美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)縮減購(gòu)債規(guī)模加息仍“觀望”

當(dāng)2%的通脹關(guān)口眼看就要被攻破、雙重法定使命或?qū)ⅰ按蠊Ω娉伞敝H，美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）又將以何種姿態(tài)前行？

昨日凌晨2點(diǎn)，[注冊(cè)公司]美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議：維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在0~0.25%不變，縮減每月購(gòu)債規(guī)模至250億美元，將從8月起每月購(gòu)買100億美元MBS和150億美元美國(guó)國(guó)債，符合市場(chǎng)預(yù)期。

不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情況的描述變得更為樂(lè)觀，對(duì)此前謹(jǐn)慎以待的通脹和就業(yè)市場(chǎng)松口，稱通脹堅(jiān)持在2%下方的幾率有些下降，且就業(yè)市場(chǎng)逐步改善，前景風(fēng)險(xiǎn)大致平衡。可見(jiàn)，盡管加息還將在遠(yuǎn)處“觀望”，但若經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭得以持續(xù)，10月退QE的預(yù)期進(jìn)一步得到鞏固。

美聯(lián)儲(chǔ)的雙重法定使命（實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)和保證充分就業(yè)）或?qū)ⅰ按蠊Ω娉伞薄４饲埃缆?lián)儲(chǔ)主席（Janet Yellen）一直對(duì)就業(yè)市場(chǎng)和通脹措辭謹(jǐn)慎嚴(yán)苛，而此次聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC，下稱“委員會(huì)”）的聲明中，通脹和就業(yè)兩大指標(biāo)都呈利好。

委員會(huì)認(rèn)為，通脹已經(jīng)向“接近于”長(zhǎng)期目標(biāo)的水平發(fā)展，通脹堅(jiān)持在2%下方的幾率有些下降（diminished somewhat）。值得注意到的是，其6月聲明仍稱通脹“低于”目標(biāo)水平，措辭的微妙變化意味深長(zhǎng)。

就勞動(dòng)力市場(chǎng)來(lái)看，委員會(huì)稱失業(yè)率穩(wěn)步下降，但勞工市場(chǎng)一系列指數(shù)表明勞工資源未充分利用。委員會(huì)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將保持溫和擴(kuò)張趨勢(shì)，就業(yè)市場(chǎng)逐步改善，前景風(fēng)險(xiǎn)大致平衡。

不過(guò)，委員會(huì)仍預(yù)計(jì)，即使就業(yè)和通脹率接近目標(biāo)水平，經(jīng)濟(jì)狀況可能使得美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率仍維持在低位一段時(shí)間，低于委員會(huì)認(rèn)為的長(zhǎng)期正常水平。如果經(jīng)濟(jì)前景穩(wěn)定，將繼續(xù)以慎重的步伐削減QE。

此次政策決定的投票結(jié)果是9：1，[注冊(cè)離岸公司]費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索（Charles I. Plosser）持異議。他主要針對(duì) “在資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃結(jié)束后，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率維持在當(dāng)前目標(biāo)范圍內(nèi)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間是合適的”這一評(píng)論。理由是這種表述取決于進(jìn)程，不能反映經(jīng)濟(jì)在朝委員會(huì)目標(biāo)前進(jìn)過(guò)程中取得的進(jìn)步。

此外，委員會(huì)仍對(duì)房地產(chǎn)部門(mén)表示一定擔(dān)憂，認(rèn)為房市復(fù)蘇仍然緩慢。

7月稍早公布的6月新屋開(kāi)工戶數(shù)不盡如人意，且5月標(biāo)普/凱斯席勒（S&P/CS）20座大城市房?jī)r(jià)指數(shù)環(huán)比下跌0.3%，該指數(shù)5月同比增長(zhǎng)9.3%，創(chuàng)去年2月以來(lái)最低漲幅，共識(shí)預(yù)期增長(zhǎng)10.0%。可見(jiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)正面復(fù)蘇信號(hào)尚不及就業(yè)市場(chǎng)，或成美聯(lián)儲(chǔ)的主要“心結(jié)”。

盡管最新利率決議沒(méi)有較大變化，但本周的“數(shù)據(jù)盛宴”帶來(lái)的沖擊不容小覷。

美國(guó)政府周三晚公布美國(guó)二季度GDP初值，環(huán)比增長(zhǎng)4.0%，遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的3.0%，并此前一季度GDP終值下降2.9%。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)、標(biāo)普500股指期貨、10年期美債收益率均快速走高。可見(jiàn)，擺脫了嚴(yán)寒拖累的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)終于顯示了真實(shí)面貌。

此外，同樣于周三公布的美國(guó)7月ADP數(shù)據(jù)（小非農(nóng)）顯示，7月ADP私人新增就業(yè)者21.8萬(wàn)人，彭博調(diào)查的共識(shí)預(yù)期為增加23萬(wàn)人。6月新增就業(yè)者28.1萬(wàn)，創(chuàng)2012年11月以來(lái)新高。

盡管7月ADP數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但仍高于今年年均水平，顯示出需求持續(xù)增長(zhǎng)推動(dòng)著美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇。

本周五晚8點(diǎn)30分，[注冊(cè)香港公司]美國(guó)勞工部（DOL）將發(fā)布7月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，此前預(yù)計(jì)7月新增非農(nóng)就業(yè)者23萬(wàn)人，而6月新增非農(nóng)就業(yè)者高達(dá)28.8萬(wàn)人，為連續(xù)五個(gè)月新增就業(yè)人數(shù)超過(guò)20萬(wàn)人。這一美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的連漲期為上世紀(jì)90年代末以來(lái)罕見(jiàn)。