在位于香港遠東金融中心的海景辦公室里,恒芯中國幾位高管不厭其煩地向一撥又一撥海外基金經理和記者們介紹公司業務和盈利前景,忙得連喝口水的工夫都沒有,更顧不上欣賞窗外維多利亞港灣的美麗海景。

　　“沒辦法,香港創業板太低迷了,酒香也怕巷子深,不吆喝不行!”恒芯中國技術總監唐斌有點無奈地說。盡管公司業績頻頻報喜,但股價卻一直徘徊在每股1港元之下,成交量更是半死不活,“同樣都是做數字電視設備集成和運營,在A股上市的天威視訊的市盈率（PE）都80多倍了,我們的PE最高也不到8倍。跟我們一樣做芯片起家的國民技術,一上A股創業板就融了23個億,發行市盈率都快100倍了。”說起國內頻頻刷新發行價紀錄的創業板市場,唐斌很羨慕。

 　　恒芯中國原本是內地一家從事安全芯片技術研發的小企業,在2007年引入戰略投資者的過程中偶然得知香港創業板的上市門檻很低,而且上市速度快不用排隊,公司的創始人放棄了原來在A股上市的目標,轉而選擇了以紅籌股的形式借殼登陸香港創業板。

　　“上市確實很快,從2008年初決定買殼到上市成功,僅用了半年時間。”唐斌回憶道,剛開始,公司規模很小,從創業板募集來的資金足以支撐公司的發展,但自從公司轉型進入成長性更高的數字電視設備集成和運營服務業務之后,香港創業板的短處便顯露無遺——交投低迷,日均成交量不及主板的1%,再融資功能缺失。更要命的是,由于香港創業板中有不少長期停牌和業績虧損的企業,許多大型基金明文規定不準投資創業板公司,這讓企業很難尋找到戰略投資者。

　　唐斌坦言,公司因為等不及A股創業板的快車,搶搭上了先到的香港創業板這趟車,沒想到竟是一輛不斷減速的“慢車”,現在只能選擇換車。

　　“目前恒芯中國的利潤指標早已達到香港主板的要求,今年我們一定會申請轉板。等未來業務再發展好了,我們希望分拆子公司上A股創業板。”

　　國內特種計算機龍頭企業研祥智能也遇到同樣的問題。一位接近公司的投行人士向中國證券報記者表示:“同樣是高科技公司,如今國內創業板公司發行市盈率動輒六七十倍,上市后高達100多倍,但研祥智能在香港二級市場的估值才二十倍。扣除發行費用,該公司IPO在資本市場融到的資金不到1億港幣,但這幾年的累計分紅都不止這個數。”

　　該人士稱,研祥智能早在1999年就開始啟動上市工作,瞄準當時即將推出的創業板,但2002年創業板暫緩推出,研祥智能選擇了轉投香港創業板。研祥智能上市之初規模有限,香港創業板對其發展起到了積極的促進作用,但是隨著業務規模的迅速擴大,創業板已明顯不能滿足研祥智能的發展需要。

　　資料顯示,2003年研祥智能上市之后,公司營業額從2億元增長到12億元,2006年-2008年間,公司營業額年增長率高達100%。但是面對這樣的業績,香港創業板投資者似乎并不“感冒”,研祥智能上市六年多,股價一直在每股2港幣附近波動,最高上漲到每股4.1港幣,最低達到每股0.22港幣,如今市盈率只有20倍左右。

　　香港創業板再融資功能喪失,成了國內一些登陸香港創業板企業最頭痛的事情。有的公司并不是股票發不出去,而是低估的股價打擊了公司增發的積極性,最終紛紛選擇轉板。研祥智能今年已向香港聯交所遞交了申請,希望將其H股由創業板轉至主板上市。

　　除恒芯中國和研祥智能外,在香港創業板上市的威高股份、物美商業、天津天聯公用、東江環保、三寶科技、安德利果汁、同仁堂科技和長安民生物流等多家內地公司今年也準備轉往主板。

　　一位見證過香港創業板早年輝煌的創投界人士介紹,現在優質公司一般都選擇登陸香港主板或者A股創業板,A股創業板的迅速擴容是大勢所趨,這一方面奠定了國內創業板繁榮的基礎,但也意味著A股創業板供不應求的局面快要結束了。“未來A股創業板的整體高估值面臨重估,盲目追高的A股創業板投資者們要當心了!”