受四大利好影響，5月2日滬深兩市開盤大漲，滬指開盤報2421.08點，漲1.03%。深成指開盤報10319.48點，漲1.37%。

郭樹清“迫切改善市場”[注冊德國公司]

趕在大盤股上市之前，中國證監會主席郭樹清急推多項改革資本市場措施增加市場信心，并直接通過降低費用等手段活躍市場。

“五一”小長假期間，證監會連續加班送利好。4月27日，證監會降低期貨交易手續費，并宣布正在研究減少股票交易費用；28日，證監會正式公布新股發行改革指導意見，取消網下機構3個月的鎖定期，并推出五條新規遏制新股炒作；29日，滬深兩大交易所同時發布主板以及中小板退市方案征求意見稿；30日，證監會降低A股交易的相關收費標準，調整后，滬深證券交易所的A股交易經手費將按照成交金額的0.087％。雙向收取。

市場人士認為，郭樹清2011年10月29日上任以來，已有半年時間，其推出了一系列以公開透明為核心的改革，比如強制上市公司分紅、完善創業板退市制度、開出史上最嚴保代“罰單”、啟動新股發行體制改革、證監會內部全員大輪崗等，郭樹清的改革組合拳對整個市場制度的完善具有里程碑意義，對股市長期形成利好。但從指數上看，A股市場一直在原地畫圈未見起色，上證指數始終徘徊在2400點附近，這很難滿足國企A股的短期巨額融資需求。[注冊百慕大公司]

隨著勞動節政策利好的集中釋放，市場人士稱，中國股市本來就是一個以政策為導向，以資金為推動型的市場。證監會最近一系列政策出臺，速度出乎市場預期，表明監管層的一種積極態度和迫切改善市場的愿望。

但另有市場人士稱，退市制度和新股發行制度的改革，對A股長期形成利好，但難解短期市場之渴，交易所降低收費標準，效果有限，監管部門應考慮降低印花稅和紅利稅，但印花稅和紅利稅等的降低，需要財稅部門等的協調，投資者仍需等待。

值得注意的是，一個月前的清明小長假，證監會曾公布多項政策：發布新股發行改革征求意見稿，宣布新增QFII（合格境外機構投資者）投資額度500億美元，增加RQFII（人民幣合格境外機構投資者）投資額度500億元人民幣。隨后，滬深股指迅速擺脫3月的頹勢，迎來紅四月，上證指數4月累計收漲5.90%，深證成指4月累計收漲8.18%。

“五一”期間資本市場四大政策盤點

4月27日 期貨手續費下調30%

大交易所小公司搶客戶或改變

消息面：證監會4月27日宣布，國內四家期貨交易所將降低所有期貨交易品種的手續費標準，各品種降費比例從12.5%到50%不等，期貨交易所手續費水平整體下降30%左右，調整后的手續費標準將從6月1日起執行。

點評：雖然此前業內對交易所下調手續費已經有了傳言和預期，但是四家期貨交易所在4月最后一個交易日結束交易后，統一地發布下調手續費公告還是讓市場人士有些意外，一些期貨公司的相關人士甚至是在接到了客戶打來的咨詢電話時才知道這一消息的。

其實，期貨交易所收取的手續費太多，利潤占整個行業的收入比例過高的狀況早就存在，特別是在交易所對日內交易手續費恢復雙邊收取的2011年，盡管交易成本上升導致成交額大減，期貨公司舉步維艱，但交易所卻賺得盆滿缽滿。自2010年10月后，三大商品交易所為抑制市場交易中過度投資的行為紛紛采取取消或提高保證金比例、限制開倉手數制度、日內手續費優惠制度等措施，對市場交易規模進行抑制，最終期貨市場成交量急劇下降。

期貨業內對市場收入與分配改革的呼聲早就此起彼伏，而在2012年以前有關部門擺出的卻是一副充耳不聞的姿態，直到今年年初，證監會新任領導在調研了解基層情況時一切才有了新的氣象。四大期貨交易所隨后啟動手續費返還期貨公司的行動。[注冊汶萊公司]

此次下調手續費，將進一步提高市場流動性，做大做強期貨公司，改變大交易所小公司搶客戶的格局。

4月28日 新股發行改革意見公布

對逐步改變盲目打新炒新具有積極意義

消息面：4月28日，證監會發布了《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》。《指導意見》主要集中在五個方面，一是建議進一步強化發行人和相關中介機構對公司治理和內控制度建設的責任。二是要求會計師和事務所提高職業能力，防范財務虛假披露行為。三是發行人和主承銷商在獲得上市的批文后，可以在有效期內根據市場的行情自主選擇啟動發行的時機。四是行業市盈率是詢價和定價的參照，而不應該成為指導價。五是對不同違法違規行為，相對應的監管處罰措施應該進行細化和具體化，使懲戒更具有操作性和威懾力。

點評：與3月31日發布的征求意見稿相比，《指導意見》對存量發行引入個人投資者詢價、參照行業市盈率25%區間定價等最重大的改革措施盡數保留，此外還明確了發行人可以自主選擇發起時間窗口的規定。其中，《指導意見》提到，如果發行人的發行市盈率高于行業平均水平的25%，需要補充信息披露和風險提示。監管部門對此解釋說，《指導意見》推出“25%規則”的改革措施，其目的不是管制價格，而是強化信息披露和風險揭示，并讓投資者有更多的時間分析、消化相關信息，理性做出投資決策。這個規則對逐步改變中國盲目打新炒新的市場特征有積極意義。

有市場人士評論，新股發行改革將淡化監管機構對擬上市公司盈利能力的判斷，全過程、多角度提升信息披露質量；引入存量發行，擴大網下配售供給量，取消網下配售股3個月的鎖定期，擴大上市流通量；強化間接“股價監管”。但新股發行體制改革并非靈丹妙藥，要治愈中國資本市場投機猖獗的痼疾，仍需要配套改革、綜合治理。

4月29日 退市制度征求意見發布

ST股績差股或將受到重創

消息面：4月29日，上海證券交易所發布了《退市制度征求意見稿》，向社會公開征求意見。同時，深圳證券交易所（深交所）也發布《關于改進和完善主板、中小企業板上市公司退市制度的方案（征求意見稿）》。

深交所新退市方案中新增和變更了7項退市條件。包括凈資產為負；營業收入低于1000萬元人民幣；年度審計報告為否定意見或無法表示意見；公司暫停上市后未在法定期限內披露年度報告；股票累計成交量過低（不適用于僅發行B股）；股票成交價格連續低于面值（不適用于僅發行B股）；連續受到交易所公開譴責（不適用于主板上市公司）。

據上證所發布的方案，上證所上市公司新增了8條退市條件：分別是關于凈資產和營業收入的退市條件、關于非標準審計意見的退市條件、關于股票成交量和股票成交價格的退市條件等。

點評：在新股發行體制改革劍指“源頭”的同時，接踵而至的創業板和主板退市制度，將矛頭對準了長期失靈的優勝劣汰機制。從上市到退市，管理層正試圖通過把好“進出”關，重塑A股理性運行的形象。據報道，現行退市標準自2001年初實施以來，A股退市公司總計僅有40余家，占目前A股掛牌家數的1.8％，主板退市制度形同虛設。而根據最新的退市制度方案，連續兩年凈資產為負、連續四年營業收入低于1000萬元的公司將符合退市條件。且不說其他條件，單單按照這兩項標準就有數十家公司面臨退市。

值得注意的是，創業板和主板退市制度都不再允許虧損公司借用“非經常性損益”來玩弄“扭虧為盈”的把戲，這將對長期以來爆炒垃圾股的不良風氣形成極大的抑制和打擊。根據之前的市場表現，深交所曾于4月20日發布創業板退市制度，隨后的兩個交易日，創業板指數分別大跌5.25%和1.29%，主板許多垃圾股也出現一定程度的下挫。主板退市制度公布后，整個大盤短期會否也出現如創業板一樣的跌勢？

目前來看，權重股支撐大盤，指數跌幅將有限，但市場分化將較為明顯，ST股、績差股或受重創。

4月30日 滬深交易所降低交易費

監管層對股市支持態度明顯

消息面：4月30日，滬深證券交易所和中國證券登記結算公司宣布，降低A股交易的相關收費標準，總體降幅為25%。調整后，滬深證券交易所的A股交易經手費將按照成交金額的0.087％。雙向收取；結算公司上海分公司的A股交易過戶費將按照成交面額的0.375％。雙向收取。

點評：一邊是股民賠得太多，一邊是滬深交易所的利潤高企，這是A股投資者對市場缺乏信心的一個原因。對于“五一”推出降低經手費的政策，證監會強調，此次降低A股交易相關收費，預計年度總額會達到約30億元，將明顯降低市場交易成本，減輕投資者負擔。

客觀地說，對A股投資者來說，交易所降低經手費是件好事，但交易所降低經手費，只是降低了券商交給交易所的費用，而并未直接減少投資者交給券商的傭金，除非投資者要求券商降低傭金，否則，交易所降低經手費不過是增加了券商收入，投資者負擔并未降低，也不會因此活躍市場交易。另外，A股一年減少的30億元交易經手費，對于降低市場投資成本好處有限。

降低印花稅才是A股的實質性利好。2008年4月23日，在股市低迷中，財政部、國家稅務總局宣布調整證券交易印花稅稅率，由3％。調整為1％。。次日，A股放量大漲，上證指數和深證成指雙雙出現9%以上的巨大漲幅。不過，盡管投資者未迎來印花稅下調，交易所降低經手費對市場的影響也不會像下調印花稅那樣明顯，但監管層對于股市的支持態度仍十分明顯，這或許對A股市場形成正面利好。

大盤股扎堆上市

本周五，中國證監會將審核中國郵政速遞物流股份有限公司(下簡稱“中國郵政速遞”，EMS)的上市申請，中國郵政速遞擬上市融資99.7億元。不出意外，中國郵政速遞應順利過會，這意味著A股將再次迎來百億規模的單項融資。

這或許并不是近期A股最大規模的IPO（首次公開募股）。根據證監會4月24日披露的信息，淮北礦業股份有限公司（下簡稱“淮北礦業”）、重慶燃氣集團股份有限公司（下簡稱“重慶燃氣”）、海南礦業股份有限公司（下簡稱“海南礦業”）都已披露招股意向書，市場預計這些企業的募資規模都不會小，其中淮北礦業的擬募資規模或逾百億元，并超過中國郵政速遞。

大盤股融資潮再起，證監會新任主席郭樹清急送A股利好。繼清明節加班之后，中國證監系統官員“五一”節繼續加班，從4月27日開始連續四日發布政策新規，其降低股票交易費用、公布新股發行指導意見、交易所發布主板以及中小板退市方案征求意見稿等一系列政策安排，都被市場解讀為大盤股上市前的制度性紅利。

政策利好下，中資國企股在港股市場上率先發飆，4月30日，中煤能源（1898.HK）、交通銀行（3328.HK）、中國移動（0941.HK）、中國神華（1088.HK）、建設銀行（0939.HK）等公司股價集體上漲，漲幅分別為3.97%、3.63%、2.5%、2.23%、2.2%。

新股密集發行一直被認為是A股低迷的一個原因，證監會主席郭樹清似乎并不打算抑制新股發行來“拯救”市場。

根據證監會披露的IPO上市申請審核表，截至4月26日，證監會發行部有360家IPO申報企業，創業板發行部有306家IPO申報企業。這也意味著，證監會目前有666家企業在排隊等待IPO。讓投資者不安的是，隨著排隊IPO的企業數量日益增多，大盤股發行潮也即將到來。

根據中國郵政速遞4月28日發布的招股書，其擬發行不超過40億股，A股發行后總股本不超過120億股，擬于上證所上市。招股書顯示，EMS此次募投項目達30個，募集資金99.7億元，已成為今年來A股募資金額最大的IPO。另一個值得關注的大盤股是淮北礦業，其4月24日公布的招股書顯示，該公司擬發行不超過22億股，發行后總股本不超過89.5107億股，以該公司去年末19.94億元凈利潤計算，其靜態市盈率為0.22元/股。市場人士估計，按照礦業企業25倍左右的市盈率計算，淮北礦業發行價約5.5元/股，募資規模將達122.52億元。

此外，細看證監會公布的擬IPO名單，中國建材、中國鐵路物資公司等大盤股都在走上市流程。據報道，中國建材副總裁崔星太3月29日在中國國際水泥峰會上表示，中國建材今年擬在A股上市，計劃發10億股，籌資150億元，目前已經在證監會走程序。

另據經濟通報道，中國鐵路物資已向內地證監會提交上市申請，最快于7、8月進行A+H整體上市。中鐵物擬于A股集資約147億元，主要用于提升鐵路產業綜合服務競爭能力、拓展鋼鐵貿易及服務渠道等六大項目，其中25億元用于補充流動資金，其余資金則投放于27個項目。

僅這幾只大盤股的融資規模，已遠超今年前四個月所有IPO企業的融資總和。根據WIND統計，今年1至4月，A股已有65只股票完成申購，合計融資473.3億元。