特約評論員：郭信麟(微博)

港股新聞：

1 明年新貸傳7萬億 調控松A股揚

上周五人民銀行并未如市場預期般加息，僅再度以上調銀行存款準備金率來“抽資”，投資界人士解讀此為調控松手之舉；同時，市場又傳出，明年內地新增貸款額度有可能定在7萬億元（人民幣．下同）左右，雖較今年有所減少，但卻較外界早前預期為高。

經濟學者認為，若傳言屬實，反映中央未有打算厲行收緊銀根。在預計明年游資仍然充裕下，資本市場反應積極，昨天A股即大升近3%，外圍大宗商品價格亦反彈。

為期三天的中央經濟工作會議前日閉幕，定調明年的經濟政策重點為“積極穩健，審慎靈活”。有學者認為，雖然貨幣政策由以往的“適度寬松”，收緊至“穩健”；然而，卻留下財政政策依然“積極”的尾巴，反映中央對來年經濟形勢仍然未敢完全放心，不愿一下子大幅收緊銀根，以免脆弱的經濟動力受損。

評論：其實無論7萬億貸款還是所謂延后加息都是一種傳聞，炒作的借口而已。明年經濟既然是穩字當頭，自然在信貸控制方面就緊，只能說內地股市是一種技術性反彈。內地在憂慮加息會加速人民幣升值預期的情況下，明年必然是以提高存款準備金為主,但是一旦發現通脹仍然不可控,加息也是在所難免的手段。總之現階段我對中央的政策的理解是走一步算一步，政策會隨著通脹變化而變化。

2 MI能源暗盤造好升2.94% 中聯重科首日孖展未足額

臨近年尾，新股展開最后一輪攻勢；不過，幾家歡喜幾家愁。獲足額認購的風電股大唐新能源（1798）將于本周五（17日）掛牌，消息透露，其以招股價下限2.33元定價，集資49.9億元。而功虧一簣的同業華能新能源（958）昨天公告確認，受市場波動影響，擱置上市計劃。至于集資逾百億元的中聯重科（1157）首日招股，錄得1.77億元孖展額，表現尚屬理想。

今天掛牌的MI能源（1555）在輝立交易場的暗盤價造好，盤中開市報1.8元，較招股價1.7元，升5.9%；收報1.75元，升2.94%；每手（2000股）不計手續費賺100元。

評論：新股冷鋒明顯已經出現，港股在內地的帶動下昨日上升，不過卻有點虎頭蛇尾的感覺，市場仍然是一種整固的狀態。在內地收緊，美國至少不會短期有所動作的情況下，港股在可見將來不能寄望太好表現，也不用過于擔心。

3 加準備金延加息 內銀最痛

內地再次上調存款準備金率，為加息換取時間，但對中資銀行而言，加息可帶來正面影響，上調準備金率則不然。券商昨表示，延遲加息會令內銀股受壓。目前內銀超額準備金率（即存款準備金減法定存款準備金）已跌至歷史低位，央行變換加息手段大概已不遠。

市場原本相信，人行上周五上調存款準備金率，原因之一與10月份差別化存款準備金率于12月上旬到期有關。

但《路透社》昨引述消息說，包括工行（01398）、建行（00939）、農行（01288）、中行（03988）、招行（03968）及民行（01988）這6家在10月被征用差別存款準備金率的銀行，接獲通知在差別存款準備金率到期后，將延期3個月。

不計差別準備金率，大型銀行存款準備金率已達18.5%歷史新高；連同差別準備金率，更高達19%。不過，中行財務管理部副總經理吳建光昨確認，中行存準率經上調后為18.5%。內銀股價昨個別發展。

評論：這輪股市調整，內銀股一直拖住大市的后腿，恐怕在未來一兩年內更加明顯，信貸收緊必然令地方融資平臺和房地產的壞賬問題浮出水面。

4香港新股集資額冠全球

世界交易所聯會的最新數據顯示，截至11月底，本港的新股集資額達3993億元，問鼎全球之冠，深滬排名第二及第三(3096億元及2168億元)，紐交所緊隨其后。高盛亞洲區股票資本市場融資部聯席主管龐建忠(Jonathan Penkin)昨表示，該趨勢來年將延續，香港的地位上海短期難取代，明年將有更多海外公司來港集資，其中不乏國際知名品牌，每家集資額多超過5億美元。

龐建忠稱，歐美公司有鑒香港能提供足夠的流動性，并享有地域優勢，故決定將其亞洲或中國業務分拆來港掛牌。如此不單可藉此拓展自己在中國及亞洲的知名度，亦因該區業務的高增長性，估值相應也能提高。他更舉金沙中國(1928)及友邦保險(1299)案例為證。龐又指出，繼歐舒丹(0973)之后，一些國際知名奢侈品牌將陸續來港掛牌，集資規模在5億美元以上，但不肯透露詳情。

評論：從香港今年上市的企業來看，肯定已經屬于亞洲最國際化的市場，在目前內地投資者還不能完全走出去的情況下，相信這個只是熱身。

5 日資續沽美債 孳息半年新高止蝕盤待消化 短期沽壓未減

由于預期經濟增長加快、加上財赤憂慮，美國國債近期遭拋售，而日本投資者也擔心這股沽售潮而續沽美債，刺激美國10年期國債孳息昨創近半年新高，高見3.3907厘；分析指此波升勢要到3.675厘才見阻力，除非儲局再發放買債信息，遏抑孳息上揚。

美國國債近期跌勢甚急，10年期國債孳息上周錄得09年8月以來最大升幅；孳息升，即顯示債價跌。日本交易員稱，許多投資者來不及止蝕，所以短期內美國國債仍有沽壓。

有交易員指，中線阻力是3.675厘，這是07年高位（5.295厘）至08年低位（2.055厘）跌浪的50%反彈。今年在4月形成的高位3.988厘，即近4厘，也是重要阻力。摩根士丹利也預測，到2011年底前，將升至4厘，未來數月，市況料會反復，但料會企穩在3厘以上。瑞信及巴克萊則未對債市看得太淡，預期10年期孳息在明年底前升至3.5厘。

評論：美國國債利率上升是近期市場出現一個相當負面的現象，預示著美聯儲的QE2的效果成為疑問，也可能預示通脹的壓力上升，市場資金壓力增大。未來全球股市除了緊盯美元，也要盯著美債利率。

6港元見7.779逾三個月低位

港匯近日持續偏軟，昨天兌美元一度跌至7.7790水平，主要是受到年結因素，以及部分早前在港新股上市的機構將資金匯走所致，市場人士認為，在年底前市場交投較為薄弱，不排除港匯進一步下跌至7.79水平的逾3個月低位，但暫未見資金有大幅流走跡象。

港匯昨天早段一度低見7.779水平，較上周五的7.7734進一步下跌，其后略為回升至7.7774。

恒生銀行私人銀行及信托服務主管陸庭龍表示，港匯下跌相信是部分早前在港新股上市的機構，未完全將集資所得兌換匯走，但年結在即，加上內地收緊信貸，企業將集資所得匯走，同時，部分基金經理亦趁年結，將部分投資平倉套現，并非有大量資金流走。