文件歐債危機(jī)愈演愈烈之際，確保場外衍生工具交易，不會(huì)重蹈三年前雷曼兄弟倒閉的覆轍，盡快落實(shí)監(jiān)管規(guī)則，是全球多國的當(dāng)務(wù)之急。注冊(cè)香港公司好處香港作為金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）的成員，據(jù)悉，最快本周發(fā)表規(guī)管制度的咨詢文件。

籌備超過一年，香港的場外衍生工具交易規(guī)管制度，最快本周公布建議，并展開公眾咨詢。至明年底，多家國際金融機(jī)構(gòu)都會(huì)被納入監(jiān)管范圍。據(jù)悉，監(jiān)管機(jī)構(gòu)最關(guān)注的是，假如這些機(jī)構(gòu)的本港子公司，在境外的中央結(jié)算所（CCP，下簡稱結(jié)算所）進(jìn)行結(jié)算，如何確保風(fēng)險(xiǎn)管理水平一致及訊息共享。

最快本周發(fā)表咨詢

去年12月監(jiān)管機(jī)構(gòu)首次公布規(guī)管框架：首先規(guī)定以港元計(jì)價(jià)或在港進(jìn)行的利率掉期合約（IRS）、不交收遠(yuǎn)期外匯合約（NDF），必須通過結(jié)算所進(jìn)行結(jié)算，然后向交易數(shù)據(jù)儲(chǔ)存庫（HKTR）匯報(bào)。即將公布的咨詢文件包括具體的規(guī)則建議，受規(guī)管金融機(jī)構(gòu)須要履行的合規(guī)工作等。

市場估計(jì)，全球場外衍生工具交易總額高達(dá)600萬億美元，規(guī)管工作復(fù)雜之余，亦涉及大量國與國之間的協(xié)調(diào)，而這也是本港監(jiān)管機(jī)構(gòu)面對(duì)的主要挑戰(zhàn)。

國際掉期和衍生工具協(xié)會(huì)（ISDA）亞太區(qū)董事駱嵐（Keith Noyes）指出，衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的性質(zhì)是全球性，而很多相關(guān)交易都是跨境進(jìn)行；倘若沒有互相認(rèn)可的結(jié)算所，不同國家的交易對(duì)手未必能夠進(jìn)行交易，因?yàn)橐蛔诮灰字荒茉谝粋�(gè)地方進(jìn)行結(jié)算。

例如在超級(jí)市場購物，就算有10個(gè)收銀柜臺(tái)（比喻結(jié)算所），注冊(cè)香港公司的專業(yè)年審服務(wù)消費(fèi)者（比喻金融機(jī)構(gòu)）結(jié)賬時(shí)只會(huì)經(jīng)過其中一個(gè)，理論上，使用任何一個(gè)柜臺(tái)都沒有分別，每個(gè)均獨(dú)立運(yùn)作。

據(jù)悉，監(jiān)管機(jī)構(gòu)相當(dāng)關(guān)注，如果上述的子公司在境外結(jié)算，香港管不了其它市場的結(jié)算所；不過，究竟怎樣確保當(dāng)?shù)亟Y(jié)算所的風(fēng)險(xiǎn)管理水平與香港一致、如何共享訊息，目前仍未有定案。

那么限制金融機(jī)構(gòu)香港子公司，必須使用香港的結(jié)算所，問題便迎刃而解嗎？據(jù)了解，當(dāng)局相信，這樣一方面導(dǎo)致市場分割，另一方面可能逼使金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)投其它市場交易，故并不可行。

本港的結(jié)算所由港交所（388）建立，現(xiàn)在進(jìn)入挑選主要服務(wù)供貨商的最后階段，之前已公布聘請(qǐng)國際律師行，就相關(guān)監(jiān)管問題提供意見。「只要境外的中央結(jié)算所能夠符合支付及結(jié)算委員會(huì)和國際證監(jiān)會(huì)組織（CPSS/IOSCO）訂出的最高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，相信本港監(jiān)管機(jī)構(gòu)，會(huì)放心讓這些交易由境外結(jié)算所結(jié)算。」駱嵐表示，目前超過50%的港元外匯掉期交易，都在倫敦的LCH.Clearnet結(jié)算。

他強(qiáng)調(diào)，從監(jiān)管者的角度，瑞豐代辦離岸公司最重要是確保中央結(jié)算所為了吸引多些生意而妥協(xié)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，例如結(jié)算所為了爭取市場占有率，減低按金要求。「畢竟結(jié)算所屬于『大得不能倒下來』的機(jī)構(gòu)，因此，無論如何這種惡斗（race to the bottom）應(yīng)該盡量避免。」