由于美股上周五回落122點，今天亞太股市假后復市難免受影響，但由于美股在前市大漲280多點，藉西班牙債券評級被調低而借勢調整亦屬健康表現，不足為懼。備受關注的中日韓會議已結束，溫總強調當務之急是妥善應對天安號軍艦事件造成的嚴重影響，中方會與各方積極溝通及協調，避免發生沖突，確保東北亞地區和平穩定。朝韓的緊張局勢盡避未緩和，中日韓會議帶出的“避免發生沖突”的信息對區內投資氣氛有中性利好作用，倘內地股市持續反彈，將有利區內股市低位回升，港股可望在 19,300/19,500獲承接而持續反彈。
中日韓會議帶給投資市場的利好信息，在于三國領導人決定以共同理解與認識，處理天安號事件。會議并未如韓要求發聲明向聯合國討論事件，反而在中方主導下，強調當務之急在于避免朝韓軍事沖突升級，影響東北亞地區的穩定。
溫總談朝韓“避免沖突”有利
這個方向應該成為未來一段長時間朝韓局勢好壞變化的核心，故韓金融波動趨于平穩已可預期，亦會加速空倉回補。另一方面，中美對朝韓局勢避免沖突升級的態度，有利短線資金重回亞洲市場，理由是朝韓發生戰爭的機會極微。
另一方面，中美戰略與經濟對話后，有關人民幣匯率機制改革的進程，會在美方不再公開施壓下推進，倘歐洲債務危機逐步回穩，人民幣通過與一籃子貨幣掛恥溫和升值便會隨時進行，估計會吸引熱錢重來，人民幣升值概念的股份可看高一線。
上周大市插至18,972后大幅反彈，18,900/19,000初步成為這次“牛二”中期調整的底部，倘失守，下位強力支持為18,200 /18,300左右，大幅下瀉的幅度已不大，故上周大跌市反而成為基金及實力大戶低吸優質股機會。誠哥公開話萬九點水平“可買股票(PE吸引的優質股)”，可說是典型好友大戶的呼聲。
美國汽車市道已有復蘇之勢，4月份佳士拿等車廠銷量大增2成，對相關行業有利好刺激。另一方面，工信部向各地下達今年18個行業淘汰落后產能，其中目標任務是水泥9155萬噸及玻璃648萬重量箱，對信義玻璃(0868)有利。
信義玻璃主業為產銷汽車、建筑用及浮法玻璃；市場以內地、北美及歐洲為主。截至09年底止，全年純利7.74億元，增長9%；每股盈利44.6仙；營業額39.5億元，增長1.6%；整體毛利率由約31.1%上升至36.9%；純利率亦由18.2%升至19.5%。
當中毛利率較高的超白光伏玻璃業務，公司現時在手的定單已超過1個月，今年首季亦將超白光伏玻璃的售價按季調升15%；建筑玻璃定單已超過約3個月，汽車用玻璃手頭定單亦超過2.5個月。
信義位于安徽省蕪湖市工業園的三條鋼化光伏玻璃生產線于本月投產，年產能共超過800萬平方米。另外，在蕪湖的另一條年產能達270萬平方米的生產線亦安裝，預計今年第三季投產。
信義現價往績市盈率(PE)13倍，預測PE僅約10倍。大摩對信義業務依然樂觀，評級重申“增持”，目標價3.75元。另外豐證券亦調高目標價為 3.65元，較現價2.9元有25%上升空間。
港股在期指結算周跟隨環球大跌，曾兩度跌穿一萬九千點水平，因受雙重打擊，即朝韓軍事緊張，以及西班牙銀行問題反映歐洲病情深重。朝韓屬政治問題，在中美斡旋下，難出亂子，反而歐洲危機雖如黑洞，深不見底，但市場悲觀情緒已見改善。
朝鮮半島戰云密布，因韓國公布，其三月時沉沒的天安艦是遭朝鮮擊沉，并對朝鮮實施經貿制裁；朝鮮則下令進入備戰狀態，并反指韓國海軍侵犯海域，揚言將以軍事行動回應。
中美不支持 朝韓難爆大沖突
朝鮮半島危機表面火藥味濃，但觸發全面軍事沖突的機會卻極微。原因之一，朝韓背后各有大國支撐，即美國及中國，美國已被兩伊及阿富汗問題搞得極其煩惱，不想再添新戰線，中國亦不希望朝鮮破壞北亞和平。中美利益一致，將致力化解朝韓對峙局面；朝韓沒有中美支持，難爆發大沖突。
原因之二，朝鮮領導人金正日擅長討價還價，過往例子已證明他無論試射導彈、退出限核談判等，目的都只為迫外國多給援助而已。
朝鮮半島危機可以政治手段控制、解決，危機不致拖得太久；因為穩定的政治環境，更加符合中美兩國的利益。反而西班牙銀行顯示的歐債危機，需要長期整治和理順。
西班牙央行上周末接管一間地區銀行，再有四間儲蓄銀行謀求合并，強化生存能力。西班牙不單國家過去幾年先花“未有錢”，導致債臺高筑，銀行亦過度借貸，房地產泡沫爆破令其陷身呆壞帳泥淖。
歐豬五國問題錯綜復雜，市場包深知西班牙銀行問題只是開始，遠未到高峰，因西班牙政府未來數年都要大力收緊開支，勢重挫經濟，銀行呆壞帳易升難降，銀行與政府可能變得互相拖累。更不幸的是，西班牙的問題在其他歐豬，甚至法、德都可能出現，隨時以不同形式爆發，一個數千億歐元的救市方案，只能治標不能治本。
請記，投資者是善忘的，金融海嘯后美國的救市方案，又豈是根治美國經濟問題的良方？惟環球股市照樣狂升，皆因當時股市跌至十分吸引的水平。股市經過一年的急升后，估值已變得高了，炒家便藉歐豬故事大做文章，把股市推低，不是嗎？事實上，以現在歐盟整體的財政狀況仍較美國為佳。
策略備考：朝鮮半島危機應可控，對亞洲股市沖擊有限，另傳中保監研保險資金投資范圍擴大至香港主板，并料有最多三千億資金來港“托市”。雖然歐債危機還會困擾全球多一段日子，令熱錢暫避險美元和貴金屬，但當市場習慣了歐洲問題后，注意是習慣而非解決，熱錢則有望回流亞洲追逐較高回報的中資類股份。所以短期歐元有望回升，黃金的光芒可能會暫時要收斂一下了。
上周股市四升一跌，恒指萬九關失而復得，以一九七六六點收市，較前周升二二一點，雖不能肯定是「曙光初現」， 但起碼有予人「絕處逢生」之感。我頭牌相信，即使大市反復波動仍會持續，但一八八○○的支持力已顯示出來，日后若再考驗萬九關，買意也會比前更強。
五月份股市今日是最后一個交易天，無論恒指是升是降，整個五月是跌市已成定局。四月三十日恒指收二一一○ 八，至上周五為止，已跌去一三四二點，所以月線圖看，今年以來的升降韻律為：一月跌、二月升、三月升、四月跌、五月跌，即三跌二升，呈弱勢。同二○○九年 十二月底的恒指二一八七二點比較，現時已跌了二一○六點，總跌幅百分之九點六，說多不多，說少也不少。
從傳統的走勢看，「五月窮」是應驗了，至于會否「六月絕」？則有待觀察，反正很快就進入六月份，看看月初的表 現再預測不遲。初步的傾向是：經過五月份的大調整后，六月份是看好后市的投資者逢低收集優質股的日子，故不可能大升，亦不會大跌，屬于反復上落個別發展的 走勢，若相信今年環球經濟會有不俗增長，危困可以一一渡過，則「七月翻生」的口訣是可以兌現的，故六月是見低吸納的月份，我頭牌相信錯不到哪里去。
上周五美股在急升近三○○點之后又回落逾百點，顯示大市的主調仍然波動，港股上周連升三日漲逾八百點，本周初略作整固，也是合理的預期，相信調整的幅度不會大，三、四百點已差不多，即在一九四○○左右可以撐住，并作個別發展。
本周我頭牌會留意三只股份的走勢，若合適就會吸納。一是民生銀行(01988)，已宣布派末期息五仙及十送二 紅股，董事局此舉目的是希望促進股價，重上九元○八仙的上市價。以其實力，有機達到目的，故不妨搭搭順風車。
二是合和實業(00054)，公司不斷回購股份，每股資產值得以不斷提升。此股有三大賣點。包括合和二期、喜 帖街重建和樂活道新樓開售，加上是六月結，末期息較吸引。
三是信德集團(00242)，可收一 角八仙七的末期息，以現價四元二角八仙計，光是這一期的息率就達四厘四，十分吸引。澳門經濟興旺，信德自當受惠。
歐洲主權國家債務危機纏擾多時，歐美股市反復向下，歐元跌至新低，資源商品價格亦向下尋底，但隨著美元三個月倫敦銀行同業拆息連升十三日后開始回落，過去幾個月 來的國際金融動蕩局面有望短期內回穩。關鍵的原因是奧巴馬主催的金融改革法案已經底定，歐洲各國也取得共識，要加強對金融資本投機活動的監管，金融大鱷與 其垂死掙扎，興風作浪，向有形之手挑戰，倒不如重整旗鼓，再炒上搵食。原油國際價格率先反彈，帶動資源股上升，科技股亦走俏，全球股市正醞釀大型反彈。
美股滬股料短期見底
因此，雖然評級機構惠譽調低西 班牙的主權評級至AA+，美股在下周一長假前也借美國最新公布的個人消費開支數據欠佳獲利回吐，道指上周五下跌122點，報10136，但相信美股短期內 已在9774點見底，只要穩守一萬點的關口，可望反復回升。
中美戰略及經濟會議完結后，內地股 市上周也先低后高，有回穩跡象，上A和上綜上周分別創新低后重返至二千七百點和二千六百點之上。內房股因傳出三年內不會征收新稅而產率先反彈，帶動金融股 全面回升。技術上，上A似是形成「頭肩底」，若能穩守上周低位2603點，可以開展一個較大型的反彈升浪。
港股上周在一眾股評家一致看淡的情況下見底回升，上周四恒指先破一萬九千點，低見18971點后倒升高收 19431點是強烈轉勢訊號。本周初大市可能會跟隨美股跌勢先回補上周五的上升裂口，19555點至19710點，未上車者可伺機趁低吸納，以一萬八千九 百點為止蝕，初步反彈目標上望20500點之水平。
事實上，上周四早上已復現沉寂已久的莊家活 動，在星爺的帝通國際(08220)領軍下，部分莊家股已產生反彈，說明大市短期內已于一萬九千點左右的水平見底，后市不虞大跌。
恒指初步上望20500點
中資藍籌股以平保 (02318)、中人壽(02628)、招商(03968)、工銀(01398)和建行(00939)最好，可趁本周初回吐低吸。長實(00001)、和 黃(00013)、恒地(00012)、新地(00016)也不俗，未有貨之中、長線投資者，現水平可買入第一注。
華懋系之安寧控股(00128)、和丹楓控股(00271)分別由高位1.5元和1.36元回落，上周最低分 別見0.59元和0.6元，跌幅超過一半以上，極度超賣。兩股上周分別回升至0.79元和0.75元，全周成交量回增至一億六千三百萬股和二千八百萬股， 約為前周之一倍，明顯控制權已轉至強者手中，開始組織反彈升浪。現階段可分別于現水平吸納，以上周價位為止蝕，反彈目標初步為二十天線的0.9元和 0.83元，若見成交大增，反彈目標可上調至1.01元和0.92元。
國企指數上周在結算日前短期轉向，跟隨外圍上升，周五以11508高收，全周升460點，周線圖出現轉向突破，力守11000關；由于加速 升破前周高位，吸引投資者入市，調整后可候低買入，估計6月份重上12000。另外，大市短期持續受到歐元區債務危機的因素可能淡出，當市場避險情緒改 善，歐美資金將會流向亞太區市場，而且總理溫家寶發表言論暗示中央采取更激烈緊縮措施的可能性不大，現時市盈率對長線投資者而言相當吸引。
中行上破4.1元始展升浪
中國銀行(3988)處于收集區，成交量未見明顯增加，上周低位在3.76元，若上破4.10元，確認升浪形成；集團第一季度業績增長符合 預期，保持強勁增長趨勢，預計今年將會以配售方式在H股進行融資，滿足資本需求，融資約500億元人民幣，估計今年股東凈利潤約為1060億元，每股凈資 產兩倍，估值偏低。
高速傳動上試19元
中國高速傳動(658)于16元出現反彈，傾向上試19元；集團在風電齒輪行業具領導地位，出口表現持續上升，未來料維持20%年增長率， 相信未來3年收入復合增長率維持20%以上，預測市盈率17倍，短期估值吸引。
雅居樂下季看10元之上
內房股回穩，市場對其評價可能調高，市盈率在第二季已大幅下調，雅居樂(3383)預測市盈率只有8.9倍，現金流穩定，股價在7.40元 回升，若上破9元可進一步造好，第三季目標區在10元之上。
匯控暫難跌回70元以下
恒生指數以19766收，全周升221點，大戶在結算日挾倉，回升近20000水平有阻力，對沖基金將趁低吸納。上周匯控(005) 出現裂口島形轉向，如果升勢持續，股價跌回70元以下的機會不大，走勢暫不宜過分悲觀，升勢在醞釀中，6月份可能追落后，應回納上升軌。
期指破位上升，隨機指數和成交量配合，以19716高收，MACD線迅速反彈，支持在18900水平，經過一輪震倉后，鞏固后可望突破 20000，本周阻力位在20200。
國企開call(21089)
中企麥銀(21089)認購輪反復向好，日線圖動力增加，行使價在12400，引伸波幅為36%，大市短線可望再反彈。
港股上周逐步收復失地，恒指直逼二萬點關口，但截至上周五為止，恒指五月份 累積下跌一千三百多點。市場人士認為，內地限售股解禁的壓力開始紓緩，加上外圍股市有喘定艫象，港股本周將會在二萬點附近徘徊。
A股解禁較上月少 41%
港股由今年四月九日的二萬二千二百點收市高位計起，截至上周五，累積跌幅達二千四百多點，恒指上周五收市報一九七六六點。由五月初計 起，恒指也有逾一千三百點的跌幅。美股情況更為惡劣，杜指由五月初至今的累積跌幅近百分之八，上周五以一○一三六點收市。
今天是五月的最后一 個交易日，即使今天升市，相信也擺脫不了股市進入「五窮」的事實。至于六月份是否「六絕」，證券界普遍持較樂觀的看法，其中一個看好原因，是內地股市有望 反彈。據內地傳媒統計，六月份限售股解禁只涉及價值一千零六十三億元人民幣的股份，數額較五月份大降四成一。
G20本周舉行會議
外圍股市方面，結束逾半世紀以來表現最差的五月后，美股本周二假后復市，預期仍會受歐債危機的發展影響。二十國集團(G20)財長和央行行長在本周四至周六， 將在南韓釜山舉行會議，討論全球經濟狀況和歐債危機。
西班牙上周五遭惠譽下調主權債信用評級后，其第二大儲蓄銀行馬德里銀行(Caja Madrid)，正與五家較小型的對手談判合并，以期趕及六月底獲取政府銀行援助基金的資助。西班牙政府希望，四十五家地方儲蓄銀行能通過合并，縮減至十 五家。另一方面，雅典報章周日刊登訪問財長帕帕康斯坦丁努的報道，表示希臘毋須重組債務和進一步削減財政開支，來獲取歐盟的援助。
泓褔資產管 理執行董事鄧聲興指出，內地股市可望反彈，港股早前跌破一萬九千點，相信已短期見底，但未必可以在本周升穿二萬點。永豐金融研究部主管涂國彬認為，港股短 期內只會在一萬九千點至二萬點上落，歐洲經濟局勢未明朗，港股的升幅也有限。
