近期以來，受數(shù)據(jù)作假、業(yè)績(jī)“注水”、報(bào)表存在“硬傷”等因素影響，內(nèi)地在香港上市的民營(yíng)企業(yè)遭遇信任危機(jī)，引發(fā)一波股災(zāi)，部分內(nèi)地民企股價(jià)出現(xiàn)大幅跳水。一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月10日，在港上市的167家內(nèi)地公司中，有132家公司股價(jià)下跌，其中有18家公司的股價(jià)跌去一半左右。[北京瑞豐注冊(cè)香港公司]其中，2012年在港上市的內(nèi)地18只新股有一半破發(fā)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)遭遇“做空”，固然有非理性的成分在內(nèi)，比如“渾水公司”高調(diào)發(fā)布相關(guān)報(bào)告，加劇市場(chǎng)恐慌，但是從另一個(gè)方面看，少數(shù)內(nèi)地企業(yè)自身也存在一些不容回避的問題。境外對(duì)企業(yè)尤其是上市企業(yè)的誠(chéng)信要求較高，監(jiān)管力度很大，一旦上市公司出現(xiàn)造假行為，影響的不只是投資者的信心，監(jiān)管部門也會(huì)迅速介入調(diào)查，企業(yè)生產(chǎn)會(huì)受到較大影響。一些不熟悉或者無視境外市場(chǎng)規(guī)則的內(nèi)地企業(yè)，在此次信任危機(jī)中付出了沉重的代價(jià)。

　　風(fēng)起于青萍之末。財(cái)務(wù)問題成為引爆內(nèi)地民企信任危機(jī)的導(dǎo)火索。3月13日，博士蛙發(fā)布審計(jì)師辭任公告，德勤辭去了審計(jì)師職務(wù)，并預(yù)計(jì)不能在3月31日前公布2011年的業(yè)績(jī)報(bào)告，且不能在4月30日前向公司股東寄發(fā)2011年的年度報(bào)告。延遲公布業(yè)績(jī)與延遲寄發(fā)年報(bào)，將構(gòu)成不符合上市公司規(guī)則《香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則》。當(dāng)日12時(shí)，博士蛙又發(fā)布澄清公告稱，德勤發(fā)出的函件指出，“盡管雙方進(jìn)行了廣泛的交流，但是仍有諸多事項(xiàng)尚未解決，而且我們?nèi)詫?duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中普遍出現(xiàn)的事項(xiàng)感到擔(dān)憂。”之后，博士蛙股價(jià)當(dāng)日暴跌達(dá)35%。

　　[上海瑞豐注冊(cè)香港公司]多家公司相繼陷入審計(jì)風(fēng)暴。3月22日，由德勤擔(dān)任審計(jì)師的大慶乳業(yè)，因?yàn)閷徲?jì)師辭職而停牌。其股票在停牌前三個(gè)交易日下跌了17%。大慶乳業(yè)的公告顯示，德勤函件中提到主要問題多集中在內(nèi)控上。有業(yè)內(nèi)人士稱，博士蛙在停牌之前雖然新店開張速度很快，但是零售業(yè)重要的業(yè)績(jī)指標(biāo)“每平米銷售額”下跌卻很厲害，并且該公司為擴(kuò)大銷售額不斷進(jìn)行的打折促銷活動(dòng)不僅傷害了品牌，對(duì)毛利率也產(chǎn)生了副作用。

　　審計(jì)風(fēng)暴延燒多日，令內(nèi)地民企被推到了風(fēng)口浪尖，企業(yè)存在的一些瑕疵也被放大，導(dǎo)致出現(xiàn)了非理性的下跌潮。香港投資人對(duì)內(nèi)地民企的憂慮也在加劇。比如，永暉焦煤受質(zhì)疑5億美元優(yōu)先票據(jù)資金去向，被質(zhì)疑夸大庫(kù)存及主要運(yùn)輸商疑為空殼公司，股價(jià)下跌最高達(dá)24%；因?yàn)橛幸还P應(yīng)收賬款存在疑點(diǎn)，人和商業(yè)跌幅最高達(dá)46.2%，其市值一度達(dá)到400多億港元，現(xiàn)在已縮水75%……

　　審計(jì)風(fēng)暴讓內(nèi)地民企信譽(yù)受損，以做空中國(guó)概念股為獲利手段的“渾水公司”也抓住時(shí)機(jī)再度出擊，在港上市的內(nèi)地民企成為其狙擊對(duì)象。渾水近期做空的公司包括美國(guó)的傅氏科普威和香港的旭光高新材料和首鋼資源。傅氏科普威是大連一家線纜企業(yè)，渾水發(fā)布報(bào)告攻擊傅氏“涉嫌虛假增加業(yè)績(jī)”，“實(shí)際產(chǎn)量比聲稱的銷售量要低90%以上，至少夸大了大連工廠收入的7.4倍。”

　　放大存在的疑點(diǎn)，是渾水公司做空內(nèi)地民企的撒手锏。渾水去年狙擊的中概股包括嘉漢林業(yè)、東方紙業(yè)、綠諾科技、多元環(huán)球水務(wù)、中國(guó)高速頻道、雨潤(rùn)食品、展訊通信和分眾傳媒等。其中綠諾國(guó)際和中國(guó)高速頻道已退市，多元環(huán)球水務(wù)已停牌，嘉漢林業(yè)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。渾水發(fā)表的質(zhì)疑報(bào)告最長(zhǎng)的達(dá)80頁(yè)。比如調(diào)查東方紙業(yè)時(shí)發(fā)現(xiàn)工廠破爛不堪，機(jī)器設(shè)備陳舊，庫(kù)存基本是一堆廢紙等。

　　外來質(zhì)疑固然不少，自身素質(zhì)不過硬是內(nèi)地民企的硬傷。舉例來說，人和商業(yè)固然存在應(yīng)收賬款的爭(zhēng)議，但撇開此不談，公司的確存在財(cái)務(wù)狀況不佳、經(jīng)營(yíng)不夠理想等問題，且公司也未對(duì)所有質(zhì)疑進(jìn)行過全面澄清和解釋，導(dǎo)致投資者存在疑慮。盡管近日其管理層不斷增持股票，顯現(xiàn)出對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的信心，但是其股價(jià)依舊在0.5港元低位徘徊。一位香港股民表示，他之所以看好人和商業(yè)，是因?yàn)槠洫?dú)特的商業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，然而，沒想到受累于內(nèi)部管控，導(dǎo)致自己的投資出現(xiàn)重大損失。他表示，對(duì)于不熟悉的內(nèi)地公司股票還是要審慎，因?yàn)檎f不好就會(huì)碰到“雷區(qū)”。

　　前事不忘，后事之師。內(nèi)地民企之所以頻頻遭遇做空，很大一部分源于公司的市場(chǎng)規(guī)則意識(shí)不夠強(qiáng)，在自身經(jīng)營(yíng)遇到一些問題時(shí)，個(gè)別企業(yè)會(huì)想方設(shè)法掩蓋問題，而不是開誠(chéng)布公，公開透明地向投資者做出解釋。一旦試圖掩蓋的問題“東窗事發(fā)”，必然會(huì)導(dǎo)致洗倉(cāng)潮。這是因?yàn)椋�境外投資者固然關(guān)注經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但更關(guān)注企業(yè)的發(fā)展和未來，而這均與管理層的誠(chéng)信密不可分，一旦發(fā)現(xiàn)公司誠(chéng)信存在問題，投資者必然會(huì)失去信心，因?yàn)樗麄儾恢�道公司還掩蓋了其它更為重要的問題。投資者沒有了信心，即使公司經(jīng)營(yíng)如舊，也難免會(huì)被市場(chǎng)唾棄。

　　禍兮福所倚，福兮禍所伏。此次內(nèi)地民企遭遇的信任危機(jī)也未嘗不是一件好事。意識(shí)到民營(yíng)企業(yè)存在的問題所在，就要未雨綢繆，做大做強(qiáng)公司產(chǎn)業(yè)，同時(shí)要順應(yīng)時(shí)代發(fā)展大勢(shì)，積極實(shí)施轉(zhuǎn)型升級(jí)，讓公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展有一個(gè)清晰堅(jiān)定的未來。同時(shí)，要學(xué)會(huì)遵守境外的游戲規(guī)則，嚴(yán)格律己，誠(chéng)信為本，直面公司存在的問題，積極整改，不回避，不粉飾，讓投資者有信心。誠(chéng)如可口可樂的開創(chuàng)者艾薩?坎德勒聲稱：“即使可口可樂所有工廠一天早晨突然在大火中化為灰燼，但只要擁有可口可樂這塊牌子，我可以肯定地向大家宣布：可口可樂很快可以東山再起，因?yàn)槿�世界的銀行都會(huì)爭(zhēng)著向可口可樂貸款。”這就是品牌的力量，而品牌奠基于投資者的信心，奠基于公司自身的經(jīng)營(yíng)信仰。