央行注入2000億遏制“錢緊”苗頭

銀行間市場交易系統昨日延遲收市半小時，銀行否認違約傳聞

章文貢

局限于交易員圈子間的資金流動性緊張問題，終于在昨天挑破。

12月19日晚間，央行突然發表聲明稱，央行已運用短期流動性調節工具(SLO)調節市場流動性。央行還稱，未來，將視流動性余缺情況靈活運用SLO調節市場流動性。

一家股份制銀行金融市場部人士向《第一財經（微博
第一財經聽眾：346226人
+收聽已收聽最新消息 2013年12月19日 20:10#中國最佳商業領袖獎#【回顧：2008年度中國最佳商業領袖獎 時任施耐德電氣中國區總裁 杜華君】“我非常有幸獲得這個大獎。對于這個大獎和我本身來說是非常值得驕傲的。但同時這個大獎也是對施耐德電氣在中國20年來發展的一個很好獎勵，這個獎屬于施耐德電氣在中國的1萬5千名員工。”@Chrysler中國站更多)日報》透露，此次央行SLO規模高達2000億元。

與此同時，知情人士還透露，昨日銀行間市場交易系統延遲了半個小時收市。“錢緊”之下，銀行違約的傳言開始出現。昨日，市場傳出平安銀行、杭州銀行發生違約，但記者向上述兩家銀行求證時，這兩家銀行均予以否認。

最近一段時間，資金面持續緊張，央行昨日宣布動用SLO的意圖已十分明顯，即維穩市場預期。但從今天算起，至年末尚有10天時間，越是臨近年末，銀行間流動性將越緊張。市場擔憂，6月的資金緊張局面可能再次降臨。

銀行違約傳言再現

“十一”以后，銀行間的資金面就持續緊張，尤其是最近一周，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)出現了大幅度攀升的現象。

昨日11:30，Shibor延續了此前多日的上揚趨勢。上海的全國銀行間同業拆借中心公布的數據顯示，所有品種的Shibor全線上升，1個月以內的短期資金漲幅最高。

其中，2周Shibor暴漲113.9個基點，達到6.2180%的水平；1周Shibor激增57個基點，達到6.4720%的水平；[注冊香港公司服務]1月Shibor上漲33.62個基點，至7.1012%的高位。

盡管資金成本畸高，但部分缺錢機構仍然咬緊牙關在高位完成交易。當前的資金價格已是6月之后的最高水平，一時間，對于資金緊張的擔憂又開始在交易員之間蔓延。

行至下午，前述知情人士透露，銀行間市場交易系統發出通知，當日延遲半小時至17:00收市。

這是今年6月之后，交易系統首次以通知的形式明確交易延長半小時。正常情況下，閉市的時間為16:30。

交易時間延長的消息反而更為加劇了外界的擔憂，因為這意味著，可能有機構平不了賬，延長交易時間，是給這些機構更多的時間尋找交易對手。在6月的“錢緊”期間，為方便機構軋平頭寸，系統就曾延長過半小時。

這更加渲染了當下流動性緊張的氛圍。“錢緊”之下，銀行違約的傳言開始出現，“中槍者”為平安銀行和杭州銀行。

平安銀行相關人士事后對記者稱，平安銀行沒有發生任何違約，在央行規定的時間之內，已經完成了所有的交易和交割；而杭州銀行相關人士亦表示，昨天“我們頭寸很多”，根本沒發生違約。

轉折點發生在16:55，央行正式通過其官方微博宣布，已據市場流動性狀況通過SLO向市場適度注入流動性。

至此，緊張的市場神經終于得到了舒緩。

SLO是指參與銀行間市場交易的主要機構，可以在流動性短缺或者盈余時，主動與央行進行回購或者逆回購的操作，操作期限一般不超過7天。

前述股份制銀行金融市場部人士稱，此次央行SLO的規模高達2000億元，足夠緩解當前資金面的緊張。央行及時出手，并公開穩定市場預期之后，利率開始出現下行跡象，如1個月Shibor品種已經有以4.8000%的低利率成交。

“資金面持續緊張，主要原因還是融資需求比較大。一些前期投資的項目不斷地滾動融資。”民生銀行金融市場部首席分析師李志強表示，年底也是一個季節性資金容易短缺的時候。

交易時間緣何延長

昨日，銀行間市場交易時間延長至17點。這是自6月之后，交易時間首次延長。

對于延長交易時間的原因，前述股份制銀行金融市場部人士分析認為，正常情況下，拆借、回購等交易的閉市時間為16:30，延長閉市時間，無非是給銀行更多的時間尋找交易對手，好把賬給平了。

他進一步稱，央行SLO規模高達2000億元，大行拿到這些資金之后，再拆出去，交易員錄入數據等都需要時間。因此央行延長交易時間，在一定程度上也應該是考慮了這個因素。

“此前也發生過閉市時間延長的現象，只不過沒有正式通知。”該人士稱，資金緊張，當時下午4：30已經過了，一些平不了賬的銀行，也還在滿世界找錢。

“資金面緊，央行不愿意放松貨幣政策，這是一個大的環境。”另有銀行交易員稱，臨近年底，大家都在為來年資金做準備，資金交易都在高位成交。

而在民生銀行金融市場部研究中心研究員馬躍看來，準備金繳存也是一項重要因素。

“月中準備金補繳使得資金拆入出現一定難度。”馬躍解釋稱，而隨著時間漸近年末，為提前應對年末的流動性需求，[香港公司機構服務]大行有可能主動提高備付水平，導致融出資金意愿降低，從而加劇資金面的季節性緊張。

此外，多位接受記者采訪的人士還表示，美國削減量化寬松(QE)、IPO開閘等事件雖然不是主要因素，但也在心理層面沖擊市場。“這周資金面緊張，主要還是國內的因素居于主導地位。”

12月19日凌晨，美聯儲宣布開啟QE退出之旅：決定將每月850億美元的資產購買規模縮減100億美元，至每月750億美元。美國退出QE，將推升全球利率水平，導致新興市場國家資金外流。

SLO救急釋放信號

資金面緊張，市場期盼央行早早出手。但央行似乎并不急于出手向市場投入流動性。算上昨日在內，在多個公開市場操作日，央行已經連續多次暫停了逆回購操作。

分析人士稱，臨近年底，銀行攬儲壓力大增，但央行連續兩周都未進行逆回購，這對市場信心打擊很大。日前有4000億的國庫定存到期，加上美國退出QE，央行又沒有進行逆回購，讓機構大為失望。

6月資金緊張之初，央行就曾堅守“原則”不向市場注入流動性。但此后事態愈演愈烈，Shibor也創下了歷史紀錄，央行才公開發聲維穩流動性。或許是吸取了上一次的經驗，央行在昨日及時聲明：已運用SLO調節市場流動性。

這或多或少對市場起到了一定的維穩作用。但市場期待央行能進行逆回購操作，為何央行卻偏偏選擇SLO？

在上述銀行交易員看來，采取SLO而不用逆回購，這是央行在向市場傳遞一種信號。

該交易員解釋稱，央行如果進行逆回購操作，表明其不希望資金如此之緊。昨日不進行逆回購，央行就是不希望給市場傳達一個“松”的預期。而SLO是一種對口式的操作，動用SLO說明央行在隨機而動，隨時引導市場預期。

SLO于今年1月創立。在央行的工具箱中，SLO是作為公開市場常規操作的必要補充，在銀行體系流動性出現臨時性波動時相機使用。

央行曾稱，這一工具的及時創設，既有利于央行有效調節市場短期資金供給，熨平突發性、臨時性因素導致的市場資金供求大幅波動，促進金融市場 平穩運行，也有助于穩定市場預期和有效防范金融風險。

李志強則表示，SLO主要是針對幾個大行進行操作，只是一種局部性的緩解，流動性依然緊張。

年底“靴子”待落

事實上，除了年底因素，以及QE退出等對流動性產生負面影響的因素外，當下亦有一些積極因素，能適當緩解流動性緊張。

11月全部金融機構新增外匯占款規模達到3979億元，已經是連續4個月正增長。外匯占款是創造基礎貨幣最主要的渠道，其與銀行間市場的流動性密切相關。外匯占款增加，意味著向銀行間市場注入流動性。在人民幣升值的背景下，12月外匯占款依然將保持高位。

與此同時，相較往年，2013年年初至今財政存款總體留存較多，從已公布的前三季度和10、11月財政存款數據來看，中央增加財政管理力度、整治“三公消費”，對計劃外財政支付形成了明顯約束，前三季度財政存款高達1.46萬億，是去年同期的2.5倍。

交行金融研究中心研究員鄂永健就表示，按往年規律，年末集中支出的現象——12月財政資金集中投放——仍有較大可能出現。這將形成年末1.2萬億以上的資金投放，故此，預計12月市場流動性將由此得到緩解。

央行昨日也稱，歷年，年末市場流動性狀況受財政收支情況等因素影響較大。

在透露進行了SLO操作之后，央行昨日還表示，如有必要，將據財政支出進度情況，繼續向符合條件的金融機構通過SLO提供流動性支持。未來，將視流動性余缺情況靈活運用SLO調節市場流動性。

上述交易員認為，不管央行怎么操作，到年底資金面還是會偏緊。因為，明年存在一定的通脹壓力，國家也不會要求經濟增長的速度非常高，所以會把資金面保持在一種偏緊的狀態。

馬躍也認為，在年底之前，流動性將持續緊張。但馬躍強調，鑒于有6月“錢緊”的經驗，央行不會坐視利率飆升不理，即使臨近年底，“錢緊”亦料難上演。