

惟對(duì)于利豐而言，私有化利和理論上應(yīng)屬于關(guān)連交易，需要由獨(dú)立股東投票，若作價(jià)太高的話，能否獲股東同意亦是另一問題。

上述歐資分析員坦言，難以估計(jì)利豐私有化作價(jià)，但利豐于今年5月和7月先后發(fā)行兩次美元票據(jù)，共集資7.5億美元（約58.5億港元），應(yīng)是為私有化作準(zhǔn)備。