11月10日，鄭州商品交易所白糖期貨盤中暴跌，主力1109合約最終收于每噸7295元，比上一交易日下跌0.61%。市場人士認為，雖然國內鄭糖的走跌是對過高的糖價一個警告，但在國際糖價強勢的背景下未來國內糖價仍有上漲余地，糖價波動會加劇。

國際糖價后勁足

11月9日，洲際交易所(ICE)原糖期貨大漲至30年來的高點，主力3月原糖期貨大漲3.85%，報收于每磅33.11美分，為1981年初以來最高收盤價位。

市場人士分析，原糖期貨上漲得益于大量資金流入和基本面利多提振。

一位商品基金經理揣測，基金們正重新分配資金到大宗商品，其中糖類期貨受到青睞。

對產糖植物的天氣炒作已經持續多時，現在市場的焦點在于印度未來是否會允許出口更多食糖。市場普遍認為，印度目前庫存僅剩余400萬噸，較正常年份的1000萬噸水平大幅下降，因此大量出口的可能性較小，但印度國內方面正在盡力爭取大量出口。

新湖期貨分析師詹嘯指出：“現階段來自巴西和印度兩大產糖國的食糖出口量不多對糖市形成了支撐。當然，印度第一大產蔗區烏塔爾-普拉得什邦糖廠可能會因甘蔗收購價問題推遲開榨也對糖市形成支撐。”

國際市場上原糖期貨自5月7日的一年低點啟動反彈以來，至今已上漲逾150%，但也有分析人士指出，國際糖價漲勢已經有所放緩，遠月合約開始高位調整，當前糖價已經處于相對高位，回調風險隨時會顯現。

國內市場顯分歧

與國際走勢不同，11月10日鄭州商品交易所白糖期貨盤中暴跌，雖然尾盤有所拉升，但盤終仍然收陰。鄭糖走勢讓市場聲音開始產生分歧，部分市場人士開始質疑高糖價。

海通期貨分析師關慧認為：“糖價的下跌已經在預料之中，支撐糖價上漲的因素已經在漲勢中逐步消化，糖價上漲可能已經終結。”

關慧認為，新榨季內國內食糖的供需缺口會有所改善，而且新糖上市在即，供應壓力應該會趨緩，再加上高糖價觸發企業紛紛啟用白糖替代產品淀粉糖，高價已經開始抑制白糖需求。

不過也有分析師并不這樣認為，上海中期分析師經琢成指出：“短期國內市場比較關注新糖開榨情況。但當前開榨尚未對市場構成壓力。”

據了解，繼11月4日南寧糖業股份有限公司明陽糖廠率先開榨拉開廣西2010/11榨季制糖期生產序幕，11月8日下午，南寧糖業股份有限公司下屬的另一家糖廠伶俐糖廠也順利入蔗開榨。

經琢成指出，一方面新糖集中開榨的時間尚未來臨，流通中的供應量尚未明顯增加；另一方面，廣西白糖產區對于新糖的試探性報價在每噸7600元，相對較高，這既是對中間商、下游需求商的承接能力的試探，但是也從側面反映出上游終端對短期糖價仍看好。

方向不改波動大

多數分析師認為，11月10日鄭糖的下跌為創出新高后的技術性回調，該品種的整體上升通道維持良好。詹嘯認為：“鄭糖一路上漲都沒有遇到回調，風險已經積聚較多，但11月10日的下跌并不能證明整體局勢扭轉，基本面仍然利多糖價。”

市場人士認為，一方面國際市場糖價屢創新高；另一方面國內現貨食糖價格也比期貨價格高，基于這些因素，短期國內鄭糖價格還有上漲余地。此外，當前鄭糖價格并不單單基于基本面因素上漲，也受到大宗商品整體氛圍影響。目前國內基本上所有的農產品價格都在上漲，通貨膨脹預期也在不斷加強，基于這種心理，鄭糖走勢也不會立刻結束。

不過不少人士認為，目前高糖價必定面臨高風險，“未來糖價中線依然看漲，但不可能再一帆風順地單邊上漲，這種價格反復和波動會繼續加劇，風險可以說越來越大了。” 詹嘯說。

經琢成預計，國內糖價會跟蹤國際糖價的走勢繼續上漲，但她同時提醒投資者，需小心如果國際糖價遭遇獲利回吐、糖價下挫，一旦發生，國內鄭糖價格也會受到壓制。