M2增速17個月來首超M1增速，預示經濟活力有所減弱

在有關部門三令五申之下，1月份貸款投放得到有效控制。據央行昨日公布的統計數據，今年1月份人民幣貸款增加1.04萬億元，同比少增3182億元。

從分類情況看，1月份住戶貸款增加3306億元，其中，短期貸款增加1363億元，中長期貸款增加1943億元；非金融企業及其他部門貸款增加6905億元，其中，短期貸款增加2675億元，中長期貸款增加4834億元，票據融資減少810億元。

市場此前有觀點認為，1月份信貸超過萬億元，說明信貸已經失控，央行未來必須大幅收緊信貸，否則全年信貸將超過7.5萬億元。但中金公司首席經濟學家彭文生認為，歷史數據顯示1月份新增貸款平均占全年貸款的16%，所以央行對1月份的信貸控制還是有效的。

不過他也指出，1月份信貸雖未失控，但后續如何持續控制銀行放貸沖動，央行仍面臨政策挑戰。此前公布的《2010年第四季度貨幣政策執行報告》首次明確提出，2011年廣義貨幣(M2)增速初步預期在16%。預計政府將會繼續使用數量型工具控制M2增速。

截至1月末，M2余額73.56萬億元，同比增長17.2%，比上年末和上年同期分別低2.5和8.9個百分點；狹義貨幣(M1)余額26.31萬億元，同比增長13.6%，比上年末和上年同期分別低7.6和25.4個百分點；流通中貨幣(M0)余額5.81萬億元，同比增長42.5%。由于春節因素，當月流通中貨幣增加1.35萬億元。值得注意的是，M2增速自2009年8月份以來首次超過了M1增速，而M1增速回落通常被看做是經濟活力減弱的一個標志。

對于M1增速的快速回落，有投行分析師認為包含三方面原因：一是季節性因素影響。

由于春節因素存在，以往年份M1增速的年內低點多出現在1月份或者2月份；二是企業因素帶來的影響。部分企業對于經濟發展前景還存在猶疑，活期存款呈現定期化傾向；另外還有一個重要因素是基數效應。去年同期的M1增速創出歷史新高。

另據央行公布的數據，1月份當月人民幣存款減少203億元，同比少增1.41萬億元。其中，住戶存款增加1.42萬億元，非金融企業存款減少1.27萬億元，財政性存款增加2385億元。分析人士指出，1月份非金融企業存款大幅度減少，主要是因為發放年終獎和部分行業集中結算工資，同時因為春節因素，住戶會購買現金管理類理財產品并在手中保留大量現金，這兩個因素都會導致住戶存款的減少。