3月中旬，外資投行摩根大通唱空中國銀行股，將中國股市的評級降至“減持”，建議客戶減持中國股票，做空中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行[美國注冊公司]、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行的金融衍生品，其看空的主要理由，是中國經(jīng)濟(jì)增長放緩和通脹加速。

凈利從高速路駛?cè)氤Ｒ?guī)道

隱憂1

2012年，盡管沒有執(zhí)行非常嚴(yán)格的撥備政策，中國四大國有銀行最終交出來的成績單是：工行凈利潤增速14.5%、建行14.26%、農(nóng)行19%、中行12.2%——這是四大行上市以來增速最差的一年。

四大行的高層一致認(rèn)為好日子不再。建行副行長胡哲一表示，我國經(jīng)濟(jì)增長正從高速增長向平穩(wěn)持續(xù)增長過渡，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速的放緩導(dǎo)致對金融有效需求的下降，是銀行利潤增長放緩的主要原因。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇(微博)稱，“銀行業(yè)的高速增長階段已經(jīng)過去。前幾年銀行動不動就能達(dá)到30%-40％，甚至40%-50％。可能未來10%左右的盈利水平，是一個(gè)常態(tài)。目前來看，各家銀行的盈利增速正在回歸常態(tài)。”

實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷增速放緩和轉(zhuǎn)型陣痛

GDP增速從2011年的9.3%回調(diào)至2012年的7.8%，2013年目標(biāo)定為7.5%，上述數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)增速正在逐步放緩。實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷的增速放緩和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型陣痛，也影響著銀行信貸規(guī)模增長。

銀行排隊(duì)起訴鋼貿(mào)企業(yè)

鋼鐵行業(yè)是典型的例子。去年，房地產(chǎn)、機(jī)械制造、汽車、船舶、家用電器等工業(yè)總產(chǎn)值增幅均大幅回落，用鋼需求也大幅下降。

截至上周，共有15家鋼鐵行業(yè)上市公司發(fā)布了2012年年報(bào)，其中有7家出現(xiàn)虧損，合計(jì)虧損額高達(dá)182億元。而在2011年，鋼鐵板塊34家上市公司中虧損企業(yè)只有三家。

行業(yè)不景氣，企業(yè)信貸遭遇難題。一股份制銀行上海分行人士告訴記者，如今，銀行對鋼貿(mào)企業(yè)筑起了一道防火墻，“防火防盜防鋼貿(mào)”，該銀行已決定今年不向上海鋼貿(mào)企業(yè)發(fā)放新貸款。唯一可能的破例情況是，向那些還清以前貸款的現(xiàn)有客戶提供新貸款。

鋼貿(mào)企業(yè)經(jīng)營困難，而此前在銀行作為抵押的倉單也存在重復(fù)質(zhì)押問題。上周，民生銀行、光大銀行等金融機(jī)構(gòu)在上海排著隊(duì)等待起訴鋼鐵商貿(mào)企業(yè)。僅上周一周時(shí)間，這樣的鋼貿(mào)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的糾紛案件就有十幾宗開庭審理。

評級機(jī)構(gòu)穆迪分析稱，從去年開始的鋼鐵需求增長放緩，反映了中國多數(shù)大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目已完工，“4萬億”的刺激作用消失殆盡。若政府進(jìn)一步放慢國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，或是縮小保障性住房項(xiàng)目的規(guī)模，則鋼鐵需求萎縮程度將進(jìn)一步超出預(yù)期。

無錫尚德銀行債務(wù)71億

同樣陣痛的還有光伏產(chǎn)業(yè)[注冊英國公司]。3月20日，世界最大的太陽能光伏巨頭無錫尚德因無法償還到期債務(wù)申請破產(chǎn)重組。

作為綠色環(huán)保概念的新能源產(chǎn)業(yè)，尚德電力2006年上市以來，一度成為行業(yè)標(biāo)桿，同時(shí)也獲得政府的極度青睞，在當(dāng)?shù)卣�府的引�?dǎo)下，銀行貸款一路大開“綠燈”。截至2月底，包括工行、農(nóng)行、中行等在內(nèi)的9家債權(quán)銀行對無錫尚德的本外幣授信余額折合人民幣已達(dá)71億元。

曾經(jīng)親密的合作伙伴，如今只能對簿公堂，中國銀行以“金融借款合同糾紛”將尚德告上法庭。

無錫尚德的破產(chǎn)重組只是揭開了光伏產(chǎn)業(yè)困局的冰山一角。光伏產(chǎn)品嚴(yán)重供大于求的局面讓全球太陽能光伏產(chǎn)業(yè)身處“寒冬”，美國GTM研究所的報(bào)告稱，到2015年將有54家中國光伏企業(yè)倒閉。

如今光伏、造船、鋼貿(mào)、風(fēng)電等這些產(chǎn)能過剩行業(yè)幾乎讓銀行望而卻步。工行、建行、農(nóng)行、中行都已經(jīng)表示將逐步減少甚至撤離這些行業(yè)。

建行在2012年繼續(xù)退出高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的貸款，總額達(dá)到49.6億元，包括鋼鐵、水泥、煤化工、平板玻璃、風(fēng)電設(shè)備、造船、多晶硅等過剩行業(yè)的貸款余額持續(xù)下降，較上年下降15億元。

一國有銀行公司業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人說，現(xiàn)在銀行對熟悉的房地產(chǎn)貸款總體上有意控制，經(jīng)營情況不好的行業(yè)不敢貸，小微企業(yè)沒抵押物輕易不敢貸，貸款增長趨緩在所難免。

凈息差下降 拉存款越來越難

隱憂2

凈息差下降是銀行普遍遇到的問題。2012年年中，央行放開了商業(yè)銀行利率的浮動區(qū)間并連續(xù)兩次非對稱降息，最直接地改變了銀行定價(jià)生態(tài)。

在已公布年報(bào)的10家上市銀行中，7家銀行的凈息差或凈利差同比出現(xiàn)了下降。中行、工行和建行是僅有的凈息差或者凈利差未出現(xiàn)同比下降的銀行，但今年這三家銀行也面臨較大壓力。楊凱生給出的數(shù)字是，2013年的頭兩個(gè)月，“全球最賺錢的銀行”中國工商銀行的凈息差下降了4個(gè)基點(diǎn)。

2012年，凈息差下降最為明顯的三家銀行分別是民生、平安和中信，這三家銀行去年的凈利差分別同比下降了21個(gè)基點(diǎn)、20個(gè)基點(diǎn)和24個(gè)基點(diǎn)。

另一影響就是，銀行拉存款越來越困難，成本越來越高。比如，2012年招行存款利息支出比上年增加101.97億元，增幅31.76%。而傳統(tǒng)大行的中行，2012年第三季度和第四季度，人民幣存款余額都有下降。

利率市場化壓縮銀行利潤空間

如果說不良貸款壓力是銀行業(yè)面臨的“近憂”，那么利率市場化改革則是銀行需要長遠(yuǎn)考慮的“遠(yuǎn)慮”。

對于所有的中國銀行機(jī)構(gòu)，凈息差被公認(rèn)是利潤最主要的來源，這種盈利模式粗放簡單，中國銀行業(yè)的盈利也因此被詬病為“靠天吃飯”。但情況正在改變。

貸款利率打折 存款利率上浮

“貸款利率基本上都是下浮的，北京大公司多，銀行沒有議價(jià)能力，你不下浮就找別家銀行了，即使不找銀行貸款，大公司也可以通過發(fā)行票據(jù)、債券等其他融資手段。”北京一家股份制銀行的對公業(yè)務(wù)經(jīng)理表示。貸款利率打折意味著銀行從中獲得的利息收入減少。

與此同時(shí)，在去年6月份之后，部分股份制商業(yè)銀行和城商銀行普遍上浮到頂，最近作為五大國有銀行之一的交通銀行在廣東、山東等部分省市對存款利率浮到頂，體現(xiàn)出大型商業(yè)銀行為爭奪存款進(jìn)一步放開存款利率上浮幅度的趨勢。存款利率被迫上浮，銀行將付出更多的成本。

一增一減中，銀行的利潤空間被壓縮。

招行行長馬蔚華此前表示，由于中國銀行業(yè)收入來源的80%以上依賴于存貸利差，且風(fēng)險(xiǎn)管理能力有待提高，因此利率市場化改革對中國銀行業(yè)而言，無疑是一場生死考驗(yàn)。

對于利率市場化，建行行長張建國表示，去年建行將近60%的存款都進(jìn)行了重新定價(jià)，今年開始剩下的另一部分存款將繼續(xù)重新定價(jià)，隨之貸款也將進(jìn)入重新定價(jià)時(shí)期。今年銀行凈息差有可能稍微降些，但是不會產(chǎn)生太大影響。

“利率市場化對商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)還會持續(xù)一段時(shí)間，并不是一年就能結(jié)束的。”張建國說。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是必然選擇

利率市場化改革已然起步，而且還將進(jìn)一步深入。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇建議，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是銀行面臨利率市場化的必然選擇。一方面銀行要從傳統(tǒng)的依賴于存貸業(yè)務(wù)和利息收入，轉(zhuǎn)向依賴和強(qiáng)化中間業(yè)務(wù)；同時(shí)也要不斷發(fā)展金融創(chuàng)新，推動混業(yè)經(jīng)營，尋找更多的盈利點(diǎn)。從原來依靠大企業(yè)、大公司轉(zhuǎn)向做中小企業(yè)、做零售客戶。

這種改變已經(jīng)悄然發(fā)生。楊凱生在上周的業(yè)績發(fā)布會上就透露，作為全球資產(chǎn)規(guī)模第一的銀行，在2012年已經(jīng)有意控制資產(chǎn)規(guī)模的增長。他認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)還過分依賴銀行貸款、間接融資，這并不是一個(gè)健康的模式，走一條總資產(chǎn)規(guī)模不再無限擴(kuò)大，但可持續(xù)發(fā)展的路子，是必要選擇。

“只有利率市場化了，銀行業(yè)恐怕才能成為真正的銀行。”郭田勇說。

逾期貸款總額相當(dāng)于凈利一半

隱憂3

在凈利潤增速放緩之外，2012年的銀行年報(bào)展示的另一個(gè)焦點(diǎn)是：不良貸款集中浮現(xiàn)。

以五大國有商業(yè)銀行為例，工、農(nóng)、中、建、交五大行2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤7746億元，盈利增速接近14.9%，然而其不良貸款總額超過了3200億元，逾期貸款更是超過4000億元，約相當(dāng)于凈利的51%。

五大行僅農(nóng)行實(shí)現(xiàn)了不良貸款余額和不良貸款率的雙雙下降，截至2012年末，農(nóng)行不良貸款余額858.48億元，較上年末減少15.1億元。中行、工行、建行則都是不良貸款率降但不良貸款的余額上升，交行還出現(xiàn)“雙升”。

股份制銀行的情況則更為糟糕，已披露年報(bào)的所有5家股份制商業(yè)銀行均為“雙升”。平安銀行不良貸款余額增加一倍之多，浦發(fā)、中信也有約50%的增幅。

多家銀行不良貸款集中于溫州

記者發(fā)現(xiàn)，各家銀行不良貸款的形成和分布具有相似性。2012年的銀行不良貸款有兩個(gè)關(guān)鍵詞：溫州、制造業(yè)。

“銀行與企業(yè)互不信任”

浦發(fā)銀行2012年新增不良貸款90%來自浙江地區(qū)[英國公司注冊]，而這其中75%來自溫州，不良貸款存量的85%來自批發(fā)和制造業(yè)。招行不良貸款增量近七成集中在長江三角洲地區(qū)。平安銀行不良貸款同樣主要集中在長三角地區(qū)，溫州、杭州、寧波、上海四家分行的不良資產(chǎn)增量占全行增量的88%。

一位溫州當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)人士表示，在溫州，以中小企業(yè)為主，而銀行的放貸對象一般也都是中小企業(yè)主，所以銀行針對江浙地區(qū)的中小企業(yè)主也設(shè)計(jì)開發(fā)了許多適合他們需要的產(chǎn)品。由于激烈的市場競爭，部分銀行業(yè)務(wù)拓展方式上顯得有些激進(jìn)，信貸準(zhǔn)入條件和利率水平都可能低于同行同類產(chǎn)品，然后剛好遇上溫州中小企業(yè)流動性危機(jī)。

據(jù)溫州當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年12月末，溫州銀行業(yè)不良貸款率環(huán)比上升32基點(diǎn)達(dá)3.75%；不良貸款額增加175.89億元。

由于溫州地區(qū)不良貸款居高不下，不少銀行已經(jīng)在溫州地區(qū)抽貸、壓貸，有些大銀行的高層甚至表示可以放棄溫州。

溫州日勝小額貸款公司總經(jīng)理陸榕說，自從2011年底溫州跑路潮之后，溫州民間借貸一直不溫不火，大家都在擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)并沒有完全暴露出來，惜貸的現(xiàn)象非常嚴(yán)重。而現(xiàn)在溫州企業(yè)與融資機(jī)構(gòu)的信用度越來越低，銀行不相信企業(yè)，企業(yè)也同樣不相信銀行。

溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會會長周德文告訴記者，現(xiàn)在他每天最怕接的電話，就是有企業(yè)家問他貸款到期了到底還不還。周德文說，他不知道如何作答，“如果建議最好不要還，銀行就會抽貸，這等于讓企業(yè)家失信；如果勸導(dǎo)其還貸，企業(yè)還貸后可能再也無法獲得新貸款。不僅銀行與企業(yè)互不信任，就連企業(yè)與企業(yè)之間的信任基礎(chǔ)，也在不斷削弱”。

今年不良貸款率或上升

2008年為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)我國出臺了4萬億的刺激計(jì)劃，商業(yè)銀行也進(jìn)行了一場信貸“大躍進(jìn)”。外資投行頻繁借此看空中國銀行業(yè)。

渣打銀行大中華區(qū)研究部主管王志浩的研究報(bào)告分析，2013年銀行業(yè)不良貸款預(yù)計(jì)將會顯著上升，未來5年非常有可能發(fā)生的是，中央政府將要為銀行系統(tǒng)再注資。“在行政力量左右之下，銀行在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)被迫更積極放貸，而隨著不良貸款規(guī)模增加，大約每10年一次，政府需對銀行體系組織救助。”王志浩認(rèn)為。

瑞銀證券判定，短期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)或使得不良貸款上升的壓力有所緩解，但中期不良貸款向上的趨勢沒有改變。

工行行長楊凱生的一席話道出了銀行正面臨的不良貸款壓力：“在目前相當(dāng)?shù)偷闹袊�不良貸款率水平上，還要讓不良率持續(xù)雙降已經(jīng)很難。”工行2013年的經(jīng)營目標(biāo)是不良貸款率將控制在1.2%，2012年工行的不良貸款率為0.85%，這意味著這家中國銀行業(yè)的排頭兵在2013年不良貸款率將有一定幅度的上升。

盡管如此，國內(nèi)機(jī)構(gòu)則相對較為樂觀。交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，不良貸款上升是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整下行的必然現(xiàn)象，幾乎所有銀行家都會把風(fēng)險(xiǎn)防控作為管理銀行的頭等大事，而中國銀行業(yè)經(jīng)過10年的發(fā)展，經(jīng)營水平和風(fēng)控水平與10年前相比已有了根本性改善。

郭田勇認(rèn)為，盡管經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但銀行業(yè)的壞賬率仍保持低位，總體來看我國銀行業(yè)的不良貸款仍將有所增加。

上市公司2012年年報(bào)披露接近尾聲。截至昨日，16家上市銀行中已有10家公布業(yè)績。相比多數(shù)行業(yè)的慘淡經(jīng)營，銀行業(yè)依然“風(fēng)光這邊獨(dú)好”。工、農(nóng)、中、建、交傳統(tǒng)五大國有銀行凈利潤超過7700億元，每分鐘凈賺147萬元。

但風(fēng)光背后，銀行利潤“高得不好意思公布”的日子或許“一去不復(fù)返”了。2012年，中行利潤增速創(chuàng)上市以來最低，中信銀行凈利潤規(guī)模幾近零增長，建行凈利潤增速創(chuàng)6年最低。

“盈利增速放緩是銀行必然要面臨的階段，這不是一年的事情，還有較長的調(diào)整期。”中國建設(shè)銀行副行長胡哲一說。如今，經(jīng)濟(jì)增速放緩、不良貸款增加、利率市場化改革成為中國銀行業(yè)下一步發(fā)展的三座大山。