中國糧油控股(00606.HK)昨日宣布，將通過股份配售和債券發行向市場融資46.575億港元，如果計劃的選擇性債券全部發行，總融資規模將達到54.3億港元。這也是中糧控股2007年上市以來的首次公開融資。

中糧控股在公告中表示：“所得款項凈額將用作擴充產能的資本開支，并作營運資金及一般公司用途。”

分析人士表示，由于過去兩年大規模擴張米、面、食用油產能，中糧控股面臨很大的資金壓力，加上今年小麥等糧食作物價格上漲，中糧控股的開支將進一步增多。

中糧控股有關人士昨日告訴《第一財經日報》記者，按照中糧控股確定的發展戰略，米、面、油產能近三年來擴展迅速，確實對資金產生了較大的需求；今年小麥、玉米價格雖然上漲，但仍然都在管理層的掌控中。

在食用油業務方面，中糧控股今年和明年在建的五個項目將竣工，分布在天津、山東、江蘇、廣西和江西，預計新增大豆年壓榨產能300萬~400萬噸。除了披露的項目，一家糧油加工企業負責人介紹，中糧控股在湖北還有兩家食用油企業在擴張產能，中糧控股大豆等油籽的總壓榨能力將達到約1000萬噸。

與食用油產能擴張幾乎同步，中糧控股大米加工和面粉加工的產能也在迅速擴張。大米方面，中糧控股今年將有四個項目竣工，年稻谷加工能力增加約70萬噸，截至2009年底，中糧控股已有稻谷加工能力約80萬噸，新上項目竣工后，中糧控股將成為國內最大的稻谷加工企業之一。在面粉業務領域，中糧控股現有產能177.1萬噸，其年處理小麥能力達25萬~30萬噸的漯河二車間項目預計在今年竣工。此外，中糧控股在黑龍江齊齊哈爾和河北衡水還有兩個玉米加工項目在建設中，預計在2011年竣工。

分析人士表示，中糧控股目前給人的感覺是大量上馬加工產能，在生產規模上形成優勢，然后再花力氣解決銷售渠道建設等問題，逐漸對其他糧油加工企業形成合圍之勢。

大量項目集中開工，中糧控股資本開支呈現快速增加的勢頭。截至2009年12月31日，中糧控股資本開支總額達25.747億港元，與2008年的10.735億港元相比，增長139.8%。與資本開支相對應，中糧控股計息銀行貸款及其他借款總額為128.293億港元，與2008年的63.761億港元相比增加一倍，其中2009年中糧控股銀行貸款及其他借款總額中91.3%須在一年內償還，中糧控股資產負債率已經從2008年的43.5%增加至2009年的49%。

中糧控股上述人士告訴記者，產能擴張自然需要大量資金，自2007年在香港掛牌上市以來，中糧控股還沒有在資本市場融過資，此次股份配售和債券發行有助于產能擴張戰略的推進實施。

除了新項目需要大量資金外，業內分析人士認為，今年小麥、玉米等糧食價格的上漲對以糧油加工為主業的中糧控股也將構成額外的資金壓力。以小麥為例，今年收購價與去年相比每斤增加了約0.1元，如果按照中糧控股每年處理180萬噸小麥計算，增加的收購費用將達到3.6億元。

在玉米深加工方面，中糧控股在吉林有三家玉米深加工企業，總產能185萬噸。根據中華糧網的數據，吉林某深加工企業去年10月底玉米收購價為0.73元/斤，現在漲至0.91元/斤，漲幅25%，按照這個漲幅，中糧控股今年如收購185萬噸玉米需要多支出6.67億元左右。

對上述推測，中糧控股上述人士告訴記者，該公司會有各種安排來應對原料價格的上漲。