一家從事炭烤的餐飲企業(yè)1999年從上海起步，目前累計(jì)擁有50家門店。其總經(jīng)理認(rèn)為，這不是一個理想的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，“擴(kuò)張速度很大程度上受資金制約。[美國注冊公司]”當(dāng)他試圖通過尋找投資的方式幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)全國性擴(kuò)張時，卻發(fā)現(xiàn)，投資機(jī)構(gòu)對此興趣索然。

這不是個案。被稱為抗周期性、抗風(fēng)險性的餐飲業(yè)似乎不是投資機(jī)構(gòu)眼中真正的“香餑餑”。

優(yōu)勢資本主管合伙人吳克忠坦言，資本市場其實(shí)從來不缺資金，關(guān)鍵問題是許多餐飲企業(yè)在尋找融資時應(yīng)該先把企業(yè)的核心競爭力和商業(yè)模式都設(shè)計(jì)好了。

“要先考慮清楚企業(yè)要做多少事，需要多少資金，而非指望著拿到錢后再考慮這些錢能做多少事，這種思考方式反而會讓企業(yè)做不大。”吳克忠說，“餐飲企業(yè)找不到錢往往是因?yàn)闆]有足夠吸引資本的能力。”

資本與餐飲業(yè)

清科研究中心數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示，2005年~2011年，已經(jīng)披露的中國餐飲行業(yè)的投資事件為37起，其中已經(jīng)披露投資金額的投資案例為22起，披露的投資金額總額為6.97億美元，平均投資金額為3168萬美元。相比于其他行業(yè)而言，中國餐飲行業(yè)的投資事件較少。

記者在整理了部分公開資料后發(fā)現(xiàn)，投資機(jī)構(gòu)對餐飲企業(yè)的關(guān)注一開始由于其簡單商業(yè)模式和持續(xù)盈利的能力，從2005年起曾有過一波熱情，并在2007年~2008年達(dá)到高峰。

2005年一茶一坐獲得了IDG資本以及海納亞洲的1400萬美元的融資，2006年普凱投資聯(lián)手3i投資基金共同投資小肥羊，2007年真功夫被今日資本、聯(lián)動創(chuàng)投相中，獲得3億美元的融資，之后的麗華快餐、老娘舅、巴貝拉、亞洲蕉葉、奇火鍋、百富餐飲、呷哺呷哺、俏江南等餐企背后都有包括晨興投資、凱雷投資、深創(chuàng)投、[注冊英國公司]鼎暉投資、賽富基金等知名投資機(jī)構(gòu)的身影。

然而，熱情過后迎來的是極速下滑的波谷。2009年幾乎無餐飲行業(yè)融資案例，而2010年~2011年也僅有望湘園、金錢豹、心品印象等5家企業(yè)獲得注資。

雪上加霜的是，2011年下半年，由于中國證監(jiān)會提高了內(nèi)地餐飲企業(yè)的IPO門檻，證監(jiān)會對餐飲業(yè)上市的謹(jǐn)慎態(tài)度，讓國內(nèi)餐飲行業(yè)一度陷入上市難的困局，讓資本方對餐飲企業(yè)的投資也再度陷入了冰點(diǎn)。

在那段曾經(jīng)的鼎盛時期，就在餐飲企業(yè)享受資本盛宴的同時，資本逐利的本性也在逐漸暴露，獲利退出終究是投資機(jī)構(gòu)的終極目標(biāo)，而在餐飲界最成功的退出案例還屬2008年小肥羊在香港的上市，去年百勝餐飲成功接盤小肥羊，也讓其背后的投資方普凱投資與3i投資基金得以順利退出。但與此相對應(yīng)的是，其余那些殺入餐飲行業(yè)的投資機(jī)構(gòu)們，卻未盼到那一天。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)A股僅有寥寥數(shù)家餐飲企業(yè)，包括全聚德[4.16% 資金 研報]、西安飲食[-3.02% 資金 研報]、湘鄂情[-2.57% 資金 研報]和綿世股份[-2.96% 資金 研報]。此外，名軒控股、小南國，包括已通過上市聆訊的俏江南上市地點(diǎn)則在港交所，而這些都只是鳳毛麟角的個別案例。

目前，正在苦尋退出之路的投資機(jī)構(gòu)不在少數(shù)。聯(lián)宇投資基金去年年末完成對餐飲連鎖企業(yè)巴貝拉集團(tuán)4000萬美元的投資，其中包括部分收購凱雷集團(tuán)之前所持的股份，此舉或許能讓2007年就入主巴貝拉的凱雷集團(tuán)暫時松一口氣。去年底，今日資本宣布已將今日資本投資一(香港)有限公司全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給潤海有限公司，這標(biāo)志著今日資本集團(tuán)已退出真功夫。此外，俏江南的上市聆訊已通過，正在等待資本市場氣候好轉(zhuǎn)再上市的打算，也讓鼎暉們看到了退出希望。

值得欣慰的是，去年上半年港交所和證監(jiān)會連發(fā)餐飲企業(yè)上市指引被指是為餐飲企業(yè)融資困局松綁。對于當(dāng)前餐飲企業(yè)的融資大環(huán)境，或許是一劑強(qiáng)心針。

資本的打算

集品企聯(lián)投資發(fā)展執(zhí)行董事曹鴛緣告訴記者，目前國內(nèi)餐飲行業(yè)小而散，近5年來餐飲行業(yè)競爭成倍增加。由于餐飲企業(yè)多為輕資產(chǎn)，在傳統(tǒng)的銀行融資渠道上受阻頗大。而資金能否順利進(jìn)入餐飲行業(yè)往往是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型能否成功的前提。

于是，亟待與資本對接成為了幾乎每家謀求發(fā)展的餐飲企業(yè)的共同心聲，但這種對資本的渴求卻并沒有引來更多的關(guān)注。

IDG資本合伙人章蘇陽坦言，餐飲服務(wù)的緯度高，管理難度也高，這是導(dǎo)致資本看得多、投得少的原因。

與其有同感的吳克忠其實(shí)關(guān)注餐飲行業(yè)已超過3年，雖然看了許多餐飲項(xiàng)目，卻一個都沒有投。在他看來，這些企業(yè)都沒有成規(guī)模。

如何能快速做大做強(qiáng)是吸引投資機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵因素。吳克忠坦陳，資本對于做正餐的餐飲企業(yè)并不看好，因?yàn)榭煽匦圆睿瑥N師的能力往往起到了關(guān)鍵性的作用。而餐飲企業(yè)要做大，必須不能單一地依靠廚師，如這類企業(yè)想要與資本對接就需要有所改變。

從現(xiàn)有披露的投資案例來看，投資機(jī)構(gòu)相對青睞連鎖型休閑餐飲，因其容易在短期內(nèi)快速復(fù)制做大做強(qiáng)，且有能力控制成本和流程。吳克忠說，“如何依靠商業(yè)模式做大做強(qiáng)做快，依靠資源整合的能力迅速復(fù)制，掌握上下游的資源形成共贏機(jī)制，這才是投資的真正價值所在。”

清科資本高級經(jīng)理高超認(rèn)為，獲得資本市場認(rèn)可的餐飲業(yè)態(tài)有一定的特征，對于單一業(yè)態(tài)的企業(yè)，其業(yè)態(tài)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度一定要高，可復(fù)制性強(qiáng)，面向的市場空間巨大。

然而，在追求規(guī)模的問題上，卻也有餐飲企業(yè)頗為忌諱。一位在上海從事10多年餐飲行業(yè)的管理者向記者直言，其在上世紀(jì)90年代創(chuàng)業(yè)初期，[英國公司注冊]連鎖門店的拓展依靠的都是自有資金的滾動，很多時候新開店要有一定的培育時間才能實(shí)現(xiàn)盈利，只有一家盈利了才敢去拓展新的一門店。

但他看到，現(xiàn)在有些餐飲企業(yè)在引入投資方后，用短期內(nèi)同時開店的辦法滿足投資機(jī)構(gòu)對規(guī)模的要求。“快速擴(kuò)張確實(shí)可以在短期內(nèi)達(dá)到上市的規(guī)模，但如果加速過快，就容易在產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量上掉鏈子，此舉必然影響利潤同時也會產(chǎn)生管理上的問題。”他說，“餐飲發(fā)展需要資本加入，但在這其中也有一個度的問題。投資方希望通過規(guī)模效應(yīng)達(dá)到上市要求，最終得以退出，但對餐飲企業(yè)而言，上市只是另一種尋求資金的方式，并非是企業(yè)的終極目標(biāo)，如果一味地為了迎合資本的胃口去改變的話，不見得是一種明智的做法。”