近期，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫重申，預(yù)計(jì)今年將進(jìn)行近十年來(lái)的首次加息。市場(chǎng)人士預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息的窗口可能選擇在9月。

作為美國(guó)資本市場(chǎng)頭號(hào)大事，[注冊(cè)離岸公司]加息對(duì)美股長(zhǎng)達(dá)6年的慢牛行情影響幾何？哪些板塊有望受益？哪些標(biāo)的又需要適時(shí)回避？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)對(duì)比美聯(lián)儲(chǔ)歷次加息后的市場(chǎng)變化發(fā)現(xiàn)，加息并不意味著牛市的終結(jié)。在加息周期內(nèi)，美股走勢(shì)往往良好，但在加息消息流出之初，受風(fēng)險(xiǎn)情緒干擾，短時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)會(huì)受到一定打壓。

市場(chǎng)普遍預(yù)期9月加息

耶倫本月15日在國(guó)會(huì)作證時(shí)重申，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)定增長(zhǎng)的軌道上運(yùn)行，今年啟動(dòng)加息是合適之舉。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)官方論調(diào)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)在今年余下時(shí)間內(nèi)進(jìn)一步改善，影響經(jīng)濟(jì)的一些暫時(shí)性因素將逐漸消退，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)在今年年底之前啟動(dòng)加息是合適的。

對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)及節(jié)奏，三菱日聯(lián)策略師約翰·赫爾曼撰寫(xiě)報(bào)告稱，“鑒于我們對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，以及耶倫有關(guān)首次加息時(shí)機(jī)門(mén)檻下降的新說(shuō)法，我們繼續(xù)預(yù)測(cè)今年年底之前會(huì)加息25個(gè)基點(diǎn)，明年會(huì)再加息四次，每次25個(gè)基點(diǎn)。加息速度將是平緩的，正如耶倫所引導(dǎo)的那樣。”

光大證券(601788,咨詢)在近期的研報(bào)中指出，聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在通脹實(shí)際達(dá)到2%水平之前而非之后啟動(dòng)加息，維持9月美聯(lián)儲(chǔ)首次加息的判斷。

受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響，美股三大股指今年上半年持續(xù)震蕩，標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)僅上漲0.2%，創(chuàng)下5年來(lái)最差同期表現(xiàn)；道瓊斯工業(yè)指數(shù)上半年下跌1.19%；受益于近年來(lái)火爆的生物科技產(chǎn)業(yè)，納斯達(dá)克指數(shù)同期上漲5.5%。

盡管多數(shù)聲音預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在今年9月加息，但不少國(guó)際投行仍認(rèn)為其加息進(jìn)程將是緩慢的，因此股市仍能夠保持升勢(shì)，但不可能像過(guò)去兩年那樣出現(xiàn)兩位數(shù)漲幅。

加息不是牛市終結(jié)者

上世紀(jì)90年代以來(lái)，美元共經(jīng)歷了三次升息周期，依次是1993~1995年、1999~2000年以及2004~2006年。以2004～2006年為例，兩年間美聯(lián)儲(chǔ)共加息17次，累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)，利率最高達(dá)到5.25%。同期，美國(guó)三大股指均實(shí)現(xiàn)5%以上的漲幅，其中標(biāo)普500指數(shù)漲幅達(dá)到12.7%。

不過(guò)記者注意到，每逢美聯(lián)儲(chǔ)加息到來(lái)前夕或坊間開(kāi)始有加息消息傳出時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)通常不盡如人意。有券商投顧人士表示，“加息會(huì)導(dǎo)致部分風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回流債券，短期內(nèi)市場(chǎng)下跌是心理預(yù)期的表現(xiàn)。但短期市場(chǎng)情緒化反應(yīng)不具備持久性，因美聯(lián)儲(chǔ)加息一般是基于經(jīng)濟(jì)較好的大背景，而事后股市走勢(shì)還是取決于大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。”

瑞信研究認(rèn)為，盡管從歷史走勢(shì)看加息會(huì)造成股市波動(dòng)加劇，但從未成為牛市的終結(jié)者。富國(guó)銀行咨詢公司回顧了最近2次加息周期美股的表現(xiàn)后指出，在加息周期前段，未來(lái)12個(gè)月股市的表現(xiàn)幾乎都是上漲的，在加息周期末段，股市一年內(nèi)的表現(xiàn)開(kāi)始出現(xiàn)分化。在兩輪加息周期中，標(biāo)普500指數(shù)都保持穩(wěn)定的正回報(bào)率，較加息周期開(kāi)啟之時(shí)有較大的漲幅。換言之，盡管加息周期初期市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)性回歸，震蕩加劇，但只要基本面良好，股市還會(huì)繼續(xù)上漲。

從多家國(guó)際投行預(yù)估的美股年底指數(shù)點(diǎn)位來(lái)看，摩根士丹利、摩根大通對(duì)美股后市最為樂(lè)觀，分別預(yù)估今年底標(biāo)普500指數(shù)可以到2275點(diǎn)、2250點(diǎn)，潛在上漲空間達(dá)9%~10%；德意志銀行相對(duì)保守，預(yù)估標(biāo)普500可達(dá)到2150點(diǎn)，潛在漲幅逾4%。

高盛對(duì)美股下半年走勢(shì)最為謹(jǐn)慎。預(yù)估標(biāo)普500指數(shù)到美聯(lián)儲(chǔ)加息之前還會(huì)上漲1.6%至2150點(diǎn)，然而到年底會(huì)跌至2100點(diǎn)�！懊涝�利率上調(diào)是一方面因素，同時(shí)估值過(guò)高以及回報(bào)率縮窄等將會(huì)導(dǎo)致美股不會(huì)有大幅上漲空間”，高盛首席美股策略師大衛(wèi)·康斯坦在報(bào)告中指出。他稱，市盈率擴(kuò)張勢(shì)頭很可能會(huì)在利率攀升時(shí)結(jié)束。在美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去三次緊縮周期當(dāng)中，市盈率在首次加息后的3個(gè)月平均萎縮8%，基準(zhǔn)股指平均下跌4%。

從湯森路透旗下基金研究公司理柏近期公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，截至今年7月1日，美國(guó)基金投資者上半年從美股基金撤走596億美元，這一數(shù)額已超過(guò)理柏1992年開(kāi)始記錄以來(lái)任何一年的全年紀(jì)錄。

分析師看好金融、消費(fèi)股

雅虎財(cái)經(jīng)專欄作家LawrenceLewitinn此前撰文指出，目前應(yīng)該提前潛伏那些受益于加息的板塊與個(gè)股，在股市估值普遍高企、美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟利率正�；�進(jìn)程的背景下，市場(chǎng)投資偏好會(huì)轉(zhuǎn)移到質(zhì)地優(yōu)良的白馬股上，投資者應(yīng)回避公用事業(yè)與電信等高股息率的股票，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)板塊的績(jī)優(yōu)股。

摩根士丹利首席美國(guó)股票策略師亞當(dāng)·派克表示，金融股尤其有升值的潛力。美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，銀行將受益于更高的利率環(huán)境。派克指出，過(guò)去3個(gè)月，銀行業(yè)的回報(bào)率達(dá)到8%~8.5%，而排名第二的行業(yè)回報(bào)率為3%�！拔艺J(rèn)為在未來(lái)的6~9個(gè)月，銀行股的回報(bào)將更高。因?yàn)楣善被刭?gòu)和股息增長(zhǎng)等因素，金融股具有防御性特征。”

談及上半年異軍突起的醫(yī)療保健業(yè)，[注冊(cè)香港公司]派克表示，盡管現(xiàn)在做空醫(yī)療股還太早，摩根士丹利已經(jīng)開(kāi)始出售一些浮盈的股票。他說(shuō)：“我對(duì)生物科技股有一些擔(dān)憂。生物科技行業(yè)對(duì)利率的敏感性可能高于人們的認(rèn)識(shí)。”

此外，記者注意到，在耶倫重申加息的預(yù)期下，美元開(kāi)始受到越來(lái)越多的關(guān)注。上周，彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)升1.6%，創(chuàng)5月22日以來(lái)最大周升幅。與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)債上漲，推動(dòng)30年期國(guó)債收益率跌至一周最低水平。