1 光行啟航集546億 下周四闖關(guān)1400億內(nèi)銀集資潮將涌至 大市添壓

最后一家持內(nèi)地全國(guó)性銀行牌照來港上市的光大銀行，將于下周四進(jìn)行上市聆訊，隨即揭開新一輪中資銀行集資潮序幕。粗略估計(jì)，中資銀行今年內(nèi)的股本融資額近1,400億元，加上農(nóng)業(yè)銀行（01288）于7月16日有市值高達(dá)620億元股份的禁售期屆滿，內(nèi)銀供應(yīng)大增勢(shì)對(duì)大市構(gòu)成壓力。

消息透露，擬集資介乎468億至546億元的光行，暫定于下周四（6月9日）進(jìn)行上市聆訊。按現(xiàn)有時(shí)間表，若順利通過聆訊，光行最快可于6月27公開招股，7月11日掛牌。光行由瑞銀、中金與摩根士丹利擔(dān)任聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人。

評(píng)論：目前市場(chǎng)對(duì)于熱錢流出港股擔(dān)憂較大，整體看，香港資金面并不充裕，1400億內(nèi)銀集資潮對(duì)于港股資金面的壓力不容忽視。負(fù)面消息不斷，港股后市的確不宜過度樂觀。

2 承認(rèn)報(bào)告論點(diǎn)有錯(cuò)瑞銀維持唱淡利豐

對(duì)于利豐（494、股份拆細(xì)編號(hào)2909）上周批評(píng)瑞銀的研究報(bào)告出錯(cuò)，瑞銀昨天再作出響應(yīng)。瑞銀一方面承認(rèn)該行早前報(bào)告部分論點(diǎn)不正確，但仍維持利豐「沽售」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)9元。利豐昨天股價(jià)在捱沽兩日后出現(xiàn)反彈，升3.83%，至16.82元。

瑞銀昨天的響應(yīng)指出，贊賞利豐對(duì)該行早前的報(bào)告作澄清，該行亦注意到先前聲明中關(guān)于「即使收購(gòu)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的預(yù)期收益現(xiàn)值低于商譽(yù)價(jià)值，有關(guān)商譽(yù)仍不須進(jìn)行減值」的說法是不準(zhǔn)確的，因?yàn)楦鶕?jù)香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則3（經(jīng)修訂）的規(guī)定，任何支付收購(gòu)代價(jià)的調(diào)整將反映在損益表中。

不過，瑞銀亦指出，商譽(yù)確認(rèn)將分離于減值，可以較長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度考慮，比盈利表現(xiàn)來分期支付收購(gòu)代價(jià)的協(xié)議（earn-out period）更遠(yuǎn)，并強(qiáng)調(diào)可能會(huì)或可能不會(huì)導(dǎo)至致減值，因此，該行評(píng)論新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可能容許公司轉(zhuǎn)換支付額外對(duì)價(jià)條款至盈利，是有根據(jù)的。

評(píng)論：這次瑞銀確實(shí)夠狠，直接下調(diào)利豐目標(biāo)價(jià)達(dá)45%，這就難怪利豐會(huì)如此高調(diào)的反擊瑞銀。鑒于這是香港首次發(fā)生的投行與藍(lán)籌上市公司之間的沖突，意義已不僅僅局限于對(duì)于利豐的定價(jià)，更多的代表了上市公司與投行利益之間的直接沖突，密切關(guān)注事件后續(xù)進(jìn)展。

3 旱情刺激米菜價(jià) 通脹勢(shì)破高位15省市加電價(jià) 物價(jià)壓力更大

國(guó)家發(fā)改委昨日宣布，調(diào)高內(nèi)地15省市工商農(nóng)業(yè)銷售電價(jià)，平均每度電加1.67分，今次加價(jià)雖不涉民用電費(fèi)，但仍可能間接沖擊CPI(消費(fèi)物價(jià)指數(shù))上漲。加上長(zhǎng)江中下游地區(qū)持續(xù)大旱推高了米價(jià)及菜價(jià)，通脹壓力激增，多家券商紛料5月份CPI增幅會(huì)超越3月份的5.4%，達(dá)5.5%至5.7%的34個(gè)月新高位。

官方新華社消息指出，為緩解部分地區(qū)電力供應(yīng)緊張，發(fā)改委決定自明天起上調(diào)陜西、山東、湖南、重慶、安徽、河南、湖北、四川、河北等共15個(gè)省市的工商農(nóng)業(yè)銷售電價(jià)，其中缺電重災(zāi)區(qū)之一的山西省加幅最高，每度電增2.4分，四川省加幅最小，每度電僅升0.4分。此前，發(fā)改委已分別于4月及5月提高山西、河南、四川、貴州等十多個(gè)省市的上網(wǎng)電價(jià)，平均增幅每度電2分左右。

評(píng)論：干旱、上調(diào)電價(jià)，5月中國(guó)CPI再創(chuàng)新高機(jī)會(huì)較大，中國(guó)通脹壓力難言緩解。而PMI等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)則表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已有放緩趨勢(shì)。中國(guó)正在逐漸走入“滯漲”，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控陷入兩難境地，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處境已較為艱難。這也是近期國(guó)內(nèi)A股大幅下調(diào)的原因。

4 外企擬10月登陸國(guó)際板

內(nèi)地傳媒報(bào)道，最快10月將有第一只外資企業(yè)在國(guó)際板掛牌；自國(guó)際板快將成事的消息傳出后，A股市場(chǎng)就跌不停。誠(chéng)然，國(guó)際板可促進(jìn)中國(guó)金融的開放，但內(nèi)地投資者更擔(dān)心的是，國(guó)際板會(huì)吸納現(xiàn)行股票市場(chǎng)的資金，拖低整體估值水平，引發(fā)股市調(diào)整。因此，對(duì)于國(guó)際板IPO的定價(jià)問題，內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)費(fèi)煞思量。

據(jù)財(cái)新網(wǎng)(微博)報(bào)道，由于創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立之初的IPO價(jià)格高企，企業(yè)獲得了大量超募資金引發(fā)非議，目前內(nèi)地監(jiān)管層對(duì)國(guó)際板企業(yè)的IPO價(jià)格有了一定限制。「目前的提議是根據(jù)掛牌企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格折算成人民幣后的價(jià)格進(jìn)行掛牌交易」。

評(píng)論：由于資金流動(dòng)性上的限制，國(guó)際版上市公司的估值將高于其在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格毋庸置疑。現(xiàn)時(shí)重點(diǎn)是類似于中石油回歸A股的行情是否會(huì)再次發(fā)生，是否有投資機(jī)會(huì)？

5 港人幣存款上月底增至5100億

本港人民幣存款至4月底增至5100億元（人民幣．下同），較3月底增加586億元，升幅接近13%。金管局總裁陳德霖指出，本港人民幣業(yè)務(wù)中心逐漸形成，是反映出香港作為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心的吸引力，并不是港元被邊緣化的現(xiàn)象。

他昨天在網(wǎng)上撰文指出，本港人民幣存款由去年1月的600億元，躍升至去年底的3100億元，至今年4月底為5100億元，其中三分二是企業(yè)存款，其余為個(gè)人存款。按金管局統(tǒng)計(jì)，

評(píng)論：香港媒體的言論有時(shí)候的確讓人“無語”，人民幣存款增長(zhǎng)快，就單行港元會(huì)被邊緣化；而人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展慢，則擔(dān)心自身人民幣離岸中心地位動(dòng)搖。

6 希臘稅收私有化 歐盟擬介入

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，歐洲領(lǐng)袖商討要求介入希臘事務(wù)，參與稅收及出售國(guó)有資產(chǎn)事宜，以作為歐盟及國(guó)際貨幣基金組織（IMF）給予希臘新一輪援助的條件。

報(bào)道指，歐洲領(lǐng)袖亦商討希臘另一輪緊縮措施，并擬構(gòu)思誘因，吸引持有希臘國(guó)債的私人債權(quán)人允許延遲還債。

盡管希臘執(zhí)政社會(huì)黨上周五未能與反對(duì)黨就新一輪緊縮措施達(dá)共識(shí)，但總理帕潘德里歐昨天表明仍會(huì)推出新節(jié)流措施。而最大反對(duì)黨新民主黨領(lǐng)袖Antonis Samaras要求減稅，因這才可以振興經(jīng)濟(jì)，但執(zhí)政社會(huì)黨認(rèn)為這會(huì)令稅收更加不足。