近日，一種“去存款化”設(shè)計(jì)的銀行理財(cái)產(chǎn)品悄然出現(xiàn)。這類產(chǎn)品與傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品一個(gè)最為明顯的不同是，其不設(shè)預(yù)期收益率，[注冊(cè)盧森堡公司]投資者的到期實(shí)際收益完全取決于投資標(biāo)的情況，銀行只收取固定費(fèi)用。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞(微博)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，近日到期的此類理財(cái)產(chǎn)品，其收益率要高于同期限產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率，這有助于該類產(chǎn)品獲得市場(chǎng)認(rèn)可。

普益財(cái)富研究員方瑞表示，銀行理財(cái)產(chǎn)品向資產(chǎn)管理模式轉(zhuǎn)變是大勢(shì)所趨。也有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，如果上述類型產(chǎn)品得到推廣，則意味著銀行理財(cái)產(chǎn)品將逐漸告別要么淪為攬存工具，要么成為“影子銀行業(yè)務(wù)”的現(xiàn)狀，回歸代客理財(cái)?shù)谋举|(zhì)。

實(shí)際收益超平均水平/

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，與傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品不同，招行和上海農(nóng)商行的兩款系列理財(cái)產(chǎn)品將投資收益讓渡給投資者，銀行只收取管理費(fèi)用或少量浮動(dòng)收益作為業(yè)績(jī)報(bào)酬。

招行發(fā)售的 “招銀進(jìn)寶之日益月鑫”系列產(chǎn)品就是典型的“去存款化”理財(cái)產(chǎn)品。以“招銀進(jìn)寶之日益月鑫21天理財(cái)計(jì)劃”（產(chǎn)品代碼：8903）為例，該理財(cái)計(jì)劃類型為非保本浮動(dòng)收益類，投資于銀行間市場(chǎng)信用級(jí)別較高、流動(dòng)性較好的金融資產(chǎn)。從2013年7月29日起，每個(gè)工作日都進(jìn)行循環(huán)發(fā)售，未設(shè)立規(guī)模下限。

據(jù)其產(chǎn)品說(shuō)明書，在扣除托管費(fèi)、投資管理費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用后，投資者可獲得按照招行公布的理財(cái)計(jì)劃到期年化收益率計(jì)算所得的理財(cái)收益。也就是說(shuō)，該產(chǎn)品到期后銀行只收取0.60%/年的投資管理費(fèi)和0.10%/年的托管費(fèi)，其投資收益完全讓渡給投資者，沒(méi)有最高預(yù)期收益與最低預(yù)期收益的規(guī)定，投資者完全自負(fù)盈虧。不過(guò)，招行未對(duì)外公布理財(cái)計(jì)劃每日年化收益率。

按照傳統(tǒng)設(shè)計(jì)，除投資證券市場(chǎng)的部分產(chǎn)品外，大多數(shù)產(chǎn)品均設(shè)計(jì)有最高預(yù)期收益率，到期實(shí)際收益率高出預(yù)期最高年化收益率的部分，將全部作為銀行的管理報(bào)酬。

與上述產(chǎn)品類似的還有上海農(nóng)商行推出的[盧森堡公司注冊(cè)]“鑫意”理財(cái)福通人民幣理財(cái)產(chǎn)品，同樣是非保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品。以 “鑫意”理財(cái)福通2013903期人民幣理財(cái)產(chǎn)品為例，于9月4日成立，產(chǎn)品期限為365天，募集規(guī)模下限為0.5億元，投資對(duì)象為上海農(nóng)商銀行委托中海信托有限公司設(shè)立的 “海洋之星46號(hào)單一資金信托計(jì)劃”。該產(chǎn)品設(shè)計(jì)規(guī)定了預(yù)期年化收益率4.50%~5.40%，對(duì)于高于年化收益率5.40%的收益部分，客戶能按80%的比例獲取浮動(dòng)收益。

當(dāng)記者以投資者身份咨詢上海農(nóng)商行理財(cái)經(jīng)理時(shí)，對(duì)方表示，“目前這種讓投資者獲取浮動(dòng)收益的產(chǎn)品只有這一款，剛發(fā)售了幾期。今年8月有一期已經(jīng)到期，我們內(nèi)部很多員工都有買這款產(chǎn)品�！�

此類“去存款化”理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益如何？記者梳理了9月16日到期的“招銀進(jìn)寶日益月鑫”系列產(chǎn)品的實(shí)際收益情況，其7天期、14天期、21天期、30天期產(chǎn)品的收益率分別為4.33%、4.43%、4.54%、4.63%。該系列產(chǎn)品收益率相當(dāng)穩(wěn)定，比此前到期的同期限產(chǎn)品收益率波動(dòng)小。

據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)，8月份發(fā)售的1個(gè)月以下期限類型產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為3.72%，環(huán)比下降0.03個(gè)百分點(diǎn)；6個(gè)月至1年（含）期限類型產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為5.03%，環(huán)比上升0.28個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，招行發(fā)售的“招銀進(jìn)寶日益月鑫”產(chǎn)品收益率均高于同期平均水平。

上海農(nóng)商行發(fā)售的“鑫意”理財(cái)福通2012088期人民幣理財(cái)產(chǎn)品（產(chǎn)品代碼A123088）也同樣以5.8547%的實(shí)際年化收益率，高于同期限產(chǎn)品的平均預(yù)期收益水平。該產(chǎn)品到期公告顯示，該產(chǎn)品固定費(fèi)用合計(jì)1.39%，浮動(dòng)業(yè)績(jī)報(bào)酬0.0886%，實(shí)際年化收益率為5.8547%，高于5.40%的預(yù)期收益率。

轉(zhuǎn)向資管模式是大勢(shì)所趨/

對(duì)于銀行推出此類 “去存款化”理財(cái)產(chǎn)品的原因，方瑞認(rèn)為，“錢荒”的產(chǎn)生使得其與過(guò)往剛性兌付文化形成較大沖突，打破剛性兌付文化必須是銀行將理財(cái)業(yè)務(wù)真正轉(zhuǎn)向中間業(yè)務(wù)管理，這樣銀行不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)也不獲得所謂的超額收益。

方瑞預(yù)計(jì)，在存款利率市場(chǎng)化逐步加快的背景下，[盧森堡注冊(cè)公司]傳統(tǒng)的“類存款”理財(cái)產(chǎn)品將逐步被存款取代，理財(cái)產(chǎn)品向資產(chǎn)管理模式轉(zhuǎn)變是大勢(shì)所趨。

一位業(yè)內(nèi)人士也對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此前銀行的理財(cái)產(chǎn)品，除了部分投資于證券市場(chǎng)之外，其余大體分為兩大類：一類是作為銀行的攬存工具，這類產(chǎn)品一般承諾保本，同時(shí)設(shè)定具有吸引力的預(yù)期收益率，一般到期都能實(shí)現(xiàn)。“這實(shí)際上是在存款利率管制狀態(tài)下，市場(chǎng)化需求的一種扭曲的實(shí)現(xiàn)方式�！�

另一類是通過(guò)過(guò)橋等方式，繞開(kāi)信貸監(jiān)管，變相給部分企業(yè)提供融資，有很濃的“影子銀行”色彩。

該人士同時(shí)認(rèn)為，類似招行和上海農(nóng)商行上述理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)，說(shuō)明銀行已開(kāi)始嘗試摒棄變相攬存、放貸的傳統(tǒng)模式，這應(yīng)該是大勢(shì)所趨。不過(guò)該人士提醒，這類產(chǎn)品均為非保本浮動(dòng)收益類型，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，能在多大程度上被一般投資者接受，還有待觀察。