6月10日晚間中美歐等國(guó)發(fā)布的利好消息似乎并未提升香港中小公司面臨的低迷市況。

自四月開始，香港恒指已在19000點(diǎn)至20000點(diǎn)的狹小空間內(nèi)持續(xù)盤整，對(duì)于藍(lán)籌股而言，盤整不過是箱體內(nèi)波動(dòng)的游戲，以匯豐控股（00005.HK）為例，70港元似乎已成為強(qiáng)大的支撐，即使是在香港市場(chǎng)偶遇挫折，匯豐控股也能借美國(guó)的ADR（預(yù)托證券）或英國(guó)的正股飆升而轉(zhuǎn)危為安。一個(gè)星期前，投資者還在擔(dān)心港交所（00388.HK）跌破120港元會(huì)引發(fā)港股海嘯，如今港交所又穩(wěn)穩(wěn)地站在120港元大關(guān)之上。

不過，許多中小盤的細(xì)價(jià)港股可就沒有這么幸運(yùn)了。0.01港元是這些細(xì)價(jià)股的生死大關(guān)，按照港交所的規(guī)定，低于0.01港元，公司將退市。然而，在這個(gè)漫長(zhǎng)的夏季中，它們卻朝著這個(gè)方向墜落。于是，不知不覺中，2008年的一幕再次重演，近期已有不少細(xì)價(jià)股施展“合股”財(cái)技自救。

“合股是合法的，對(duì)上市公司而言，有很多好處，如果公司有集資需求，合股后的配股一般可以籌到更多的錢，但對(duì)散戶而言，合股后再配股，往往會(huì)招致巨大虧損。”一位香港基金經(jīng)理告訴理財(cái)周報(bào)記者，即使是像他那樣有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)投資者，也曾在合股中蒙受虧損。

“但是，這是沒有辦法的辦法，如果不愿公司股價(jià)繼續(xù)低殘，讓投資者有交易欲望，一個(gè)選擇就是合股。”上述基金經(jīng)理稱，這也顯示市道并沒有想象中般樂觀。

香港市場(chǎng)兩難困局

不過，如果僅僅從香港市場(chǎng)的資金流，并不會(huì)看到市場(chǎng)的窘態(tài)。繼香港三大發(fā)鈔行渣打銀行高管表示資金并未離開香港后，香港金管局周四披露，港元兌美元匯率再次升破7.79，而人民幣兌港元的現(xiàn)匯價(jià)則跌至0.8772，顯示不僅是歐美，還是內(nèi)地市場(chǎng)，都有資金留入香港。

香港券商第一上海的分析師告訴理財(cái)周報(bào)記者，港元兌美元升值可能與中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行下月在港IPO有關(guān)，這一IPO規(guī)模約1000億港元，有意參與IPO的機(jī)構(gòu)和個(gè)人都已開始籌措港元資金，由此拉升港匯。

甚至本周內(nèi)重演的“科網(wǎng)股”拋售潮也被視為與此有關(guān)。

自6月4日開始，香港的藍(lán)籌科技股騰訊控股(00700.HK)連跌4個(gè)交易日，至6月10日已創(chuàng)出127港元的今年最低價(jià)。同時(shí)，騰訊控股的權(quán)證占所有權(quán)證的總體成交比重也由6月7日的1.8%升至6月9日的6.3%。

耐人尋味的是，麥格理證券提供的數(shù)據(jù)還顯示，當(dāng)騰訊股價(jià)持續(xù)下跌期間，流向騰訊認(rèn)購(gòu)證的資金卻明顯增加，從6月7日的85.6萬港元增至6月9日的2642萬港元，但是，認(rèn)沽證的資金也有增加，兩者的街貨量都同步上升。與此同時(shí)，另兩只科網(wǎng)股阿里巴巴（01688.HK）和聯(lián)想集團(tuán)（00992.HK）受騰訊下跌拖累，也大幅回落。目前市場(chǎng)上阿里巴巴的認(rèn)購(gòu)證已不足20只。

匯業(yè)證券財(cái)經(jīng)研究部主管熊麗萍認(rèn)為，雖然港股周五的反彈比較凌厲，但港股應(yīng)仍是維持上落格局，應(yīng)該看到的是，恒指的徘徊區(qū)間在19000點(diǎn)至20000點(diǎn)，20000點(diǎn)阻力非常大，雖然周四消息較好，但面對(duì)許多不明朗因素，港股的成交量依舊低迷，證明投資者進(jìn)場(chǎng)欲望不強(qiáng)，對(duì)港股走勢(shì)應(yīng)保持謹(jǐn)慎。

細(xì)價(jià)股乘機(jī)“合股”

對(duì)于那些面臨考驗(yàn)的細(xì)價(jià)股而言，如何在低迷的市況中保持公司的融資功能是非常重要的事。“合股”是其中一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

6月9日，中國(guó)置業(yè)投資（00736.HK）宣布合股消息，建議5合1，生效后每手買賣單位由5000股改為10000股。雖然這一合股建議需要公司的特別股東大會(huì)通過后方能成功，但股價(jià)應(yīng)聲而落，從0.053港元直跌至0.039港元，跌幅超過25%。

事實(shí)上，自去年8月開始，中國(guó)置業(yè)投資已多次配股集資，今年3月下旬以先舊后新方式配售5.1億股，另配售9000萬股新股，每股配售價(jià)0.084港元，5月下旬，公司再度以先舊后新方式配售5億股，不過配售價(jià)已跌至0.055港元。配售所得款項(xiàng)用于增持公司計(jì)劃收購(gòu)的克什克騰旗大地礦業(yè)。

這只是眾多合股公司中的一例。廣發(fā)香港銷售部銷售董事陳峰對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說，香港市場(chǎng)中這種情況在大市回落時(shí)特別常見。“合股對(duì)公司有利，因?yàn)楹瞎珊笫袌?chǎng)上將出現(xiàn)非常多的碎股，碎股的價(jià)錢遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于正常的股價(jià)，公司收集后，可以賺一筆，而更重要的是，合股后，更有利于公司未來的配股，譬如公司原股價(jià)每股0.1港元，配售1億股才能籌集1000萬港元，但10股合1股后，每股1港元，配售1億股就能籌1億港元。”

不過，這對(duì)散戶來說，并沒有什么好處，除了碎股的損失外，往往合股后短期內(nèi)股價(jià)會(huì)繼續(xù)下跌，散戶還要承擔(dān)股價(jià)繼續(xù)縮水的損失，因此，一些合股的公司會(huì)給予投資者補(bǔ)償。例如去年3月鄭州燃?xì)猓?3928.HK）為了在A股上市而將其每股面值0.1港元的股票10合1時(shí)就宣布，落實(shí)發(fā)行A股后將派發(fā)每股0.08港元的特別股息。

更多的公司并不會(huì)選擇給予投資者補(bǔ)償，例如頗喜愛財(cái)技的永安旅游（01189.HK），2008年就采取過1配4的方式供股集資，去年又采取先20股合1股，之后再以1股供5股，供股價(jià)大幅折讓82%的方式集資，導(dǎo)致股價(jià)大跳水。散戶們瘋狂出逃。與合股相比，另一種拉抬股價(jià)的方式更受投資者歡迎，那就是重大收購(gòu)。以福邦控股（01041.HK）為例，每當(dāng)公司跌近0.01港元時(shí)，公司就會(huì)宣布重大的收購(gòu)消息，令公司股價(jià)轉(zhuǎn)危為安。

部分基金經(jīng)理出手

雖然合股的公司有較大風(fēng)險(xiǎn)，但也有經(jīng)驗(yàn)足夠豐富的投資者逆流而上，前期港市上最大的黑馬意馬國(guó)際（00585.HK）就是一例。今年2月，意馬國(guó)際先將股份10合1，再按1股供4股的方式配股，但是，由于有“紅籌之父”的梁伯韜入股兼做主席，該股創(chuàng)造了合股前飆升800%的奇跡。

及至5月，即使是在大股東之一湯毓銘減持2億多股的情況下，花旗仍繼續(xù)增持意馬國(guó)際至10%。不過，與機(jī)構(gòu)和大戶相比，散戶則不太幸運(yùn)，在享受了一番沖浪般的刺激后，很多散戶因?yàn)闆]有拿捏好進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)的時(shí)機(jī)而虧損。“實(shí)際上，通過配股，有些機(jī)構(gòu)的成本往往比散戶見到的低很多。”前述基金經(jīng)理告訴記者，散戶在介入這些有合股、配股題材的個(gè)股時(shí)，一定要謹(jǐn)慎。