不少機構投資者參與配售，往往藉此持貨沽空獲利，但香港證監會近日發現，個別“先舊后新”的配售交易未完成，認購的投資者便出售股份，[香港注冊公司]這可能構成非法沽空，最高可被罰款10萬元和監禁兩年。

香港證監會昨天罕有發出“溫馨提示”，透露在近日的調查中發現，市場對于在配售完成前出售相關股份的做法存在一些誤解，例如曾有認購配售股份的人以為，只要在交收日能以獲配發的股份進行交收，即使在發出賣盤時未持有股份，亦不算非法沽空；另一些個案中，部分認購股份的投資者誤以為可依賴配售代理作出的口頭或書面確認，作為在完成日后可獲配股份的保證，于是在配售完成前沽出股份。

過去半年多家上市公司曾透過“先舊后新”配股集資，包括AV Concept（595）、申洲國際（2313）、中石化冠德（934）、新海能源（342）、金界控股（3918）、粵首環保（1191）等。若配售價出現明顯折讓，有關上市公司翌日股份往往受壓，增加機構投資者沽空的誘因。

香港證監會法規執行部執行董事施衛民（Mark Steward）提醒，投資者須注意出售并未持有的股份的后果，可能違反本港有關無貨沽空的法例。

根據《證券及期貨條例》第170條（限制沽空）[注冊美國公司]，非法沽空屬于刑事罪行，而持牌人亦會被紀律處分，但針對“先舊后新”配售交易進行非法沽空而被判入獄，暫未有案例。

香港證監會強調，配售交易需要待多項條件達成后才算正式完成，尤其是要待港交所（388）上市委員會批準把配售股份上市和買賣，方可作實。[美國公司注冊]《上市規則》第8.20條訂明，上市公司若再發行已上市的股份，必須于發行前就有關股份再尋求上市。