1 央票發行增4倍 寬松預期未改

人民銀行昨公布今天（周二）將發行520億元（人民幣．下同）1年期央票，數注冊離岸公司額較上期增加逾4倍。分析指央票發行量猛增乃認購需求旺盛所致，并非央行緊縮訊號；相反表明目前市場資金量充裕，機構對政策進一步寬松甚至下調存款準備金率的預期未改。

央行公告顯示，周二將向公注冊香港公司開市場招標發行520億元1年期央票，而上周央行僅發行100億元1年期央票，中標收益率為3.5733%，下行1.07個基點，為近28個月以來首次下行。

評論：央行此次的票據發行數額大幅上升，主要原因是市場需求旺盛所致，并不意味著國內將再次收緊貨幣政策。鑒于現時國內通脹形勢有所舒緩，保增長日益成為下一步調控的主要目標，國內宏調放松趨勢正逐步明確，政策轉向預期將成為未來中、港股市的最主要上漲動力。

2 美銀勁沽 建行外圍急挫

配股套約575億 外資抽水潮未完

市況略為好轉，外資抽水機開不停。繼高盛上周減持工行（01398）后，美國銀行昨晚亦宣布，已同意向一組投資者以私人配售形式，沽出手持104億股建行（00939），以昨收市價計算，市值達到575億元。美銀未有透露接貨者名單及配售作價，惟受消息影響，其在美國掛牌的預托證券（ADR）急跌，截至本港今晨2時，折算報5.21港元，較本港收市價5.53元低0.32元或5.7%。美銀表示，是次沽貨有望為該注冊美國公司行帶來18億美元（約140億港元）的稅后利潤，而美銀在建行的持股，則將由5.17%降至約1%。交易預計于本月內完成。

建行行長張建國8月時曾表示，美銀已承諾長期持有建行不低于5%，并會維持其長期戰略合作關系，故此美銀早前沽出約131億股建行時，市場普遍估計其減持行動已告一段落。今次美銀進一步沽貨，雖有「違反承諾」之嫌，但就有望為建行掃除不明朗因素，對內銀股價表現起提振作用。

評論：困擾市場多日的美銀對于建行的減持終兌現，雖然接貨者名單及配售作價尚不得而知，但高達104億股的建行減持，無疑將大大加重港股資金面壓力，加上昨晚意大利債息率再次出現上升，歐債危機再次升溫，港股周二調整壓力極大，恒指或再試19000點支撐。不過現時國內宏調松動可期，工行及建行的減持亦可理解為內銀股短期利空出盡，投資者亦無須過度悲觀。

3 周大福48倍P/E貴絕國際品牌估值料2386億至3425億元

周大福珠寶招股在即，有投資銀行估計，其2012年度市盈率或高達48.1倍，若以此計算，即其估值較Tiffany和Hermes等國際品牌還要高。據周大福珠寶銷售文件指出，集團是次發售股份中，23.8%為出售舊股套現，故有市場人士擔心，將影響一眾投資者的認購意欲。

周大福珠寶昨天開始進行招股前推介，多間投資銀行均藉此發表報告，投行對其合理估值介乎2386億至3425億元；其中，花旗報告更把周大福珠寶為高增長股看待，預估其市值將達2446億至3425億元，即相當于其2012年至2014年的市盈增長率0.5倍至0.7倍。

報告指出，其它國際奢侈消費品品牌，如Tiffany、Hermes的2012年度預測市盈率，則分別為20.3倍及43.9倍。

評論：若真如投行估計，周大福2012市盈率將高達48.1倍，則周大福定價的確偏高，投資者即使參與，收益亦相對有限，考慮現時市場整體信心仍然偏弱，策略股東對于藍籌股的大額減持亦使港股資金面相對緊張，投資者參與新股投資仍需謹慎選擇個股。

4 內地傳電價上調電力股熱炒

內地電價加價消息不斷，有傳電價調價方案或于近期就可獲批，受電價加價消息提振，電力股昨天再次上揚。

大唐發電（991）昨天升8.05％至2.55元，華電國際（1071）升7.35％至1.46元。華能國際（902）亦升2.8％至4.04元。

據《中國證券報》報道，有關部門近期已將電價調價方案上報。考慮到通脹下降趨勢已經確立，電價調整方案近期獲批的可能性較大。若此次調價預期落實，將對緩解短期電荒，提升電力企業業績有一定積極作用。但電價提升帶來的利潤空間或被上漲的煤炭價格所吞噬。

評論：鑒于國內電價已長期受壓，在現時國內通脹形勢稍見緩解的背景下，國內全面上調電價的傳聞兌現可能性較大。對于電力股而言，由于上網電價受國家政策控制，此次上調電價傳聞對于其股價走勢料將有短期支撐，投資者或可短線參與。

5 匯豐再遭削價 花旗降目標28%

匯豐控股公布第三季業績后，券商紛紛下調其盈利預測及評級。高盛及花旗昨發報告，下調匯豐的目標價，其中花旗更由107元下調至77.3元，調整幅度達28%。

雖然花旗大幅下調匯豐目標價，以反映其核心收入下跌、派息減少及同業帶來的壓力，但相對其他券商，花旗仍算樂觀。里昂認為匯豐股價已無上升空間，建議沽售，上周將評級下調至「沽售」，目標價維持65元；蘇皇更只有64.5元。匯豐昨收報63.25元，較上日升2.3%，與兩行訂下的目標價已相差無幾。

評論：歐債危機短期難言徹底解決，匯控業績仍將飽受其困擾，券商全面下調匯控目標價正是這種預期的體現。作為香港最大藍籌股之一的匯控業績堪憂，對于港股整體的壓制作用不容忽視，后市仍需保持適度謹慎。

6 意拍債息率新高 歐美股走弱

歐元失守1.36 金融股下滑

意大利拍賣國債孳息創新高，削弱市場對意大利及希臘新政府推行改革削減赤字的樂觀情緒，投資者對歐債危機的憂慮重燃，歐元失守1.36美元關口，銀行股拖累歐洲股市轉升為跌，美股午市下滑。

歐元在亞洲時段曾高見1.3815美元，意大利拍賣孳息為6.29厘創歐元面世以來新高，拖累其它「歐豬」國債同遭沽售，令西班牙10年期債券孳息率自今年8月以來再次升越6厘。歐元在紐約大幅回落至低見1.3592美元，午市兌1.3621美元，跌0.9%；交易商指歐元跌破100天平均線1.3638美元技術支持位，或需下試1個月低位1.3481。

日圓受避險因素支持上升，美元跌兌76.81日圓，是上月底干預以來新低，午市兌77.04日圓，跌0.2%。但其它貨幣兌美元下滑，英鎊失守1.6美元大關，跌1%至1.5895美元，澳紐加元兌美元跌1%，美匯指數重上77點關口，升0.8%至77.56。