香港的“黑池”交易至今占大市總成交不足2%，但參考其它市場經驗，這種交易足以改變市場生態。國際證監會組織（IOSCO）今年5月訂出相關的監管原則后，香港將收緊“黑池”交易的匯報要求。據了解，港交所（388）擬建議公開每天的“黑池”交易總額。

黑池交易須加ALP

今年2月起，“黑池”交易要加上“ALP”（Alternative Liquidity Pool）標記，港交所負責收集交易數據，然后由證監會匯報，惟數據不向外公布。據悉，為增加這類交易的透明度，港交所研究，公開部分交易數據，例如每天“黑池”交易總金額。按8月份每天平均成交金額788億元計算，假設2%來自本港約13個“黑池”，即約15.76億元。

IOSCO 5月份發表有關監管“黑池”的原則時強調，監管機構有責任讓這類交易公平、有序和有效率地進行。根據報告在交易后（post-trade）透明度的部分，主要市場都要求“黑池”交易向監管機構匯報，但向外公布資料的要求各異。

在加拿大，合計的交易數據會通過訊息供貨商發布；美國的金融業管理局（FINRA）會公布所有交易數據；歐洲《金融市場 工具指令》（MiFID）還會公布進行個別交易的“黑池”名稱。

上月匯豐擬推出的散戶“黑池”最終胎死腹中，主要由于政府擔心這將加速市場分割（fragmentation），削弱所有投資者公平地獲得訊息的權利；增加“黑池”交易前、后的透明度，可以緩和市場分割的問題。

投資評論員David Webb建議，仿效美國成立非牟利的組織CTA，收集所有相關交易數據，同時，不同“黑池”所標出的交易指令應統一。

大幅縮短匯報時限

除了公開“黑池”交易總額，據悉，港交所計劃大幅縮短這類交易完成后的匯報時限，由現在15分鐘減至1分鐘，至于其它交易所參與者進行非交易所的交易（off-exchange transactions），則不受影響。

目前全球多個市場，包括澳洲、日本、新加坡、法國、德國、意大利、荷蘭及西班牙，都要求“黑池”交易完成后立即匯報，相比之下，香港的15分鐘時限非常寬松。

有“黑池”供貨商認為，一向采取立即匯報的措施，故收緊匯報要求不影響營運；但另一些供貨商則反對這樣做，原因是投資者為免震蕩市場而利用“黑池”交易，縮短匯報時限是與“黑池”的意義背道而馳。